Conclusiones clave
- Apple guió su margen bruto del trimestre de diciembre al 45%-46% esta semana porque los costes de memoria están subiendo, y esos mismos precios han hecho que las ventas de Micron se disparen.
- Jim Cramer llamó a Apple un ganador del barrido demócrata en las elecciones de mitad de mandato, porque una construcción más lenta de centros de datos podría permitir que se acumulen inventarios de DRAM.
- Los analistas aún esperan que los ingresos de Micron se dupliquen aproximadamente en el año fiscal 2027, y el CEO de Apple espera que los precios de la memoria sigan subiendo después de diciembre.
- Una construcción más lenta debería ayudar a Apple, pero el alivio es más probable que se materialice en el año fiscal 2028, cuando los analistas ya esperan un rebote de beneficios, que en los próximos trimestres.
Apple (AAPL) advirtió el lunes que los costes de memoria le darán otro mordisco a su margen. Un día después, los votantes podrían haberle dado algo de alivio.
Una ola demócrata barrió las elecciones de mitad de mandato del martes, y los centros de datos estaban en la papeleta. Gina Hinojosa ganó la carrera por la gobernación de Texas después de prometer una moratoria en la construcción de nuevos centros de datos. Texas representa más del 25% de la capacidad planificada en EE.UU. para 2030, según Yahoo Finance. En Ohio, los votantes en al menos 14 municipios aprobaron prohibiciones u otras restricciones.
Eso es un golpe para el despliegue de la IA, y para los fabricantes de memoria como Micron (MU), cuyos chips ha estado absorbiendo dicho despliegue.
Jim Cramer vio el otro lado de la operación. Su reacción en X el miércoles:
"Apple gana... la desaceleración en la construcción significa que los inventarios de DRAM pueden acumularse"
Las acciones de Apple tocaron un máximo histórico el mismo día.
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La factura de memoria de Apple sigue subiendo
Apple guió su margen bruto del trimestre de diciembre al 45%-46%, por debajo del 47,9% del trimestre de septiembre (aproximadamente un punto del cual provino de reembolsos arancelarios). El CEO John Ternus dijo en la conferencia de resultados que más allá de diciembre, "vemos que los precios de las compras de memoria continúan aumentando".
Anurag Rana, analista senior de Bloomberg Intelligence, dijo en el episodio del martes del podcast Bloomberg Tech que "el coste de la memoria es probablemente lo más importante en este momento que está causando que ese margen del producto disminuya".
Los analistas ya han descontado la presión. Esperan que el crecimiento del BPA normalizado de Apple se ralentice a aproximadamente un 8% en el año fiscal 2027, que termina en septiembre de 2027, y luego se recupere a aproximadamente un 13% en el año fiscal 2028:
Con Ternus esperando que los precios de la memoria sigan subiendo, no veo nada esta semana que impulse el año fiscal 2027. Una construcción más lenta podría hacer que ese rebote del año fiscal 2028 sea más fácil de alcanzar.
Menos centros de datos significa más memoria disponible
En el mismo episodio, Rana dijo que tanta memoria se está destinando a la operativa de IA que todos están peleando por ella.
El veterano analista tecnológico Dan Ives cree que las elecciones sacan a algunos de esos compradores de la pelea. Espera que ralentice los 800 a 1.000 centros de datos planificados en todo EE.UU., y publicó en X: "Estimamos que el 10% de los centros de datos no se materializarán ahora".
Esos centros de datos habrían usado memoria. Cramer apuesta a que la memoria se acumulará como inventario de DRAM que Apple puede comprar.
También hay una señal temprana de que los precios estaban alcanzando su punto máximo antes de la votación. Anna Wong, economista jefe de EE.UU. de Bloomberg Economics, escribió en X que "nuestros últimos datos sugieren que el ritmo mensual de aumento de precios en las categorías afectadas ya ha pasado su punto máximo". Sus datos rastrean lo que los compradores pagan por dispositivos como teléfonos y computadoras, por lo que dicen poco sobre lo que Apple paga por los chips.
Y Apple tiene mucho margen que recuperar. Su margen bruto subió del 43,3% en el año fiscal 2022 al 46,9% en el año fiscal 2025:
La guía de diciembre devuelve una buena parte de ese ascenso.
Los compradores de Micron aún no se están retirando
Aún así, los analistas que cubren Micron no pronostican un exceso de oferta. Esperan que sus ingresos se dupliquen aproximadamente hasta los 276.000 millones de dólares en el año fiscal 2027, que termina en agosto de 2027, después de 133.000 millones en el año fiscal 2026. Lo ven alcanzando los 320.000 millones en el año fiscal 2028:
Si Ives tiene razón y el 10% de los centros de datos planificados no se materializan, el otro 90% aún lo hará. No esperaría que eso cambiara mucho el panorama de Micron, especialmente después de que SK hynix pronosticara una escasez de memoria hasta 2030.
Apple gana, con retraso
Cramer tiene razón en este caso. Menos centros de datos de IA en EE.UU. significa menos competencia por la memoria que Apple necesita, y eso es bueno para su margen. Pero el propio CEO de Apple espera que los precios de la memoria sigan subiendo después de diciembre, y las estimaciones de Micron dicen que los compradores de IA se mantienen.
Desde mi punto de vista, Apple es un ganador aquí, solo que lento. Esperaría la guía de margen del trimestre de marzo de Apple a finales de enero antes de pagar un precio récord por un alivio que podría no materializarse hasta el año fiscal 2028.
Por supuesto, la moratoria de Hinojosa sigue siendo una promesa de campaña. Los demócratas están en camino de tomar la Cámara de Representantes de Texas, pero el Senado estatal parece que se mantendrá republicano, y eso podría ralentizar la moratoria.
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