Puntos clave
- Las acciones de ASML cayeron un 8% hoy en una venta masiva de chips tras las elecciones, y Everpure cayó aún más.
- ASML no tuvo noticias, y los anticipos de sus clientes muestran que la demanda de sus máquinas aún supera a la oferta.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de ASML se triplique aproximadamente entre 2025 y 2028, pero su PER a futuro se sitúa muy por debajo de su promedio de cinco años.
- ASML dará su primera perspectiva para 2027 con los resultados del cuarto trimestre el 27 de enero.
ASML Holding (ASML) cayó un 8% hoy, ya que la venta masiva de chips tras las elecciones se extendió a un segundo día. El fabricante de almacenamiento Everpure (P) cayó un 16%.
Un segundo susto en una semana
Las acciones de chips cayeron por temores a que las victorias de los demócratas en las elecciones intermedias, mayores de lo esperado, ralenticen el gasto en centros de datos. Las débiles previsiones de Qualcomm tras el cierre del miércoles empeoraron la situación. Para ASML, es la segunda caída en una semana, después de que cayera un 6% en la debacle de chips de Intel.
Las acciones más cercanas a los centros de datos cayeron más fuerte. Applied Digital (APLD), que los construye, cayó un 16% después de que los resultados electorales en Texas generaran preocupaciones sobre los permisos para centros de datos. Ciena (CIEN), cuyo equipo óptico los conecta, perdió un 15% mientras que su competidor en óptica, Coherent, caía tras su propio informe.
ASML se encuentra dos pasos más atrás que Applied Digital y Ciena: vende máquinas a los fabricantes de chips que abastecen a los centros de datos.
La demanda aún supera a la oferta
Nadie más vende máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), y ASML no puede construirlas lo suficientemente rápido. La dirección dice que su oferta planificada para 2027 y 2028 no satisfará completamente la demanda, y los clientes quieren hacer pedidos para 2029 y 2030.
También están pagando por adelantado: los pasivos por contratos no corrientes, que contienen los anticipos de los clientes, aumentaron de 3.600 millones de euros a 9.300 millones de euros en el tercer trimestre de 2026.
Los analistas ven que el BPA normalizado de ASML se triplica aproximadamente, pasando de 24,7 € en 2025 a 76,2 € en 2028:
Nada en la venta masiva de hoy vino de ASML, así que no veo una razón para que los analistas recorten esos números.
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Una acción mucho más barata
La acción es otra cuestión. Cotizaba a 47 veces las ganancias futuras a finales de junio, y a 25 veces antes de la caída de hoy, muy por debajo de su promedio de cinco años de 34 veces:
La caída de hoy la lleva a aproximadamente 23 veces.
Desde mi punto de vista, el mercado acaba de descontar un negocio cuyos clientes hacen cola para pagar por adelantado, y eso parece una oportunidad.
El miedo del mercado es real: los planes de ASML asumen que los fabricantes de chips mantienen el gasto al menos hasta 2028, y si la construcción de centros de datos se ralentiza, sus pedidos también lo harían. Además, el director financiero de ASML ha dicho que la Ley MATCH, una propuesta de prohibición estadounidense de ventas de sistemas de inmersión DUV a China, podría plantearse después de las elecciones intermedias. China representa aproximadamente el 20% de las ventas esperadas de ASML para 2026.
ASML reporta el 27 de enero, con su primera perspectiva para 2027. Entonces sabremos si los fabricantes de chips están pidiendo menos.
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