Puntos clave
- Los votantes se opusieron a nuevos centros de datos en las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta ahora enfrentan normas que los obligan a pagar su propia energía y red eléctrica.
- El CEO de NextEra, un congresista demócrata, OpenAI y la gobernadora electa de Texas quieren lo mismo: que los centros de datos cubran el costo total de la energía que consumen.
- La energía es una parte pequeña de lo que cuesta un gigavatio de capacidad de centro de datos, pero esta nueva factura llega cuando el flujo de caja libre se ha vuelto negativo en Alphabet, Amazon y Meta.
- Microsoft fue el único de los cuatro con flujo de caja libre positivo el último trimestre, por lo que está en la mejor posición para pagar la nueva factura con su propio efectivo.
La factura por la reacción contra los centros de datos está llegando, y Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) y Meta Platforms (META) son quienes la pagarán.
Los votantes en decenas de lugares optaron por restringir o poner fin a la construcción de nuevos centros de datos en las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y los demócratas ganaron la Cámara de Representantes y el Senado. En un episodio del podcast In Good Company publicado el día de las elecciones, el CEO de NextEra Energy, John Ketchum, dijo: "Los centros de datos tienen que pagar su parte justa. Tienen que pagar sus propios costos de generación y transmisión, punto final".
Añadió que Florida acaba de plasmar en ley sus normas para grandes usuarios de energía, y otros estados están haciendo lo mismo.
Ahora, quienes redactan las próximas leyes están de acuerdo con él. El congresista demócrata Sam Liccardo dijo en el podcast MTS que proteger a las comunidades locales significa "exigir a los hiperescaladores que traigan su propia energía e inviertan en la red". El 5 de noviembre, OpenAI se comprometió a "pagar nuestro propio camino en energía e infraestructura". Y Gavin Baker de Atreides Management escribió en X que la gobernadora electa de Texas, Gina Hinojosa, planea leyes que obliguen a los centros de datos recién autorizados a "comprometerse a no aumentar los precios de la energía para los consumidores".
Así que un nuevo centro de datos ahora viene con la factura de su propia planta de energía y líneas eléctricas.
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Microsoft ya dijo que sí
Microsoft lo vio venir. En enero, se comprometió a pagar el costo total de la energía que consumen sus centros de datos en EE. UU., incluida la nueva generación y las mejoras de la red.
Ahora los estados están plasmando esa promesa en ley para toda la industria, y se suma a una expansión que ya era enorme. El gasto de capital de Microsoft casi se ha quintuplicado en cuatro años fiscales:
Y el gasto sigue aumentando. Microsoft gastó $39.4 mil millones en efectivo en capex solo en el trimestre de septiembre, y dio previsiones de más de $50 mil millones para el trimestre de diciembre.
El gasto de capital de Alphabet se ha más que triplicado desde 2021:
Y Alphabet se está endeudando para pagarlo. Su deuda se más que triplicó en un año, hasta $150 mil millones.
El efectivo ya está comprometido
El flujo de caja libre de Amazon muestra lo que ese gasto hace con el efectivo. Después de dos años por encima de $32 mil millones, cayó a $7.7 mil millones en 2025:
Y ha empeorado desde entonces. En el trimestre de septiembre, Microsoft fue el único de los cuatro con flujo de caja libre positivo. Meta gastó $33.9 mil millones en capex ese trimestre, más que los $32.8 mil millones que generaron sus operaciones.
Incluso el flujo de caja libre de Microsoft cayó a $18.6 mil millones, desde $25.7 mil millones un año antes. También vendió $25 mil millones en bonos, su primera emisión de bonos con grado de inversión en EE. UU. desde 2017.
Pequeño comparado con los chips
La energía es una parte pequeña de lo que cuesta un gigavatio. Bernstein estimó el año pasado que los generadores y turbinas representan alrededor del 6% del costo de un centro de datos de IA, y los transformadores alrededor del 5%. Los servidores son el gran gasto: alrededor de $3.4 millones de los $5.9 millones que cuesta un rack de sistemas de IA de última generación.
Operar un centro de datos cuesta aún menos. Bernstein calculó la factura de electricidad de un gigavatio en alrededor de $1.3 mil millones al año, a 15 centavos por kilovatio-hora.
Así que pagar su propia generación y transmisión no romperá el presupuesto de Microsoft, que añade aproximadamente un gigavatio de capacidad por trimestre.
Además, el plan de Texas pide más que una factura de energía. Hinojosa también quiere que los nuevos centros de datos paguen impuestos, protejan el agua de la gente y utilicen mano de obra sindicalizada. Baker dice que permitirá que se terminen todos los centros de datos ya autorizados en Texas, lo que cubre 2027 y probablemente hasta bien entrado 2028. Así que los nuevos términos se aplican a los centros de datos previstos para 2028 y 2029.
Microsoft puede pagar su propio camino
Microsoft y Alphabet pagarán su propia energía y red de ahora en adelante, y esa factura es modesta comparada con los chips.
Lo que los separa es de quién es el efectivo que la paga. Microsoft aún puede cubrir la factura con sus operaciones. Alphabet, Amazon y Meta gastaron más de lo que generaron sus operaciones el último trimestre, por lo que cada dólar extra para una subestación se suma a lo que piden prestado.
Desde mi punto de vista, eso coloca a Microsoft en la mejor posición de los cuatro bajo las nuevas reglas.
Por supuesto, Texas aún no ha redactado sus leyes, y cada estado todavía tiene que establecer sus tarifas para grandes usuarios de energía. Observe los pronósticos de capex en los próximos informes de las cuatro empresas, previstos para finales de enero y principios de febrero.
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