Conclusiones clave
- Snap cambiará su principal métrica de audiencia de usuarios diarios a mensuales en 2027, después de que los usuarios diarios del tercer trimestre, de 495 millones, no alcanzaran las estimaciones.
- Los ingresos aumentaron un 14% hasta $1.72 mil millones, ligeramente por debajo, pero Snap pasó a una ganancia de $56 millones desde una pérdida de $104 millones.
- La publicidad de Snap creció un 4%, mientras que los ingresos por publicidad de Meta aumentaron un 26% hasta $63.1 mil millones en el mismo trimestre.
- El informe de principios de febrero de Snap debe mostrar que el crecimiento publicitario se acelera junto con un EBITDA ajustado del cuarto trimestre guiado a $490 millones a $525 millones.
Snap (SNAP) está cambiando cómo lleva la cuenta. A partir del primer trimestre de 2027, los usuarios activos mensuales reemplazarán a los usuarios diarios como su número de audiencia principal.
El cambio llegó junto a un fallo. Los usuarios diarios del tercer trimestre fueron de 495 millones frente a los 499 millones que esperaban los analistas, y los usuarios diarios de América del Norte cayeron un 6% hasta 92 millones.
La publicidad es la brecha más amplia. Los ingresos por publicidad de Snap crecieron un 4% el trimestre pasado, mientras que Meta Platforms (META) aumentó su publicidad un 26% hasta $63.1 mil millones en los mismos tres meses.
Las acciones cerraron el viernes a $4.96, un 39% menos este año.
Menos usuarios diarios, más ganancias
Esto es lo que Snap reportó el 4 de noviembre:
- Los ingresos aumentaron un 14% hasta $1.72 mil millones, ligeramente por debajo del consenso aproximado de $1.73 mil millones.
- El ingreso neto fue de $56 millones, o $0.03 por acción, frente a una pérdida de $104 millones hace un año.
- El EBITDA ajustado subió a $383 millones desde $182 millones.
La dirección vinculó la nueva métrica a un impulso por un crecimiento más rentable, con menos dinero gastado en comprar usuarios diarios.
América del Norte muestra por qué eso importa. Alberga el 19% de los usuarios diarios de Snap pero produce el 59% de los ingresos, y su recuento diario alcanzó un máximo de 101 millones en 2023.
Los usuarios mensuales aumentaron un 4% hasta 977 millones, por lo que el nuevo número principal comienza a la vista de los mil millones. Y las ventas siguieron aumentando a pesar de la caída de usuarios...
Sin embargo, el crecimiento sí se desaceleró, al 14% desde el 19% en el segundo trimestre.
Las suscripciones están pagando las cuentas
Otros ingresos, principalmente por suscripciones, aumentaron un 84% hasta $350 millones, y los suscriptores de pago superaron los 30 millones.
El CEO Evan Spiegel dijo en el comunicado de resultados que "la IA se está convirtiendo en una ventaja significativa para nuestros equipos y nuestra plataforma publicitaria". Meta puede señalar pruebas: sus precios publicitarios subieron un 14% y las impresiones un 10%. La línea publicitaria de Snap creció un 4%.
Los costos son la victoria más clara. Los costos y gastos totales aumentaron menos del 1% hasta $1.65 mil millones mientras que los ingresos agregaron $216 millones. ¿Dónde deja eso a los márgenes?
Los dólares de las suscripciones tienen márgenes más ricos, lo que ayuda a explicar cómo el EBITDA se duplicó con un crecimiento del 14%.
Snap guió los ingresos del cuarto trimestre a $1.95 mil millones a $1.985 mil millones y el EBITDA ajustado a $490 millones a $525 millones. El punto medio de los ingresos se sitúa ligeramente por encima del consenso de $1.948 mil millones.
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Una acción barata con lastre legal
La empresa cotiza a 6.1x el EBITDA futuro y 6.4x las ganancias futuras, un descuento pronunciado frente al líder publicitario con el que comparte una sala de audiencias.
Snap y Meta enfrentaron el primer juicio importante en EE. UU. que prueba las afirmaciones de que las redes sociales causaron depresión y trastornos alimentarios en adolescentes. Meta llegó a un acuerdo con su demandante el 30 de octubre, y Snap llegó a un acuerdo con dos adolescentes el 2 de noviembre. Más de 3,000 demandas relacionadas aún se están moviendo por los tribunales.
Los reguladores también siguen presionando. En el Reino Unido, el regulador dijo que Snapchat ha comenzado a desactivar su función de búsqueda de amigos para niños.
La dilución es un costo más silencioso. Las acciones en circulación más las asignaciones de acciones alcanzaron los 1.93 mil millones, frente a los 1.86 mil millones de hace un año.
Mi opinión: a 6x EBITDA con una ganancia GAAP, Snap es barata, y el objetivo promedio de $7.10 de Wall Street implica un potencial alcista del 43%. Retirar el recuento de usuarios diarios justo después de no alcanzarlo todavía hace de esta una historia de "muéstrame", por lo que mantendría cualquier posición pequeña hasta que la publicidad crezca más rápido que el 4%.
El informe del cuarto trimestre, previsto para principios de febrero, es el próximo punto de control. Ingresos cerca de la parte superior de la guía de $1.985 mil millones, con un crecimiento publicitario de nuevo cerca de dos dígitos, haría que el cambio a usuarios mensuales pareciera estratégico.
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