Puntos Clave
- La acción de Netflix ha caído un 32% en 2026, y un informe de que los miembros ven menos contenido ha mantenido la venta masiva desde su informe de resultados del 20 de octubre.
- El inversor ángel Jason Calacanis compró 3,000 acciones a $63 y estableció un objetivo a 12 meses de $90.
- Con unos $12 mil millones de flujo de caja libre esperados este año, Netflix parece barato a 17 veces las ganancias futuras, aproximadamente la mitad de su promedio de cinco años.
- El riesgo es el compromiso: los espectadores se están desplazando hacia YouTube de Alphabet, el crecimiento de los ingresos se ha desacelerado todo el año, y las previsiones de enero de 2027 son la próxima prueba.
Netflix (NFLX) ha caído un 32% en 2026, y la venta masiva que siguió a su informe de resultados del 20 de octubre aún no ha cesado.
El último golpe vino de Bloomberg, que informó el 25 de octubre que los miembros abren la aplicación en menos días al mes que hace un par de años. El tiempo de visualización se ha ido desplazando hacia YouTube, propiedad de Alphabet (GOOG), y los inversores están tratando a Netflix como un negocio en declive.
Joe Carlson, presentador de The Joe Carlson Show, no se lo cree. En una publicación en X, escribió:
> "La primera vez que Netflix estaba fracasando, estaba perdiendo -$3 mil millones en flujo de caja libre. > > La segunda vez que Netflix estaba fracasando, tenía flujos de caja libre planos. > > Ahora hoy, la tercera vez que Netflix está fracasando, está generando $12 mil millones en flujo de caja libre."
Jason Calacanis, un inversor inicial en Uber, lo citó el 27 de octubre y añadió su propio veredicto: "Netflix es una compra clamorosa a estos niveles... acabo de añadir 3,000 acciones."
Un día antes, había publicado que compró 3,000 acciones a $63 en lo que él llama su "cuenta divertida de trading en Robinhood", con un objetivo a 12 meses de $90.
Eso supone una revalorización del 43% desde lo que pagó.
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Los negocios que fracasan no se ven así
Las cifras de Carlson se sostienen. Netflix pasó de quemar $130 millones de flujo de caja libre en 2021 a generar $9.5 mil millones en 2025.
Y la dirección espera unos $12 mil millones en 2026.
El mercado está valorando ese flujo de caja como si fuera a desaparecer. Tras la venta masiva, Netflix cotiza a 17 veces las ganancias futuras, cerca del mínimo de su rango de cinco años y aproximadamente la mitad de su promedio de 33x.
Eso hace que el objetivo de $90 de Calacanis parezca modesto. Dentro de un año, los inversores valorarán Netflix en función de sus ganancias de 2028, que los analistas esperan que alcancen los $4.50 por acción. A $90, la acción cotizaría a 20 veces eso. Eso sigue estando muy por debajo de su promedio de 33x y cerca del objetivo promedio de la calle de $89.
Pagar a los mejores directores en acciones
Calacanis cree que la cura para la caída de Netflix es mejor contenido, y tiene un plan para conseguirlo:
> "Dale a Nolan o a Nathan $10M para dirigir su próxima película Y dales hasta $50M en RSUs basados en minutos vistos y taquilla."
El co-CEO Ted Sarandos prácticamente admitió la falta de éxitos en la llamada de resultados del tercer trimestre de Netflix. Sobre EE.UU., dijo: "Hemos tenido algunos dobles y triples realmente sólidos este año", mientras que otros territorios "cuentan con que algunos de esos títulos sean jonrones".
Y el coste sería pequeño. Netflix gastó $4.8 mil millones recomprando sus propias acciones en el tercer trimestre, así que $50 millones en acciones para un director de élite es aproximadamente el 1% de la recompra de un solo trimestre.
El efectivo tiene que mantenerse
Netflix aún tiene que demostrar que los espectadores volverán. Las horas de visualización crecieron solo un 2% en la primera mitad de 2026, por lo que el crecimiento proviene de aumentos de precios y anuncios. El crecimiento de los ingresos se ha desacelerado cada trimestre este año, desde el 17.6% en el cuarto trimestre de 2025 hasta el 11.8% en el tercero. La previsión del cuarto trimestre del 11.5% haría que fuera cuatro seguidos.
Los analistas esperan que esa desaceleración continúe, desde un crecimiento del 16% en 2025 hasta el 13% este año y poco menos del 10% para 2028.
Eso sigue siendo un crecimiento sólido, y el informe de Bloomberg no debería mover mucho esas estimaciones. Los miembros ven menos, pero no se están cancelando en masa, y la rotación mejoró en el tercer trimestre.
El gasto es la mayor amenaza para el efectivo. Los pagos en efectivo de Netflix por contenido aumentaron un 18.5% en los primeros nueve meses de 2026, casi el doble del aumento del 9.5% en la amortización de contenido. Los acuerdos con estrellas de Calacanis solo añadirían a la factura.
Mi opinión: Calacanis tiene razón, y Netflix parece una compra a estos precios. Mientras el efectivo siga llegando, la acción no necesita un gran rebote en su múltiplo para alcanzar los $90.
Por supuesto, eso depende de que las estimaciones se mantengan, y la estimación de ganancias de 2027 de los analistas ha bajado un 4% en el último año. La dirección dice que apunta a un crecimiento de ingresos de dos dígitos y un margen más amplio en 2027, y sus previsiones en enero mostrarán si lo consigue.
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