Conclusiones clave
- Las acciones de Fortinet cayeron un 31% en la última semana tras su informe del tercer trimestre, a pesar de que los ingresos crecieron un 20% y la empresa elevó su perspectiva para 2026.
- Los inversores vendieron por un crecimiento más lento de los productos y un retraso en los ingresos por servicios, mientras que el informe de ServiceNow también pesó sobre las acciones de software.
- Al menos 18 firmas recortaron sus objetivos de precio, y los analistas esperan que el crecimiento de las ganancias se desacelere a aproximadamente un 10% el próximo año.
- La caída parece exagerada, pero el informe del cuarto trimestre debe mostrar que los ingresos por servicios se están recuperando.
Fortinet (FTNT) superó las estimaciones de Wall Street y elevó su perspectiva para 2026 tras el cierre del 28 de octubre. Aun así, la acción ha caído un 31% en la última semana.
No ayudó que ServiceNow (NOW) decepcionara la misma semana, y las acciones de software cayeron juntas por la preocupación de que la IA pueda alterar al grupo.
El trimestre fue bueno
Los ingresos crecieron un 20% hasta los 2.080 millones de dólares, y el BPA no GAAP de 0,91 dólares superó el consenso de 0,86 dólares. Las facturaciones aumentaron un 29% hasta los 2.340 millones de dólares, el flujo de caja libre fue de 865 millones de dólares, y Fortinet elevó su guía de facturación por tercera vez este año.
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Los inversores vendieron por la desaceleración
Los ingresos por productos crecieron un 37% hasta los 765 millones de dólares, lo que fue más lento que el trimestre anterior, y algunos analistas advirtieron que un motor clave de ingresos podría haber alcanzado su punto máximo. Los ingresos por servicios se quedaron rezagados respecto a las facturaciones porque los clientes tardaron en activar lo que habían comprado.
BofA rebajó la calificación de la acción a Neutral. Incluso Goldman Sachs, que la califica como Compra, recortó su objetivo a 165 dólares desde 190 dólares, y Wells Fargo la bajó a 115 dólares.
Los analistas esperan que el BPA normalizado crezca aproximadamente un 29% este año, en línea con la nueva guía de 3,54-3,58 dólares, y luego alrededor de un 10% en 2027:
Un "donante de cuota de mercado" con un crecimiento de facturación del 29%
En Mad Money, Jim Cramer dijo que "mi trabajo muestra que Fortinet ha sido lo que llamamos un donante de cuota de mercado", aunque "la debilidad de Fortinet no es una señal de una desaceleración en la ciberseguridad".
Creo más en la segunda parte que en la primera. El crecimiento de las facturaciones se aceleró al 29% este trimestre, lo que no es lo que suele parecer una empresa que está perdiendo negocio.
Los inversores también agruparon a Fortinet con ServiceNow, que cayó un 30% durante la misma semana, por la preocupación sobre la IA. La dirección de Fortinet argumenta lo contrario: la IA crea nuevas superficies de ataque para que ellos las protejan.
Más barata, con algo que demostrar
Al cierre del lunes, Fortinet cotiza a 34 veces las ganancias futuras. Eso está muy por debajo de su promedio de cinco años de 43x, pero por encima de las 25x que alcanzó en febrero:
El objetivo de precio de consenso cayó con los recortes, a 146 dólares, lo que aún representa aproximadamente un 16% por encima del cierre del lunes:
Una caída del 31% es excesiva para un negocio cuyas facturaciones se están acelerando. Pero 34x no es ninguna ganga para un crecimiento de ganancias del 10% si esas facturaciones no se convierten en ingresos por servicios.
La dirección se presentará en la conferencia de BMO el 12 de noviembre, y los resultados del cuarto trimestre deberían publicarse a principios de febrero. Fortinet guía a 5.150-5.170 millones de dólares de ingresos por servicios para 2026, y ese es el número a seguir.
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