Puntos Clave
- Las acciones de ServiceNow cayeron tras sus resultados del tercer trimestre, a pesar de superar sus propias previsiones, porque su guía de backlog para el cuarto trimestre apuntaba a un crecimiento más lento. La acción ha caído un 38% en el último año.
- Piper Sandler mantuvo su calificación Overweight y su precio objetivo de $175, un 56% por encima del precio de esta mañana.
- Las estimaciones de ganancias de los analistas para 2026 y 2027 apenas se han movido en 90 días. El objetivo de $175 implica un P/E forward de 37x, frente a un promedio de cinco años de 53x.
- La tesis de Piper se sostiene con los números, y las previsiones para 2027 a finales de enero son la próxima prueba.
ServiceNow (NOW) acaba de presentar lo que el CEO Bill McDermott llamó "el punto de inflexión para ServiceNow", y la acción cayó a $112.06 a media mañana desde el cierre de ayer de $150.13. Esto la deja con una caída del 38% en el último año.
A Piper Sandler aún le gusta. El 29 de octubre, la firma mantuvo su calificación Overweight y su objetivo de $175, un 56% por encima del precio de esta mañana.
Los inversores vendieron por la guía del backlog
ServiceNow afirma que superó el extremo superior de sus previsiones en todas las métricas de crecimiento y rentabilidad del tercer trimestre. El EPS ajustado de $1.00 sí falló las estimaciones de los analistas por dos centavos.
El problema mayor fue la perspectiva. La dirección espera que su backlog contratado a 12 meses (cRPO) crezca un 18.5% en moneda constante en el cuarto trimestre, frente al 21% del tercero. Elevó su guía de ingresos por suscripción para el año completo en solo $15 millones en el punto medio.
La CFO Gina Mastantuono dijo que las renovaciones anticipadas y más acuerdos federales on-premise pesan sobre esa cifra sin dañar los ingresos.
Piper se mantiene en $175
El analista Billy Fitzsimmons elevó su objetivo a $175 desde $140 el 16 de octubre, y su razonamiento se redujo a tres cosas: fuerte demanda de productos de seguridad, nuevos niveles de precios que elevan el valor contractual por usuario entre un 20% y un 30%, y el crecimiento de los ingresos por IA y consumo.
El trimestre le dio cierto respaldo, con el nuevo valor anual de contrato neto de IA aumentando un 65%.
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¿Tiene sentido $175?
El objetivo promedio de Wall Street ha caído de $229 a $157 en el último año, aunque ha subido desde un mínimo de $139 en julio.
Eso sigue siendo un 24% por encima del precio de esta tarde.
Las estimaciones de ganancias apenas se han movido: los analistas esperan un EPS normalizado de $4.07 en 2026 y $5.00 en 2027, ambos dentro de un centavo de donde estaban hace 90 días.
Así que los inversores están pagando menos por las mismas ganancias esperadas: 31x ganancias forward al cierre de ayer, frente a un promedio de cinco años de 53x.
Al precio de esta mañana, es aún más bajo.
Sobre los $4.77 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses, los $175 de Piper implican 37x, muy por debajo de ese promedio.
Piper tiene razón en este caso
El crecimiento es el riesgo aquí. UBS recortó su objetivo a $140 el 29 de octubre, argumentando que las estimaciones de crecimiento para 2027 de la calle parecen demasiado altas.
El objetivo de Piper, sin embargo, solo requiere las ganancias que los analistas ya esperan y un múltiplo muy por debajo del promedio de cinco años de la acción. Creo que $175 es justo, e incluso el objetivo consenso de alrededor de $160 deja margen desde aquí.
La próxima prueba son las previsiones para 2027, que se publicarán con los resultados del cuarto trimestre a finales de enero. Si el crecimiento por suscripción llega al 20% o más, $175 sigue al alcance, y cualquier cosa más débil le da el argumento a UBS.
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