Conclusiones clave
- Las acciones de NuScale Power subieron un 16,3% después de que su pérdida del tercer trimestre de $0,11 por acción superara la estimación de $0,26, a pesar de unos ingresos de solo $281.000.
- El CEO John Hopkins dijo que el contrato con Doosan Enerbility lleva a NuScale "del desarrollo a la producción física".
- Con $1.900 millones en efectivo, el valor empresarial de NuScale es de solo unos $1.100 millones, y Oklo subió un 22,7% en una situación similar.
- Las conversaciones de ENTRA1 con TVA siguen sin ser vinculantes, y el informe del 26 de febrero es el próximo punto de control.
NuScale Power (SMR) es una empresa con $281.000 de ingresos trimestrales y $1.900 millones en el banco. El viernes, los inversores decidieron que esa combinación merecía un salto del 16,3%, elevando la acción a $5.
La pérdida del tercer trimestre de $0,11 por acción quedó muy por debajo de los $0,26 que temían los analistas. Los ingresos, mientras tanto, se quedaron muy cortos frente a la estimación de $10,1 millones.
Oklo (OKLO) subió un 22,7% el mismo día después de su propia pérdida más reducida. Las dos subieron juntas porque comparten un problema: ninguna tiene un pedido de cliente vinculante, y ambas cotizan cerca de su valor en efectivo.
Para NuScale, la caída antes del viernes fue brutal. La acción perdió un 46% en tres meses y aún se sitúa un 84% por debajo de su máximo de 52 semanas de $32.
Los ingresos cayeron hasta casi nada
Los ingresos fueron de $8,24 millones hace un año. Esa cifra provenía principalmente del trabajo de ingeniería de Fluor en el proyecto RoPower de Rumanía, que finalizó a finales de 2025 sin nada comparable este año.
En cambio, la pérdida se redujo drásticamente:
- Pérdida neta: $45,7 millones, un 91% menos que el año anterior
- Efectivo, equivalentes e inversiones: $1.900 millones, frente a $916 millones hace un año
- Capital recaudado en 2026: aproximadamente $985 millones
Esa última línea explica el efectivo. NuScale también firmó un programa de colocación en el mercado (at-the-market) de $750 millones en agosto, por lo que más ventas de acciones están sobre la mesa.
Sin embargo, si se excluye el efectivo, aparece algo extraño...
El valor empresarial de NuScale era de solo unos $1.100 millones al cierre del viernes, frente a un valor de mercado de $2.100 millones.
Doosan lo hace físico
La verdadera noticia llegó el 29 de octubre. NuScale contrató a Doosan Enerbility para fabricar el sistema de refrigerante del reactor superior para su primer módulo de potencia comercial.
El CEO John Hopkins lo calificó como un paso "del desarrollo a la producción física" en el comunicado del tercer trimestre. Añadió que el contrato "sienta las bases para todos los módulos que seguirán".
Eso es importante porque NuScale posee el único diseño de reactor modular pequeño que la NRC ha aprobado. Oklo, en comparación, todavía está tramitando su primera solicitud de licencia.
Pero un diseño necesita un comprador. El socio ENTRA1 está negociando con la Tennessee Valley Authority (TVA) un programa de despliegue a gran escala, y ese acuerdo sigue sin ser vinculante. Es posible que no se llegue a un acuerdo definitivo hasta 2027.
Las previsiones de ingresos de Wall Street muestran cuánto depende de ello:
El consenso prevé que los ingresos aumenten abruptamente desde aquí, lo que solo ocurrirá si TVA u otra empresa de servicios públicos firma.
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Esperar es el modelo de negocio
La pérdida trimestral de NuScale de $45,7 millones se acercaba a los $41,7 millones de Oklo. Pero Oklo también está financiando entre $400 y $500 millones de gastos de capital este año, mientras que NuScale no tiene ninguna planta propia que construir.
Aun así, Rumanía sigue estancada. RoPower se retrasó tras un cambio de gobierno, y la dirección dice que las conversaciones continúan con RoPower y Nuclearelectrica.
Los analistas no han sido amables. Citi recortó su objetivo a $4 en octubre con una calificación de Venta, y Barclays pasó a Underweight por el lento ritmo de los contratos vinculantes. El objetivo medio de $10 aún implica una revalorización de aproximadamente el 100%, lo que indica lo amplia que se ha vuelto la dispersión de opiniones.
La larga caída de la acción muestra lo rápido que cambió el sentimiento:
El rebote del 16% del viernes apenas se nota frente a esa caída.
Mi opinión: Con un valor empresarial cercano a los $1.100 millones, los inversores pagan muy poco por un diseño aprobado por la NRC que Doosan está construyendo ahora. Esa es una opcionalidad barata. Sin embargo, sin un pedido firmado, NuScale sigue vendiendo acciones para esperar, y yo solo añadiría tras un acuerdo definitivo con TVA.
El informe del año fiscal, previsto para el 26 de febrero, es el próximo punto de control. Debería mostrar si ENTRA1 y TVA se acercaron a términos vinculantes.
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