Puntos clave
- Morgan Stanley cayó un 6% hoy, con Goldman Sachs y Citigroup bajando aproximadamente lo mismo, en una venta generalizada sin noticias específicas de la compañía detrás.
- Morgan Stanley depende mucho más de la negociación bursátil que JPMorgan Chase, lo que la sitúa entre los bancos más expuestos si la negociación y las operaciones de fusiones y adquisiciones se enfrían.
- Las ganancias de Morgan Stanley cayeron bruscamente la última vez que los mercados se enfriaron.
- La acción aún cotiza muy por encima de su precio promedio de los últimos cinco años en relación con su valor tangible en libros.
Morgan Stanley (MS) está bajando un 6% hoy, y los otros grandes bancos de Wall Street están en la misma situación: Goldman Sachs (GS) baja un 6%, y Citigroup (C) cae un 5%.
Ninguno de ellos publicó ninguna noticia. Todo el mercado está vendiendo, con el SPY bajando un 4% y el QQQ un 6%, un día después de que las victorias demócratas en las elecciones de mitad de mandato afectaran a las acciones de infraestructura de IA. JPMorgan Chase (JPM), con $1.6 billones de préstamos promedio, baja menos, un 4%.
A mayor negociación, mayor oscilación
La negociación de renta variable y renta fija generó $7.8 mil millones de los $20.3 mil millones de ingresos del tercer trimestre de Morgan Stanley, casi dos quintas partes. En JPMorgan, los ingresos por mercados fueron $10.3 mil millones de $50.9 mil millones, aproximadamente una quinta parte.
Goldman está aún más ligado a las acciones: sus ingresos por renta variable aumentaron un 72% a $6.44 mil millones en el tercer trimestre, más de un tercio de su total de $18.68 mil millones. Los $23.8 mil millones de ingresos del tercer trimestre de Citi crecieron en servicios, gestión patrimonial, mercados y banca, y aun así está cayendo. Los inversores están vendiendo todo el grupo hoy.
Robinhood Markets (HOOD), que baja un 10% hoy, obtiene la mayor parte de su dinero de la negociación bursátil. Los ingresos basados en transacciones fueron $867 millones de sus $1.42 mil millones de ingresos del tercer trimestre, con volúmenes récord de acciones y opciones. El E*Trade de Morgan Stanley atiende al mismo tipo de trader, pero los ingresos transaccionales fueron solo el 14% de sus ingresos por gestión patrimonial en 2025. No es de extrañar que Robinhood caiga más fuerte.
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Las ganancias ya han estado aquí antes
Los analistas esperan que las ganancias de Morgan Stanley sigan subiendo, hasta $14.61 por acción para 2028.
Esas estimaciones asumen que la negociación se mantiene, y el CEO Ted Pick dijo en la llamada del tercer trimestre que los volúmenes fueron "más lentos en todas las clases de activos" después del Día del Trabajo.
La última vez que los mercados se enfriaron, el ingreso neto cayó de $15.0 mil millones en 2021 a $9.09 mil millones en 2023.
Cotizando para los buenos tiempos
Morgan Stanley cotizaba a 3.5x su valor tangible en libros al cierre del miércoles. Eso está muy por encima de su promedio de cinco años de 2.7x, aunque por debajo del máximo de julio de 4.6x.
La gestión patrimonial, con ingresos subiendo un 10% en el tercer trimestre, es el verdadero suelo bajo la acción. Pero incluso después de la caída de hoy, Morgan Stanley cotiza asumiendo que la negociación y las OPVs se mantendrán activas, y yo esperaría más caídas si la venta generalizada se prolonga.
Por supuesto, puede que la negociación no se enfríe en absoluto. Los resultados del cuarto trimestre a mediados de enero mostrarán si lo ha hecho.
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