Puntos Clave
- Las acciones de Tesla cayeron un 4% hoy, junto con SpaceX, después de que los demócratas ganaran el control de la Cámara de Representantes y el Senado en las elecciones intermedias del martes.
- El Congreso no tiene voto en una fusión Tesla-SpaceX, pero las audiencias y citaciones a las empresas de Musk podrían ralentizar un acuerdo que ya enfrenta una votación difícil de los accionistas.
- Los analistas esperan que Tesla gane $3.24 por acción en 2028, todavía por debajo de lo que ganó en 2022, por lo que gran parte del precio de la acción depende de apuestas más allá del negocio de automóviles, entre ellas el acuerdo con SpaceX.
- Los próximos hitos son la reunión anual de Tesla del 3 de diciembre y cualquier término de los comités especiales de las dos empresas.
Tesla (TSLA) cayó un 4% en la negociación temprana de hoy, y SpaceX (SPCX) también cayó un 4%, después de que los demócratas ganaran la Cámara y el Senado el martes por la noche.
El momento no es ideal para los tenedores de Tesla. Ambas empresas tienen comités especiales analizando una fusión, y el nuevo Congreso tiene a los negocios de Elon Musk en su punto de mira.
La apuesta de $446 millones de Musk no dio resultado
Musk donó $446 millones durante el ciclo de las elecciones intermedias de 2026, principalmente a grupos alineados con los republicanos. Ahora los demócratas controlarán ambas cámaras.
Ya han amenazado con investigar el tiempo de Musk al frente de DOGE y sus contratos federales, y los legisladores han pedido una investigación sobre los supuestos límites a las comunicaciones de SpaceX en Ucrania. Bloomberg Intelligence ha identificado más de 200 empresas a las que los demócratas enviaron cartas o consultas públicas en los últimos años. Antes de la votación, su analista principal de políticas de EE. UU., Nathan Dean, dijo que incluso SpaceX "podría ser puesta a prueba". En una entrevista con Bloomberg, añadió: "Es posible que Elon Musk sea llamado a declarar solo para hablar sobre cuáles han sido sus conversaciones con la Casa Blanca".
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Las ganancias de Tesla no explican su precio
Los analistas esperan que las EPS normalizadas de Tesla pasen de $1.66 en 2025 a $3.24 en 2028:
Incluso esa cifra de 2028 está por debajo de los $4.07 que Tesla ganó en 2022. Y nada en la votación del martes debería cambiar estos números de automóviles y baterías.
Aun así, Tesla cotizaba a 189x las ganancias futuras el lunes, frente a un promedio de tres años de 137x:
(La caída de hoy lo reduce un poco, pero todavía está muy por encima de su nivel habitual).
Parte de esa prima es por Robotaxi y Optimus. Sospecho que parte también es la esperanza de que SpaceX pague una prima por Tesla en una fusión. El lunes, Gary Black de The Future Fund situó una prima justa en un 20-25%.
El Congreso puede ralentizar el acuerdo
Alexandra Merz, una inversionista de Tesla y CEO de L&F Investor Services, lo dijo claramente anoche: "El Congreso no puede simplemente vetar una fusión privada".
Tiene razón. Un acuerdo de intercambio de acciones entre dos empresas de Musk pasa por los comités especiales, las revisiones regulatorias y una votación de accionistas. El Congreso no tiene voz en ninguno de ellos.
Pero las audiencias y las citaciones pueden ralentizar cada uno de esos pasos, y la votación ya era una barrera alta. Un acuerdo necesita una mayoría de todas las 3.953 mil millones de acciones en circulación de Tesla, lo que son casi 1.98 mil millones de votos a favor. Merz cuenta 700 millones de acciones que Musk puede votar directamente. "Cada acción que no vota cuenta en nuestra contra", escribió esta semana.
Mi lectura: meses de titulares de Washington dan a los tenedores que normalmente se abstienen una razón más para quedarse en casa, o para votar en contra.
Un acuerdo más lento es una prima más pequeña
Luego está el pago en sí. En un acuerdo de intercambio de acciones, los tenedores de Tesla recibirían su prima en acciones de SpaceX. Black ya advirtió que "los arbitrajistas reducirán el precio de SPCX (y por lo tanto la prima del acuerdo) después del anuncio", como le sucedió a los tenedores de Lumentum en el acuerdo totalmente accionario de Marvell.
La elección también afecta al propio negocio de SpaceX. Dan Ives, socio y director gerente de Yorkville, escribió que las victorias demócratas ralentizarán la construcción de centros de datos de IA, especialmente en Texas, donde la demócrata Gina Hinojosa venció al gobernador Greg Abbott. "SpaceX y Musk están claramente atrapados en el centro de esta telaraña", escribió.
Los analistas esperan que los ingresos de SpaceX pasen de $48.9 mil millones este año a $336 mil millones en 2028:
Ese es el crecimiento al que se estarían cambiando los tenedores de Tesla. Si las investigaciones y una construcción más lenta en Texas lo retrasan, las acciones de SpaceX que recibirían en un acuerdo valen menos, y también la prima.
Aquí es donde aterrizo: un acuerdo Tesla-SpaceX sigue siendo posible, pero su prima ahora parece más pequeña y más lejana de lo que parecía el lunes. A 189x las ganancias futuras, no compraría Tesla por la fusión.
Por supuesto, los comités podrían moverse más rápido que el Congreso. Esté atento a las divulgaciones antes de la reunión anual de Tesla del 3 de diciembre y los primeros términos formales del acuerdo. Cualquiera de los dos pondría un número real a la prima.
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