Conclusiones clave
- Los demócratas ganaron el control de la Cámara de Representantes y el Senado en las elecciones intermedias del martes, y los resultados estatales apuntan a más límites para la construcción de centros de datos, pero menos prohibiciones totales.
- Normas más estrictas que ralenticen la expansión ayudarían a los accionistas de Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft, porque menos gasto de capital (capex) mientras la capacidad sigue escasa repara el flujo de caja libre sin dañar la demanda.
- El flujo de caja libre necesita esa reparación: el de Amazon fue una salida de $34.8 mil millones en el trimestre de septiembre, y el de Meta se volvió negativo.
- Las empresas aún establecen sus propios presupuestos, y el capex de Alphabet sigue subiendo, así que los planes de gasto para 2027 que se presentarán a principios del próximo año son lo que hay que vigilar.
Los demócratas ganaron la Cámara y el Senado el martes, y un inversor cree que eso podría ser la mejor noticia en mucho tiempo para los accionistas de Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG), Meta Platforms (META) y Microsoft (MSFT).
Eso suena contradictorio. Normas más estrictas sobre centros de datos deberían significar una expansión de la IA más lenta, y las acciones de IA han sido valoradas para una más rápida.
Pero el inversor que publica como BuccoCapital en X cree que la desaceleración es buena para ellos: "El barrido demócrata es alcista para la IA porque todos gastan menos en capex y la difusión tiene tiempo para alcanzar la expansión. Los laboratorios no pueden fallar en ingresos porque están limitados por la capacidad de cómputo".
Otro usuario objetó que el crecimiento de ganancias del mercado depende de fabricantes de chips como Nvidia y Micron, y él lo descartó. Sobre los grandes gastadores en la nube, escribió: "Los hiperescalares volverían a ser buenos negocios".
Irónicamente, creo que tiene razón.
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Los titulares obtienen la ventaja
Jim Cramer, presentador de Mad Money de CNBC, revisó los resultados estado por estado sobre centros de datos y encontró "más restricciones para construirlos pero menos prohibiciones totales". Él cree que eso "parecería favorecer a los titulares MÁS un gasto dentro de los medios en lugar de expansiones infinitas".
Ese es el escenario que los cuatro gigantes deberían querer. Ya operan la capacidad, y las nuevas normas hacen que el próximo sitio de todos sea más lento de construir, incluido el suyo. Con una capacidad tan ajustada, la demanda se mantiene: la gerencia de Amazon dice que la capacidad que añade se vende tan pronto como se instala.
Y el mercado ya premia la moderación. En el Mad Money del lunes, Cramer señaló que "los únicos hiperescalares que sí redujeron sus planes de CapEx, Microsoft, vieron la mejor reacción del mercado por hacerlo". (Su acción aún cayó, añadió, solo que menos que el resto).
Los accionistas han pagado la expansión en efectivo
¿Por qué menos construcción sería una buena noticia? Porque el flujo de caja libre la ha pagado. El de Amazon pasó de $17.8 mil millones en el último trimestre de 2024 a una salida en cada uno de los últimos tres trimestres, incluyendo $34.8 mil millones en el trimestre hasta septiembre:
Ese efectivo salió mientras la demanda seguía subiendo: AWS creció un 39% el trimestre pasado, y su cartera de pedidos pendientes aumentó a $578 mil millones. Los analistas no esperan que el flujo de caja libre de Amazon se vuelva positivo durante un año completo hasta 2028.
Los votantes no firman los cheques de Alphabet
Por supuesto, las empresas establecen sus propios presupuestos de capex, y el de Alphabet sigue subiendo rápidamente. Su capex trimestral ha aumentado cada trimestre durante dos años:
Los $51.4 mil millones que gastó en el trimestre de septiembre son aproximadamente 3.6 veces lo que gastó en el último trimestre de 2024, y Alphabet ha dado previsiones de un aumento significativo para 2027. Larry Page ha dicho que preferiría ir a la bancarrota que perder la carrera de la IA. Un centro de datos bloqueado en un estado puede simplemente ir a otro estado, o al extranjero.
Meta podría usar un árbitro
Aún así, los consejos de administración vigilan los precios de sus acciones, y las normas que ralentizan cada nuevo sitio les dan cobertura para hacer lo que el mercado ya premia. Meta muestra por qué eso importa. Su flujo de caja libre se mantuvo por encima de $9 mil millones cada trimestre desde finales de 2024 hasta 2025. Luego cayó a $1.75 mil millones en el trimestre de junio y a una salida de $1.16 mil millones en septiembre:
Francamente, una expansión que sea más lenta y esté vendida es la mejor versión de estos negocios. Si las nuevas normas hacen la ralentización, los accionistas recuperan su flujo de caja sin que ningún CEO tenga que ceder primero.
Sin embargo, es temprano. El nuevo Congreso no se instalará hasta enero, y los cuatro darán sus planes de capex para 2027 con los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año. Esos planes nos mostrarán si alguien realmente se modera.
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