Estadísticas clave de las acciones de Philip Morris
- Resultados de la semana pasada: +2.8%
- Rango 52 Semanas: $142.1 to $191.3
- Precio actual: $174.8
¿Qué ha ocurrido?
Philip Morris(PM), el gigante mundial del tabaco y la nicotina que ejecuta una de las transformaciones antitabaco más creíbles de los productos básicos de consumo, cruzó un hito estructural en 2025, ya que los productos antitabaco generaron 17.000 millones de dólares en ingresos, ahora el 41,5% de los ingresos netos totales, y las acciones cotizan cerca de los 176 dólares.
La convocatoria de resultados del 4T del 6 de febrero confirmó el detonante: un BPA diluido ajustado de 7,54 $ para todo el año 2025, un 15% más en dólares y el mayor crecimiento desde 2011, mientras que ZYN, la marca de bolsas de nicotina oral de PMI que compite directamente en el segmento de nicotina estadounidense de más rápido crecimiento, despachó 794 millones de latas, un 37% más.
ZYN alcanzó una cuota del 61,5% en volumen de latas en EE.UU. y más del 67% en valor, mientras que Velo, la marca competidora de British American Tobacco, se hizo con el segundo puesto, lo que subraya que el liderazgo de la categoría se está ampliando en dólares más rápidamente que en unidades.
Hoy mismo, Philip Morris ha anunciado una inversión de 50 millones de dólares a 10 años en un Centro de Soluciones Empresariales en Tampa, que se espera cree 180 puestos de trabajo en los departamentos de finanzas, ingeniería de datos y tecnología, un compromiso operativo concreto que señala la creación de infraestructuras para apoyar la acelerada expansión de la compañía en EE.UU. en la lucha contra el tabaco.
Además, el director financiero Emmanuel Babeau declaró en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 que "hemos estado superando el 40% de margen OI", y los objetivos de gestión de 45.000 millones de dólares en flujo de caja operativo agregado hasta 2028 junto con un ratio de apalancamiento cercano a 2x, ya que la acción pendiente de la FDA sobre ZYN Ultra, un producto de bolsa de mayor resistencia, y un potencial lanzamiento de IQOS ILUMA en EE.UU. posicionan a PMI para una segunda etapa de crecimiento nacional libre de humo.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de PM
El cambio en la combinación de productos antitabaco de PMI, que llevó a los productos antitabaco al 41,5% de los ingresos en 2025, respalda directamente la proyección de TIKR de un BPA normalizado de 8,44 dólares en 2026, un 11,9% más que los 7,54 dólares, a medida que las bolsas ZYN de mayor margen y los dispositivos de calor-no-quema IQOS desplazan al volumen de cigarrillos de menor margen.
TIKR estima que los ingresos alcanzarán los 43.700 millones de dólares en 2026 y los 46.700 millones en 2027, respaldados por las propias previsiones de PMI de un crecimiento orgánico de los ingresos netos del 5%-7% y una cartera de productos sin humo que genera 2,5 veces más beneficio bruto por unidad que los combustibles.
British American Tobacco(BAT), la tabacalera mundial más cercana a PMI, registró un BPA normalizado de 3,52 dólares en 2025, con un crecimiento de sólo el 1,9% hasta los 3,59 dólares previstos en 2026, frente al 11,9% de crecimiento previsto del BPA de PMI, una diferencia que refleja la combinación estructuralmente superior de productos sin humo de PMI y el dominio de ZYN en Estados Unidos.
Ocho analistas califican a PM de "Comprar", cinco de "Superar", cuatro de "Mantener" y uno de "Subestimar", lo que arroja un precio objetivo medio de 194,84 dólares frente a un precio actual cercano a los 174,78 dólares, lo que implica un 11,5% de revalorización a medida que Wall Street valora el liderazgo continuado de ZYN en su categoría y el impulso internacional de IQOS.
El diferencial entre el objetivo mínimo de 170 $ y el objetivo máximo de 210 $ refleja una lectura binaria sobre el calendario de la FDA: el precio mínimo se basa en un escenario en el que la autorización de ZYN Ultra se paraliza y se agravan los problemas de los impuestos especiales en Japón, mientras que el precio máximo se basa en un lanzamiento de ZYN Ultra en 2026 y en la aceleración de la penetración de los productos libres de humo en EE.UU.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El objetivo intermedio de 239,99 $ de TIKR implica una rentabilidad total del 37,3% a lo largo de 4,8 años, con una TIR anualizada del 6,8%, calculando una TCAC de los ingresos del 6,3% y unos márgenes de ingresos netos que aumentan del 28,9% al 31,1%, hipótesis basadas en el objetivo de flujo de caja operativo de 45.000 millones de $ de la propia PMI hasta 2028 y 2.000 millones de $ de ahorro acumulado en costes brutos para finales de 2026.
El mercado valora PM en aproximadamente 20,7 veces el BPA estimado para 2026 de 8,44 $, pero ese múltiplo no refleja un negocio en el que los beneficios brutos sin humo se han duplicado como cuota del total en cinco años hasta el 43%.
El objetivo medio de TIKR de 239,99 $ se basa en el dominio de ZYN en EE.UU., con un 61,5% de cuota de volumen en lata, y en que las ventas internacionales ajustadas de IQOS en el mercado mantengan un crecimiento de un dígito, lo que la dirección confirmó como líneas de base operativas en la llamada de resultados del 6 de febrero.
El compromiso de la dirección de arrendar las instalaciones de Tampa durante 10 años y de invertir 50 millones de dólares en infraestructuras en EE.UU., anunciado el 17 de marzo, indica que la implantación de sistemas antitabaco en el país es un compromiso de capital plurianual, no una operación de un solo ciclo.
El aumento en dos fases del impuesto especial en Japón en abril y octubre de 2026, que se calcula que representará el 20% de los precios al por menor actuales, sigue siendo el acontecimiento que amenaza más directamente la hipótesis de crecimiento del volumen de cigarrillos libres de humo de un solo dígito y podría comprimir el suelo de ingresos operativos orgánicos del 7% para 2026.
Los resultados del primer trimestre de 2026, en los que la dirección se ha guiado por unos ingresos netos y unos ingresos de explotación orgánicos prácticamente planos en términos interanuales, confirmarán si el excedente de inventario de 25 millones de latas de ZYN ha salido de la cadena de suministro y si el intervalo de 1,80 a 1,85 dólares por BPA se mantiene según lo previsto.
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