Estadísticas clave de las acciones de Kinder Morgan
- Rendimiento en la última semana: -0,6%.
- Rango de 52 semanas: $23.9 to $34.2
- Precio actual: 33,3
¿Qué ha ocurrido?
Kinder Morgan(KMI), el operador de gasoductos con sede en Houston que mueve aproximadamente el 40% de todo el gas natural de EE.UU. al día, se ha convertido silenciosamente en uno de los nombres estructuralmente más aventajados de la energía, ya que su cartera de proyectos aprobados alcanzó los 10.000 millones de dólares y sus cinco gasoductos más grandes funcionaron al 90% de utilización en 2025, dejando casi sin capacidad sobrante en la red.
El pasado enero,KMI anunció un beneficio por acción ajustado de 0,39 dólares en el cuarto trimestre de 2025, superando la estimación de 0,37 dólares del consenso de LSEG, ya que los volúmenes de transporte de gas natural aumentaron un 9% interanual hasta 48.353 billones de BTU al día, impulsados por las entregas récord de gas de alimentación de GNL en su gasoducto de Tennessee, que transporta gas desde las regiones productoras hasta las terminales de exportación de licuefacción a lo largo de la costa del Golfo.
El EBITDA ajustado de todo el año 2025 alcanzó los 8.300 millones de dólares, un aumento del 6% frente a 2024 que superó el objetivo presupuestario de la propia empresa del 4%, mientras que la empresa generó 5.900 millones de dólares en efectivo de operaciones y financió casi 3.200 millones de dólares en gastos de capital totales sin recurrir a los mercados de valores externos.
El 3 de marzo, en la Conferencia de Inversores Institucionales de Raymond James, el director financiero David Michels declaró que "si se convierte eso en el múltiplo de EBITDA del que hemos hablado antes, es un EBITDA adicional de más de 500 millones de dólares al año", haciendo referencia a los 10.000 millones de dólares de cartera sancionada que se acumulan a un múltiplo de capital a EBITDA de 5,6 veces, lo que respalda un crecimiento del BPA de un dígito alto a dos dígitos bajos en los próximos años.
La posición competitiva de Kinder Morgan en los próximos tres a cinco años se basa en tres fuerzas convergentes: La demanda de gas de alimentación de GNL, que se prevé que aumente a más del doble, de 16,6 Bcf al día en 2025 a más de 34 Bcf al día en 2030, más de 5 Bcf al día en nuevas solicitudes de conexión de generación de energía a través de su red vinculada a la expansión de los centros de datos, y una reserva de más de 10.000 millones de dólares de proyectos adicionales ya en desarrollo más allá de la cartera sancionada.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de KMI
El récord de 10 mil millones de dólares de cartera sancionada, que se convierte en un múltiplo de capital a EBITDA de 5,6 veces, posiciona a KMI para agregar más de 500 millones de dólares en EBITDA anual de forma incremental a medida que los proyectos entran en servicio hasta 2028, elevando directamente la trayectoria de EPS ya en movimiento desde el beat del cuarto trimestre.
Las estimaciones de consenso de TIKR muestran un aumento del BPA normalizado de 1,30 $ en 2025 a 1,37 $ en 2026 y a 1,46 $ en 2027, una secuencia compuesta impulsada por contratos de compra garantizada basados en tarifas (acuerdos en los que los cargadores pagan por la capacidad del oleoducto tanto si la utilizan como si no) que fijan los ingresos independientemente de las oscilaciones de los precios de las materias primas.
La postura de Wall Street se sitúa más cerca de la neutralidad de lo que justifica la historia de crecimiento: 10 compras, 2 superaciones y 9 retenciones entre 21 analistas, con un precio objetivo medio de 33,57 dólares, lo que implica un alza de sólo el 0,8% desde los niveles actuales, lo que sugiere que Street aún no ha valorado plenamente el ciclo de conversión de cartera en curso.
El diferencial entre el objetivo mínimo de 26,00 $ y el objetivo máximo de 43,00 $ refleja una auténtica bifurcación en el camino: el objetivo mínimo se basa en la presión sobre la utilización de los gasoductos por los precios negativos del Waha Hub, que han sido negativos durante un récord de 25 días consecutivos a partir del 12 de marzo, mientras que los precios máximos se basan en el pleno crecimiento de la demanda de gas de alimentación de GNL hacia 34 Bcf por día en 2030.
¿Qué dice el modelo de valoración?
Las proyecciones de TIKR sitúan a KMI en 41,18 dólares en diciembre de 2030 según las hipótesis del caso medio, lo que implica una CAGR del BPA del 6,7% impulsada por el mismo aumento de la demanda de gas de alimentación de GNL -que se prevé que alcance una media de 19,8 Bcf al día en 2026, un 19% más que en 2025- que ya impulsó la superación del volumen del cuarto trimestre.
El mercado está valorando a KMI como una empresa de gasoductos de crecimiento lento, pero los 10.000 millones de dólares de cartera acumulada a un múltiplo inferior a 6x cuentan una historia diferente: más de 500 millones de dólares de EBITDA anual incremental que llegan en capas a medida que South System 4, Mississippi Crossing y Trident entran en servicio hasta 2028.
El objetivo de 41,18 dólares de TIKR se basa en una CAGR de los ingresos del 4,0% y una CAGR del BPA del 6,7% hasta 2030, hipótesis basadas en los contratos confirmados de compra garantizada ya firmados con contrapartes de servicios públicos con grado de inversión como Southern, Dominion y Duke.
El director financiero, David Michels, confirmó en la conferencia de Raymond James del 3 de marzo que KMI genera aproximadamente 6.000 millones de dólares en flujo de caja operativo anual, financiando internamente la totalidad del programa de CapEx de crecimiento anual de 3.000 millones de dólares sin necesidad de recurrir a los mercados de renta variable.
El principal riesgo del modelo de TIKR es la ejecución de los proyectos: los plazos de entrega de las unidades compresoras se han alargado hasta los dos o tres años, y cualquier retraso en la puesta en servicio de South System 4 o Mississippi Crossing empujaría el incremento anual del EBITDA de más de 500 millones de dólares hacia la derecha, comprimiendo la TIR anualizada del 4,5%.
El primer punto de confirmación de la tesis de la cartera de pedidos llegará cuando KMI publique los resultados del primer trimestre de 2026 y actualice si la conversión del oleoducto Hiland Express, cuya finalización estaba prevista para finales del primer trimestre, ha entrado en servicio según lo previsto y si la conversión de la fase 1 de HH NGL se ha producido a principios del segundo trimestre según lo previsto.
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