Conclusiones clave
- Raymond James elevó su precio objetivo para Super Micro Computer a $65 desde $48 el 4 de noviembre, un 107% por encima del cierre del 3 de noviembre, tras un año en el que la acción cayó un 40%.
- Los ingresos del trimestre de septiembre de Super Micro aumentaron un 298% hasta $19.900 millones, y la dirección elevó su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2027 a $72.000-$82.000 millones.
- El objetivo de $65 equivale a unas 14 veces las ganancias futuras, cerca del promedio quinquenal de la acción. Pero la compañía aún utilizó $434 millones de flujo de caja operativo el último trimestre, y un cliente representó el 44% de los ingresos.
- Un rebote parece razonable, pero hasta que el flujo de caja operativo de Super Micro se vuelva positivo, el objetivo promedio de $43 de Wall Street es el lugar más probable donde la acción podría situarse dentro de un año.
Super Micro Computer (SMCI) acaba de reportar un trimestre en el que los ingresos casi se cuadruplicaron, y la acción aún está un 40% más baja en el último año. Raymond James ve un gran rebote: el 4 de noviembre, el analista Simon Leopold mantuvo su calificación Outperform y elevó su objetivo a $65 desde $48, un 107% por encima del cierre de $31,39 del 3 de noviembre.
Un fallo, una acusación y una captación de $5.600 millones
La caída comenzó el 4 de noviembre de 2025, cuando Super Micro reportó ingresos del trimestre de septiembre de $5.000 millones, por debajo de sus propias previsiones de $6.000 a $7.000 millones.
El 19 de marzo, fiscales estadounidenses acusaron al cofundador Wally Liaw y a otras dos personas de desviar alrededor de $2.500 millones en servidores construidos con chips de Nvidia a China. Una investigación del consejo exoneró a la alta dirección actual, pero el juicio de Liaw no será hasta marzo de 2027.
Luego vino la factura. El flujo de caja libre fue negativo en $7.000 millones en el año hasta junio de 2026, y Super Micro captó $5.600 millones ese mes, vendiendo acciones ordinarias y preferentes convertibles obligatorias.
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Un trimestre espectacular y un objetivo más alto
Los ingresos del trimestre de septiembre aumentaron un 298% hasta $19.900 millones, superando incluso el rango preliminar que Super Micro dio en octubre, y el BPA ajustado de $1,81 superó ampliamente las previsiones de $1,01 a $1,10. La dirección también elevó su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2027 a $72.000-$82.000 millones.
Raymond James nombró el principal riesgo: la concentración de clientes, y la posibilidad de que el cliente más grande se pase a servidores de marca blanca a medida que escala. Un cliente representó el 44% de los ingresos del trimestre.
¿Tiene sentido $65?
Los 18 analistas que cubren Super Micro tienen un precio objetivo promedio de $43, frente a $52 hace un año, y el más alto era $60 antes del informe.
Los objetivos cayeron incluso cuando las estimaciones subieron. Los analistas esperan un BPA normalizado de $4,75 para el año hasta junio de 2027, frente a los $3,45 que esperaban hace un año:
Un trimestre que superó sus propias previsiones de ganancias por tanto margen les da espacio para subirlas más.
Así que la acción se abarató. Cotizaba a 6,4 veces las ganancias futuras al cierre del 2 de noviembre, cerca de su mínimo quinquenal de 6,2x y muy por debajo de su promedio de 15x:
Los $65 de Raymond James equivalen a unas 14 veces los $4,75 que los analistas esperan en los próximos doce meses. Sobre el papel, ese es simplemente el múltiplo habitual de la acción.
Primero tiene que llegar el efectivo
Incluso en un trimestre récord, Super Micro utilizó $434 millones de efectivo en operaciones, ya que el inventario subió a $15.100 millones desde $12.900 millones en junio. Y el CFO Mark Long dijo en la llamada del 3 de noviembre que espera que la concentración de clientes "se mantenga elevada mientras continúen estos despliegues".
Un múltiplo bajo ha sido la respuesta del mercado a esa quema de efectivo durante todo el año, y no espero que los inversores cambien de opinión después de un solo trimestre fuerte. Un rebote parece razonable, pero yo contaría con los $43 de Wall Street dentro de un año antes que con los $65 de Raymond James.
El informe del trimestre de diciembre, previsto para principios de febrero, es la próxima prueba: un flujo de caja operativo positivo allí le daría a $65 una oportunidad mucho mejor.
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