Conclusiones clave
- TotalEnergies ofrece un rendimiento del 4,5% y Plains All American Pipeline del 6,9% a los precios actuales, y ambas están pagando más este año que el anterior.
- El dividendo de TotalEnergies absorbió el 51% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, y su deuda neta es de solo 0,5x EBITDA.
- Plains All American cubrió su distribución del ejercicio fiscal 2025 1,7x con su flujo de caja distribuible, pero tiene una deuda neta de 3,7x sobre EBITDA y redujo su distribución desde $2,50 por unidad en el ejercicio fiscal 2016 hasta $0,72 en el ejercicio fiscal 2020.
- Siguiendo la tasa de crecimiento de dividendos de cinco años de cada acción, una inversión de $10,000 en Plains All American pagaría unos $87,000 en 20 años, frente a unos $15,000 en el caso de TotalEnergies.
Si compras una acción por dividendo para mantenerla durante 20 años, el pago tiene que sobrevivir a algunas caídas del petróleo. Tanto TotalEnergies (TTE) como Plains All American Pipeline (PAA) están pagando más este año. El 28 de octubre, TotalEnergies declaró un tercer dividendo interino de €0,90 por acción para el ejercicio fiscal 2026, un 5,9% por encima de lo que pagó en el ejercicio fiscal 2025. La distribución del tercer trimestre de Plains de $0,4175 por unidad es un 10% superior a los $0,38 que pagó un año antes.
A los precios actuales, Plains ofrece un rendimiento del 6,9% y TotalEnergies del 4,5%. (TotalEnergies fija su dividendo en euros, por lo que el importe en dólares varía con el tipo de cambio, y Francia retiene impuestos del dividendo de un titular estadounidense. Plains es una MLP, por lo que paga distribuciones sobre unidades, y los titulares reciben un formulario K-1).
Entonces, ¿cuál mantendría durante 20 años?
| Métrica | TotalEnergies (TTE) | Plains All American (PAA) |
|---|---|---|
| Rendimiento al precio actual | 4,5% | 6,9% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 4,9% anual | 16,7% anual |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2015-2025 | 3,8% anual | -5,6% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM al 30 de junio de 2026) | 51% | No es su métrica |
| Cobertura del flujo de caja distribuible (ejercicio fiscal 2025) | No es su métrica | 1,67x |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 0,52x | 3,7x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 10,2x | 2,8x |
Fuente: TIKR y StockAnalysis, a precios actuales.
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TotalEnergies tiene margen para pagar más
TotalEnergies obtuvo $9.100 millones de beneficio neto ajustado en el tercer trimestre de 2026, ayudado por resultados récord en el segmento de downstream. La dirección ahora espera un flujo de caja para todo 2026 superior a $42.000 millones.
El dividendo absorbió un cómodo 51% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026. Así es como se han comparado el flujo de caja libre y los dividendos pagados en los últimos diez ejercicios fiscales:
El flujo de caja libre solo fue insuficiente en los ejercicios fiscales 2016 y 2020. Aun así, el dividendo aumentó desde $2,77 por acción en el ejercicio fiscal 2015 hasta $3,18 en el ejercicio fiscal 2020. El ejercicio fiscal 2025 fue ajustado, con un 72,7%.
La política de la compañía es retornar el 40% del flujo de caja a través de dividendos y recompra de acciones, y sus $3.700 millones en el tercer trimestre supusieron alrededor del 30% del flujo de caja de ese trimestre. En su conferencia del tercer trimestre, la compañía dijo que "si fuera necesario, podría ajustar al alza el dividendo final para cumplir con el retorno del 40%".
El riesgo es que el flujo de caja de TotalEnergies se mueve con los precios del petróleo, el gas y el refinado.
Plains paga más, con un colchón más fino
Plains ofrece un pago mucho mayor que TotalEnergies, con mucho menos margen detrás. En mayo vendió su negocio canadiense de NGL. El CEO Willie Chiang dijo en la conferencia del tercer trimestre que lo que queda es un negocio de crudo con "un flujo de caja más duradero y predecible tras la venta de NGL".
El EBITDA ajustado del tercer trimestre aumentó un 6% respecto al año anterior, desde $669 millones hasta $711 millones, aunque el trimestre no cumplió con las estimaciones de los analistas.
El flujo de caja distribuible cubrió la distribución del ejercicio fiscal 2025 1,67x, un margen sólido. Ese colchón se ha estrechado cada año desde que alcanzó 3,21x en el ejercicio fiscal 2020. Las distribuciones se más que duplicaron en ese tiempo, desde $0,72 hasta $1,56 por unidad, mientras que el flujo de caja distribuible solo aumentó desde $2,31 hasta $2,61:
Plains tiene como objetivo aumentos de $0,15 por unidad al año, aproximadamente un 9% de los $1,67 actuales. Por lo tanto, a menos que el flujo de caja distribuible crezca más rápido de lo que lo ha hecho desde el ejercicio fiscal 2020, la cobertura seguirá estrechándose.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Si solo puedo mantener una acción por dividendo durante los próximos 20 años, es TotalEnergies. TotalEnergies paga el 51% de su flujo de caja libre, con una deuda neta de 0,5x EBITDA. Plains tiene 3,7x y cubre sus intereses solo 2,8x, y su deuda era mucho más alta la última vez que recortó:
La deuda neta era de 7,9x EBITDA en el ejercicio fiscal 2016. Durante los siguientes cuatro años, Plains redujo su distribución desde $2,50 por unidad hasta $0,72. El apalancamiento volvió a subir hasta 4,7x en el ejercicio fiscal 2025, aunque la compañía lo sitúa en torno a 3,6x pro forma tras el tercer trimestre.
Siguiendo la tasa de crecimiento de cinco años de cada acción, una inversión de $10,000 en Plains pagaría unos $86,800 en 20 años, frente a unos $14,600 para TotalEnergies. Pero la tasa del 16,7% de Plains parte del recorte, y un aumento fijo de $0,15 es un porcentaje menor cada año.
Eso no convierte a Plains en una mala elección. Un rendimiento del 6,9% es mucha renta, y la distribución está cubierta 1,67x. Simplemente, durante 20 años, preferiría poseer el pago con el balance más sólido detrás.
Por supuesto, Plains dará sus previsiones para 2027 en febrero. Un plan para hacer crecer el flujo de caja distribuible más rápido que sus aumentos haría que esta decisión fuera mucho más reñida.
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