Principales conclusiones:
- Varun Beverages superó las lluvias no estacionales del segundo trimestre fiscal, al tiempo que mantenía unos márgenes sólidos y ampliaba sus operaciones internacionales.
- El precio de la acción de VBL podría alcanzar los ₹662/acción en diciembre de 2027 según las hipótesis del modelo de valoración.
- Esto representa una rentabilidad total del 49% desde el precio actual de ₹443/acción, con una rentabilidad anualizada del 20% en 2,2 años.
Varun Beverages Limited(VBL) está reforzando su posición como una de las mayores embotelladoras de PepsiCo a escala mundial mediante la expansión de su capacidad, el crecimiento del mercado internacional y la mejora de la eficiencia operativa, a pesar de los vientos en contra relacionados con el clima.
La empresa opera como franquiciado de PepsiCo en la India y en varios mercados internacionales, como Sudáfrica, Marruecos, Zambia, Zimbabue y la República Democrática del Congo, con una cartera diversificada que abarca refrescos carbonatados (75% de los volúmenes), agua potable envasada (18%) y bebidas sin gas (7%).
Su oferta principal incluye Pepsi, Mountain Dew, 7UP, agua Aquafina, zumos Tropicana, Gatorade, bebidas energéticas Sting, bebidas hidratantes Nimbooz y productos lácteos de valor añadido, todo ello a través de una red de distribución que llega a 4 millones de puntos de venta.
VBL registró unos ingresos en el segundo trimestre fiscal de 70.200 millones de yenes, un 2,5% menos que en el mismo periodo del año anterior. A pesar de un descenso del volumen del 3% debido a las lluvias anormalmente altas y fuera de temporada en la India (que provocaron un descenso del volumen del 7,1% en este país), mantuvo los márgenes de EBITDA en el 28,5%, 82 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior.
Varun Beverages demuestra su capacidad de recuperación a través de iniciativas estratégicas, con la puesta en marcha de cuatro nuevas plantas en la India (Prayagraj, Damtal, Buxar y Mendipathar), que funcionan al 70% de su capacidad, con un importante margen de crecimiento en los próximos dos años.
Los mercados internacionales registraron un crecimiento del 15,1% en volumen, con buenos resultados en Sudáfrica (16,1% de crecimiento). Los movimientos favorables de las divisas en los territorios africanos, combinados con los esfuerzos de integración regresiva, condujeron a un aumento del 45% del EBITDA en las operaciones internacionales, a pesar de un aumento del 23% en las ventas.
El negocio de los aperitivos está ganando tracción, ya que Marruecos inició la producción comercial de Cheetos en junio de 2025, mientras que se espera que la planta de aperitivos de Zimbabue comience a producir en octubre de 2025. La distribución de snacks ya ha comenzado en Zambia y Zimbabue.
La cotización de VBL ha proporcionado a los accionistas una sólida rentabilidad a largo plazo gracias a una ejecución coherente, la ampliación estratégica de la capacidad y la expansión internacional en mercados de alto crecimiento.
Las acciones de VBL salieron a bolsa a finales de 2016 y desde entonces han reportado más de un 1,7500% a sus accionistas. A continuación se explica por qué el precio de las acciones de VBL podría ofrecer una rentabilidad atractiva hasta 2027, a medida que la empresa amplía su capacidad recién puesta en marcha y expande sus operaciones internacionales y su cartera de productos.
Qué dice el modelo del precio de las acciones de Varun Beverages
Analizamos el potencial de cotización de Varun Beverages utilizando hipótesis de valoración basadas en su pista de utilización de la capacidad, sus oportunidades de expansión internacional y su capacidad de expansión de los márgenes mediante el apalancamiento operativo.
Los inversores ven una oportunidad significativa dada la posición de VBL como gran franquiciado de PepsiCo con territorios exclusivos, capacidad recién puesta en marcha que proporciona más de 2 años de crecimiento y mercados internacionales que ofrecen un fuerte crecimiento con una mejora de la rentabilidad.
El modelo de negocio ofrece múltiples vías de crecimiento a través de la mejora de la utilización de la capacidad en India (actualmente del 70%), la expansión en los mercados internacionales (Sudáfrica, Marruecos, mercados africanos), la diversificación de la cartera de productos (aperitivos, lácteos de valor añadido, bebidas energéticas) y la expansión de la red de distribución (con el objetivo de alcanzar entre 4,3 y 4,4 millones de puntos de venta).
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 13,6%, unos márgenes operativos del 18,4% y una valoración del PER de 46,5 veces, el modelo proyecta que las acciones de VBL podrían subir de ₹443/acción a ₹662/acción.
Esto representa una rentabilidad total del 49%, o una rentabilidad anualizada del 20% en 2,2 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis sobre el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad prevista de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para predecir el precio de las acciones de Varun Beverages:
1. Crecimiento de los ingresos: 13,6%
Varun Beverages ha registrado históricamente fuertes tasas de crecimiento, con un 24,7% en el último año y una tasa de crecimiento anual compuesto del 31% en los tres últimos años.
Los motores del crecimiento son cuatro nuevas fábricas, que ofrecen un margen de capacidad de más de dos años, unos mercados internacionales que crecen a un ritmo superior al 15%, con Sudáfrica acelerando, y la expansión del negocio de aperitivos.
La dirección destacó que los productos bajos en azúcar o sin azúcar añadido representan ya el 56% de los volúmenes del primer semestre de 2025, lo que refleja una adaptación satisfactoria a la evolución de las preferencias de los consumidores.
Hemos utilizado una previsión del 13,6%, que refleja el enfoque equilibrado de VBL para un crecimiento sostenible, al tiempo que aumenta la capacidad recién puesta en servicio y amplía las operaciones internacionales mediante crecimiento orgánico e inversiones estratégicas.
2. Márgenes operativos: 18,4
VBL alcanzó unos márgenes de EBITDA del 28,5% en el segundo trimestre, 82 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior, a pesar de la puesta en marcha de cuatro nuevas plantas con mayores gastos generales fijos.
La empresa busca la estabilidad de los márgenes a través de la eficiencia operativa de las plantas más nuevas (que utilizan líneas de producción más eficientes), la optimización de los costes de flete de las plantas situadas más cerca de los distribuidores, la adopción de energías renovables, la reducción de los costes de la energía y la integración hacia atrás en los mercados internacionales, mejorando así las estructuras de costes de los insumos.
El equipo directivo se fija como objetivo conservador unos márgenes de EBITDA del 21%, al tiempo que consigue márgenes más elevados mediante una gestión disciplinada de los costes.
El negocio indio está ahora libre de deuda neta tras los ingresos del QIP, eliminando la mayoría de los costes financieros.
3. Múltiplo PER de salida: 46x
Varun Beverages cotiza a un PER actual de 46,5 veces, que se sitúa en el extremo inferior de su rango histórico, con una media a 1 año de 64,4 veces y una media a 5 años de 54 veces.
La valoración superior refleja la sólida posición de VBL en el mercado como uno de los principales franquiciados de PepsiCo, un historial de ejecución coherente y una importante vía de crecimiento gracias a la expansión de la capacidad y los mercados internacionales.
Las ventajas competitivas a largo plazo, como los territorios de franquicia exclusiva, la amplia infraestructura de distribución, las capacidades de fabricación integradas y una cartera de productos diversificada, deberían respaldar las valoraciones superiores a medida que la empresa aproveche las oportunidades de crecimiento.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Los distintos escenarios para las acciones de VBL hasta 2030 muestran resultados variados en función de las condiciones de ejecución y de mercado: (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso Bajo: Interrupciones meteorológicas prolongadas y presiones competitivas → 9% de rentabilidad anual
- Caso medio: aumento de la capacidad y expansión internacional con éxito → 15% de rentabilidad anual
- Caso alto: Fuerte ejecución con un clima favorable y ganancias de cuota de mercado → 21% de rentabilidad anual.
Incluso en el caso conservador, las acciones de VBL ofrecen una rentabilidad sólida, apoyada en una sólida cartera de marcas, territorios de franquicia exclusivos y una presencia geográfica diversificada, que reduce el riesgo de concentración.
El escenario alcista podría ofrecer unos resultados excepcionales si la empresa consigue aumentar la capacidad recién puesta en marcha hasta una utilización superior al 85%, mientras los mercados internacionales experimentan un crecimiento superior al 20% y el negocio de aperitivos crece rápidamente.
Los analistas de Wall Street se decantan por estas 5 empresas infravaloradas con potencial para batir al mercado
TIKR acaba de publicar un nuevo informe gratuito sobre 5 empresas de compuestos que parecen infravaloradas, han batido al mercado en el pasado y podrían seguir superándolo en un plazo de 1 a 5 años según las estimaciones de los analistas.
En el interior, obtendrá un desglose de 5 empresas de alta calidad con:
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Este es el tipo de valores que pueden ofrecer enormes rendimientos a largo plazo, especialmente si se adquieren cuando aún cotizan con descuento.
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