Puntos clave
- Maxim Group mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $215 para Strategy el 3 de noviembre, un 59% por encima de la acción, que ha caído un 49% desde su máximo de hace un año.
- La dirección de Strategy plantea tres vías de subida, todas ligadas a bitcoin: un precio más alto de bitcoin, una prima más amplia sobre su acción y nuevas ventas de sus acciones preferentes STRC.
- El bitcoin por acción ha caído un 3,7% en 2026 porque Strategy vendió acciones para acumular efectivo y recomprar STRC. Su negocio de software generó $4,6 millones antes de impuestos en 2025.
- El objetivo de Maxim es una apuesta por bitcoin, y no veo que alcance los $215 en un año hasta que Strategy vuelva a aumentar su bitcoin por acción.
Strategy (MSTR) ha caído un 49% desde su máximo de hace un año, y Maxim Group cree que puede subir un 59% desde aquí.
Bitcoin se rompió, y luego STRC también
La acción de Strategy se mueve con bitcoin, que cayó desde su máximo de 2025 de $126.296 hasta unos $58.700 para el 30 de junio de 2026.
STRC, la acción preferente que Strategy había estado vendiendo para comprar bitcoin, también se rompió: cayó por debajo de su valor nominal de $100 a finales de mayo. Strategy dejó de venderla y ha gastado $2.040 millones en recomprarla este año.
A finales de octubre, un hackeo de $6.300 millones en Binance hizo retroceder a bitcoin a unos $78.000, y Strategy anunció que el CFO Andrew Kang dejaría su cargo el 5 de noviembre.
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Cómo llega Maxim a los $215
Matthew Galinko de Maxim mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $215 el 3 de noviembre, tras el informe del tercer trimestre de Strategy.
En la conferencia, la dirección expuso tres vías de subida:
- Un precio más alto de bitcoin: en el tercer trimestre, bitcoin subió un 43% y la acción de Strategy un 76%.
- Una prima más amplia: el CEO Phong Le dijo que la acción cotiza a 1,15x el valor de su bitcoin, frente a medianas de 2,28x a 2,60x en mercados alcistas anteriores.
- Ventas de STRC: STRC vendida a $100 compra bitcoin sin añadir acciones ordinarias.
¿Tienen sentido los $215?
Dieciséis analistas cubren Strategy, y $215 es la mediana de sus 15 objetivos, por debajo del promedio de $234. Ese promedio se ha reducido a más de la mitad en un año:
Kang dijo que el objetivo promedio de bitcoin publicado por los analistas es de unos $111.000, frente a un precio de bitcoin de $81.200 el 23 de octubre.
El objetivo de Maxim equivale a 4,0x los beneficios esperados para los próximos 12 meses, lo que dice poco: los $44,75 de BPA del tercer trimestre de Strategy provinieron casi en su totalidad de una ganancia de bitcoin de $20.910 millones. Por lo tanto, las estimaciones de los analistas oscilan entre pérdidas y beneficios de un año a otro:
Las otras dos palancas aún no están funcionando. La prima está por debajo del 1,22x que Le mencionó en mayo como el punto de equilibrio para vender acciones y comprar bitcoin, y Strategy no vendió STRC en el tercer trimestre. Le llamó "ventas más altas de crédito digital, que creemos que podremos reactivar pronto" a una palanca.
El software no llenará el vacío: generó $4,6 millones antes de impuestos en 2025.
El bitcoin por acción tiene que volver a crecer
Yo trataría los $215 como una apuesta por bitcoin con una salvedad que Maxim omite. El bitcoin por acción ha caído un 3,7% en 2026 porque Strategy vendió acciones para acumular efectivo y recomprar STRC. Hasta que eso no se revierta, esperaría que la acción se quede atrás en cualquier repunte de bitcoin, y no veo que alcance los $215 en un año.
La primera nueva venta de STRC por parte de Strategy cerca de los $100 cambiaría mi opinión.
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