Puntos clave
- Rosenblatt actualizó la recomendación de Navitas Semiconductor a Compra el 4 de noviembre con un objetivo de $13, un 52% por encima del precio, tras una caída del 75% desde su máximo de mayo.
- Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 38% interanual hasta $14.0 millones, y la dirección pronosticó $16.0 millones para el cuarto trimestre.
- El objetivo de $13 equivale a 55 veces las ventas futuras, frente a una media de tres años de 31x, y los analistas aún esperan pérdidas en 2027.
- Los pedidos parecen reales, pero el objetivo pide un precio elevado por un negocio que aún pierde dinero, por lo que los pedidos de 800 voltios deben materializarse primero en ingresos.
Navitas Semiconductor (NVTS) ha perdido un 75% desde su máximo de cierre del 26 de mayo. El 4 de noviembre, Rosenblatt Securities actualizó la recomendación de la acción a Compra desde Neutral con un objetivo de $13, un 52% por encima del precio de $8.56.
El repunte vino acompañado de muchas acciones nuevas
En mayo y junio, Navitas vendió $380.7 millones de acciones nuevas a una media de $21.89 por acción, según muestra su informe del segundo trimestre. Al 30 de junio, tenía 261.1 millones de acciones en circulación, frente a 188.1 millones al cierre de 2024.
Luego, en su conferencia del 27 de julio, la dirección dijo que el paso nativo de 800 voltios, que supone el mayor salto en las ventas de GaN de Navitas para centros de datos de IA, llegaría a finales de 2027 y principios de 2028. En noviembre de 2025, había señalado 2027.
Rosenblatt ve un punto de inflexión
Kevin Cassidy, de Rosenblatt, dijo que Navitas "superó holgadamente" las estimaciones del tercer trimestre, ya que su estrategia de alta potencia alcanzó un punto de inflexión, con pedidos muy por delante de los envíos y un backlog que se extiende hasta mediados de 2027.
El trimestre respalda esa afirmación. Los ingresos aumentaron un 38% interanual hasta $14.0 millones, y la dirección pronosticó $16.0 millones para el cuarto trimestre.
En la conferencia del tercer trimestre, el CEO Chris Allexandre dijo sobre la infraestructura de IA, su negocio de centros de datos y redes eléctricas: "creemos que este negocio está preparado para triplicarse en el año calendario 2027".
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¿Tiene sentido 55 veces las ventas?
El objetivo de $13 de Rosenblatt se sitúa por debajo del objetivo promedio del mercado, que se ha mantenido alrededor de $14 desde mayo, frente a $8 hace un año.
Siete analistas cubren Navitas, con objetivos que van de $8 a $21. Esperan que los ingresos aumenten desde $47.7 millones este año hasta $116 millones en 2028.
Esas estimaciones han bajado mucho: en marzo de 2025, los analistas esperaban $110.4 millones de ingresos solo en 2026. La previsión del cuarto trimestre debería impulsar la cifra de este año, pero aún esperan una pérdida de $0.12 por acción en 2027.
Al cierre del 2 de noviembre, Navitas cotizaba a 34 veces las ventas futuras, ligeramente por encima de su media de tres años de 31x.
El objetivo de $13 de Rosenblatt equivale a 55 veces las ventas futuras, muy por encima de esa media. En el pico de mayo, los inversores pagaron 162x.
Yo esperaría a que los pedidos de 800 voltios se materialicen
Navitas tiene tiempo, con unos $405 millones en efectivo tras pagar por Claros y sin deuda. Pero se prevé que los gastos operativos no GAAP del cuarto trimestre sean de $25.0 millones, incluido Claros, sobre $16.0 millones de ingresos.
Los pedidos parecen reales. Pero $13 pide a los inversores que paguen mucho más que el múltiplo habitual de Navitas por un negocio que aún pierde dinero, y yo querría ver primero los pedidos de 800 voltios convertidos en ingresos. Tendremos la primera lectura con el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año.
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