Estadísticas clave de las acciones de Rolls-Royce
- Rendimiento en la última semana: -3,9
- Rango de 52 semanas: £5.6.2 a £14.20
- Precio actual: £12.3
¿Qué ha pasado?
Rolls-Royce(RR), el principal fabricante británico de motores para aviones de fuselaje ancho que equipan a los Airbus A350 y los Boeing 787, presentó su prueba más convincente hasta la fecha de que el cambio de rumbo del consejero delegado Tufan Erginbilgic es estructural y no cíclico, con un beneficio operativo subyacente que alcanzó los 3.500 millones de libras el 26 de febrero -cinco veces el nivel de 2022-, mientras que la acción alcanzó un récord de 1.383 peniques.
Los resultados de todo el año del 26 de febrero superaron el consenso del IBES en unos 165 millones de libras en EBIT ajustado y desencadenaron una recompra de acciones plurianual de 7.000 a 9.000 millones de libras para 2026-2028, la primera en la historia de Rolls-Royce, junto con un rango de orientación de beneficios operativos para 2026 de 4.000 a 4.200 millones de libras que llegó al menos un 8% por encima de las previsiones de los analistas.
Civil Aerospace, la división que genera ingresos cada vez que una aerolínea vuela con uno de sus motores en virtud de acuerdos de servicio a largo plazo, registró un margen operativo del 20,5% en 2025, casi ocho veces el nivel de 2022, impulsado por un aumento del 30% en los ingresos por servicios de grandes motores y 1.440 visitas totales al taller, un 10% por encima de 2024.
Posteriormente, el 16 de marzo, Atlas Air Worldwide encargó 40 motores Trent XWB-97 -la unidad que propulsa los cargueros Airbus A350F- bajo contratos de servicio TotalCare, los acuerdos de mantenimiento que transfieren el riesgo de los costes de reparación a Rolls-Royce a cambio de flujos de caja predecibles a largo plazo, que se suman a un acuerdo del 4 de febrero de China Airlines que cubre 36 motores Trent XWB en 18 aviones A350.
En la presentación de resultados de 2025, Erginbilgic declaró a los inversores y analistas: "Nuestra transformación ha abierto importantes oportunidades de crecimiento tanto en los negocios existentes como en los nuevos", señalando específicamente los reactores nucleares modulares pequeños y los motores de fuselaje estrecho como los dos vectores de expansión que el cambio de rumbo ha hecho financieramente viables.
Rolls-Royce se ha fijado como objetivo un flujo de caja libre de entre 5.000 y 5.300 millones de libras esterlinas para 2028, respaldado por las mejoras en la durabilidad de los motores, que ya proporcionan un 60% más de tiempo en vuelo para su mayor motor de fuselaje ancho, una división Power Systems cuyos ingresos por generadores de respaldo para centros de datos crecieron un 35% en 2025, y un programa de motores de fuselaje estrecho en conversaciones activas con socios que la dirección describe como una oportunidad de ingresos única en una generación.
La opinión de Wall Street sobre RR
El beneficio operativo subyacente récord de 3.500 millones de libras y el histórico anuncio de recompra de entre 7.000 y 9.000 millones de libras el 26 de febrero confirman que la transformación de Rolls-Royce de un fabricante que quema efectivo a un negocio de servicios de alto margen ha alcanzado un punto de inflexión irreversible.
Las estimaciones a futuro de TIKR muestran que el flujo de caja libre aumentará de 3.300 millones de libras en 2025 a 5.200 millones de libras en 2028, lo que implica un margen de FCF del 19,3%, desde un -13,2% profundamente negativo hace sólo cuatro años, una trayectoria que se hace creíble por el margen operativo del 20,5% de la división Civil Aerospace ya alcanzado en 2025.
Mientras tanto, el BPA normalizado de Rolls-Royce se situó en 0,29 libras en 2025 y TIKR prevé que alcance las 0,48 libras en 2028, un aumento acumulado del 66% anclado en el objetivo de beneficios operativos a medio plazo mejorado por la propia dirección de 4.900 millones a 5.200 millones de libras y un rango de orientación para 2026 que ya se sitúa un 8% por delante de las previsiones de los analistas.
Trece de los 18 analistas que cubren Rolls-Royce tienen una calificación de compra o superior a la media a 16 de marzo, con cero ventas, un precio objetivo medio de 13,97 libras, lo que implica un 13,6% al alza desde las actuales 12,30 libras, y un consenso que refleja la confianza en el ciclo de revisión de precios de los contratos de servicios aeroespaciales civiles y el crecimiento del 35% de los ingresos de los centros de datos de Power Systems en 2025.
El diferencial de precios objetivo de los analistas, que va de un mínimo de 9,00 libras a un máximo de 17,70 libras, refleja los dos escenarios ya incluidos en esta historia: el escenario bajista, basado en una crisis de la demanda de transporte aéreo que reduzca las horas de vuelo de los grandes motores por debajo de los niveles de 2019, y el escenario alcista, que contempla la plena ejecución de la hoja de ruta de durabilidad del Trent XWB-97 y el crecimiento de los pedidos de centros de datos de Power Systems hasta 2028.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El objetivo a medio plazo de TIKR de 19,53 £ implica una rentabilidad total del 58,8% a lo largo de 4,8 años, anclada en un CAGR de ingresos del 8,9% y un aumento del FCF hasta 5.200 millones de £ en 2028, una cifra que la propia dirección validó con su objetivo a medio plazo de 5.000 millones a 5.300 millones de £ publicado el 26 de febrero.
El mercado sigue valorando a RR. como si su expansión de márgenes se hubiera completado en gran medida, aunque las estimaciones de TIKR muestran un aumento de los márgenes EBIT del 17,3% actual al 19,4% en 2028, una diferencia que el objetivo medio de la calle de 13,97 £ no capta totalmente.
En 2028 sólo se habrá realizado el 25% del valor en efectivo incremental incorporado en los acuerdos de servicio a largo plazo de Rolls-Royce (los contratos que obligan a las aerolíneas a pagar por hora de vuelo de motor), lo que significa que la mayor parte de la revalorización de los beneficios aún no ha aparecido en las cifras comunicadas.
El Consejero Delegado, Tufan Erginbilgic, declaró en la conferencia de resultados del 26 de febrero que "nuestra transformación ha desbloqueado importantes oportunidades de crecimiento tanto en nuestros negocios existentes como en los nuevos", una señal de que el objetivo de 19,53 libras del TIKR a medio plazo se basa en los resultados operativos ya en marcha, no en una expansión especulativa.
La única hipótesis de que el modelo TIKR no puede sobrevivir intacto es un colapso sostenido de las horas de vuelo de aviones de fuselaje ancho, que congelaría las realizaciones en efectivo de los acuerdos de servicio a largo plazo y detendría los ingresos por visitas a tiendas que impulsaron el crecimiento del 41% de los beneficios de Civil Aerospace en 2025.
La Junta General de Accionistas del 30 de abril, en la que los accionistas votarán sobre el tramo de recompra de 2.500 millones de libras para 2026 y la nueva política de retribución de ejecutivos vinculada al flujo de caja libre, el margen operativo y la rentabilidad total relativa para el accionista, es el primer punto de confirmación para saber si los compromisos de devolución de capital se ajustan al plan actualizado a medio plazo.
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