Puntos clave
- Las acciones de McDonald's subieron un 6% después de que el BPA ajustado del tercer trimestre de $3.57 superara los $3.38 que esperaban los analistas, a pesar de que las ventas comparables en EE. UU. cayeron un 0.2%.
- Las tarifas de franquicia y las ganancias por la venta de restaurantes impulsaron el beneficio, mientras que el número de clientes en EE. UU. disminuyó.
- Restaurant Brands International, propietaria de Burger King, y Chipotle aumentaron sus ventas el trimestre pasado, por lo que la debilidad de McDonald's en EE. UU. parece ser un problema propio.
- El menú de valor que McDonald's lanzará a principios de 2027 decidirá hacia dónde irá la acción desde aquí, y aún cotiza por debajo de su relación P/E promedio de cinco años.
McDonald's (MCD) sube un 6% hoy después de superar las expectativas de beneficio en el tercer trimestre, a pesar de que su negocio en EE. UU. retrocedió.
Ese es un contraste incómodo con Restaurant Brands International (QSR), propietaria de Burger King, y Chipotle Mexican Grill (CMG), que ambas aumentaron sus ventas en los trimestres reportados la semana pasada.
Beneficios arriba, visitas abajo
El BPA ajustado aumentó un 11% a $3.57, por encima del consenso de $3.38. Pero los ingresos solo subieron un 1% a $7.16 mil millones, por debajo de la estimación de $7.28 mil millones.
El beneficio provino de los márgenes de franquicia, que subieron un 3% a $3.8 mil millones, y de la venta de restaurantes a franquiciados: esas ganancias casi se triplicaron, hasta $97 millones.
Las ventas comparables en EE. UU. cayeron un 0.2%, la primera disminución en seis trimestres, ya que menos clientes compensaron tickets promedio más altos.
Previamente, los analistas esperaban que las ganancias por acción continuaran creciendo hasta 2028.
Después de este trimestre, McDonald's necesita $3.10 de BPA ajustado en el cuarto trimestre para alcanzar los $12.88 que los analistas proyectan para 2026. Eso es ligeramente inferior a los $3.12 que obtuvo hace un año.
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El valor tiene que recuperar las visitas
En la conferencia de resultados, el CEO Chris Kempczinski dijo que McDonald's necesita acertar con "el valor de nivel de entrada: es la pieza final que falta".
Solo del 60% al 65% de los restaurantes en EE. UU. ofrecieron su menú por debajo de $3 según lo recomendado en el segundo trimestre, dijo la dirección en agosto. Ahora está probando dos menús de valor en unos 1,900 restaurantes y planea lanzar el ganador a nivel nacional a principios de 2027.
Ese menú iría directamente contra Burger King, cuyas ventas comparables en EE. UU. aumentaron un 8.4% en el tercer trimestre. Restaurant Brands sube un 4% hoy. ¿Podrá Burger King mantener ese ritmo una vez que todos los franquiciados de McDonald's ofrezcan un menú barato?
Sería fácil culpar a un consumidor apretado. Pero las transacciones de Chipotle aumentaron un 0.8% en el tercer trimestre, su tercer trimestre consecutivo de ganancias, y su acción sube un 4% hoy.
Aún barata para McDonald's
La relación P/E a futuro de McDonald's se ha recuperado de su mínimo de cinco años de 17.5x en septiembre. Estaba en 20x el lunes, aún muy por debajo de su promedio de cinco años de 24x.
El salto de hoy la lleva a aproximadamente 21x.
Creo que ese es un precio justo para esperar la solución del valor. Las ganancias ya están creciendo, y si el menú de 2027 recupera a los clientes en EE. UU., el múltiplo tiene margen para subir.
Por supuesto, el CFO Ian Borden no prometió mejores ventas comparables en EE. UU. en el cuarto trimestre. La próxima lectura real serán las previsiones para 2027 a principios del próximo año.
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