Conclusiones clave
- La acción de Teradyne cayó un 17% en una semana a pesar de un tercer trimestre que superó las estimaciones, con ingresos un 70% más altos, hasta $1.31 mil millones.
- Sus previsiones para el cuarto trimestre mantienen los ingresos planos en aproximadamente $1.3 mil millones, y los inversores parecen haber interpretado eso como que la demanda de pruebas de IA ha alcanzado su punto máximo.
- UBS recortó su precio objetivo a $430 desde $485 y mantuvo su calificación de Compra.
- La venta masiva parece exagerada, pero el objetivo de UBS requiere un múltiplo más alto de lo que Teradyne suele obtener.
La acción de Teradyne (TER) ha caído un 17% en la última semana, y no se perdió nada para llegar allí. Su tercer trimestre superó las estimaciones de Wall Street, y lo mismo ocurrió con sus previsiones para el cuarto trimestre.
UBS aún cree que la venta masiva fue demasiado lejos. Su objetivo de $430 está un 65% por encima del cierre del lunes.
Un superávit y una previsión plana
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 70% respecto al año anterior, hasta $1.306 mil millones, y el BPA ajustado de $2.29 superó los $2.06 que esperaban los analistas.
Teradyne prevé que los ingresos del cuarto trimestre sean de $1.25 mil millones a $1.35 mil millones, por encima del consenso de $1.27 mil millones. Pero el punto medio de ese rango coincide con el tercer trimestre, que quedó por debajo de los $1.329 mil millones del segundo trimestre.
Mi interpretación: los inversores que valoran a los proveedores de IA en función del crecimiento del próximo trimestre vieron los ingresos estancados en aproximadamente $1.3 mil millones y lo tomaron como un pico.
Wall Street recortó y en su mayoría se mantuvo alcista
Cuatro firmas recortaron sus objetivos tras el informe, incluyendo Goldman Sachs, a $440 desde $465, y Timothy Arcuri de UBS, a $430 desde $485. Ambos mantuvieron calificaciones de Compra.
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¿Es una compra a este precio?
Sus previsiones para el cuarto trimestre dan como resultado un crecimiento de aproximadamente un 20% respecto al año anterior. Antes del informe, los analistas tenían el BPA normalizado subiendo desde $3.96 en 2025 hasta $9.44 este año y $11.99 en 2027:
Eso es un crecimiento del 27% en 2027 para una empresa cuyas previsiones de BPA ajustado para el cuarto trimestre, de $1.95-$2.25, están por debajo de los $2.29 del tercer trimestre.
Al cierre del lunes, Teradyne cotizaba a 25x las ganancias futuras. Eso está por debajo de su promedio de cinco años de 32x y lejos de los 70x que alcanzó a finales de junio:
El objetivo de $430 de UBS es aproximadamente 41x las ganancias que los analistas esperan en los próximos 12 meses. A su promedio de 32x, Teradyne valdría aproximadamente $340, lo que aún está un 30% por encima del cierre del lunes.
Desde mi punto de vista, la venta masiva fue demasiado lejos para un negocio que crece a esta velocidad. Pero $340 me parece más probable que $430, que requiere que Teradyne supere las estimaciones actuales o cotice muy por encima de su múltiplo habitual.
El informe del cuarto trimestre, previsto para finales de enero, tiene que mostrar que los ingresos vuelven a crecer de un trimestre a otro. Si la previsión vuelve a ser plana, es probable que los analistas bajen esas estimaciones para 2027.
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