Conclusiones clave
- SpaceX subió un 5% hoy después de que Stifel argumentara que podría comprar sitios de centros de datos estancados que ya tienen suministro eléctrico.
- Las disputas por permisos tras las elecciones de mitad de mandato deberían perjudicar más a los desarrolladores que esperan aprobaciones que a SpaceX.
- El CEO de Applied Digital presenta el mismo argumento, pero la mayor parte de su capacidad arrendada aún tiene que construirse.
- El vuelo 15 de Starship el 13 de noviembre es la próxima prueba del caso de Stifel sobre la computación orbital.
SpaceX (SPCX) sube un 5% hoy después de que el analista de Stifel, Jonathan Siegmann, argumentara que la reacción en contra de los centros de datos tras el barrido de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato podría jugar a su favor. Con un balance de grado de inversión y $40 mil millones de financiación comprometida para GPUs, escribió, SpaceX está "posicionada como compradora de último recurso para sitios que ya tienen suministro eléctrico". Mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $190.
No está solo. El CEO de Applied Digital (APLD), Wes Cummins, presentó el mismo argumento para sus campus en el comunicado de resultados del 7 de octubre de la empresa: "vemos cada nueva restricción en otro lugar como algo que hace que lo que ya poseemos sea más difícil de replicar".
Los permisos son el nuevo cuello de botella
Siegmann espera que la fricción afecte a los proyectos planificados para 2028, más que a los sitios ya en construcción. Texas es el punto crítico: la gobernadora electa Gina Hinojosa hizo campaña con una moratoria sobre nuevos centros de datos, y Wells Fargo sitúa el 27% de los gigavatios planificados para centros de datos en EE.UU. en el estado. SpaceX ya tenía alrededor de 2.2 gigavatios de capacidad de cómputo operativos a finales de octubre. Y Siegmann cree que la reacción también ayuda a su propuesta a más largo plazo: "cada moratoria terrestre fortalece el caso para la computación en órbita".
Sin embargo, Applied Digital aún tiene la mayor parte de su construcción por delante. Sus arrendamientos cubren 1.41 GW, con un valor de aproximadamente $36 mil millones durante sus plazos base, pero solo 250 MW estaban operativos a principios de octubre. El próximo informe de Applied Digital, previsto para enero, debería mostrar si los sitios con suministro eléctrico más escasos le permiten cobrar más en nuevos arrendamientos.
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Una congelación afectaría a los años clave
Los analistas esperan que los ingresos de SpaceX aumenten de $48.9 mil millones este año a $335 mil millones en 2028.
Los proyectos planificados para 2028 alimentan el año del que los analistas esperan más, por eso los sitios que ya tienen suministro eléctrico importan tanto para SpaceX.
Por supuesto, comprarlos se suma a un despliegue que ya consume efectivo: los analistas esperan que el flujo de caja libre de SpaceX sea negativo en $140.7 mil millones en 2027.
Aún así, creo que Stifel tiene razón: una congelación perjudica mucho más a los desarrolladores que esperan aprobaciones que a una empresa con capacidad operativa y el balance para comprar lo que está estancado. La próxima prueba es el Vuelo 15 el 13 de noviembre, que Siegmann llama un hito clave para la computación orbital, la mitad de su caso que está más lejos de ser probada.
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