Conclusiones clave
- Las acciones de Zimmer Biomet subieron un 15% después de que las ventas del tercer trimestre crecieran un 3,7% en moneda constante y la empresa elevara sus previsiones para 2026.
- Las caderas, la medicina deportiva y traumatología, y la tecnología crecieron un 7% o más, mientras que las rodillas cayeron un 2,6%.
- Stryker, Smith & Nephew y Johnson & Johnson enfrentan el mismo problema con las rodillas, y Smith & Nephew acaba de recortar sus perspectivas.
Zimmer Biomet (ZBH) subió un 15% hoy después de superar las expectativas del tercer trimestre y elevar su perspectiva para el año completo. Sus rivales también se recuperaron: Stryker (SYK) sube un 8%, y Smith & Nephew (SNN) sube un 7% incluso después de recortar sus propias perspectivas esta mañana.
Smith & Nephew también confirmó que se había acercado a Johnson & Johnson (JNJ) este año para combinar su negocio con la unidad de ortopedia DePuy Synthes de J&J. Esas conversaciones han terminado.
Las caderas y la tecnología hicieron el trabajo pesado
Las ventas alcanzaron los $2.06 mil millones. Por negocio, en moneda constante:
- Caderas: +7%
- S.E.T. (medicina deportiva, extremidades y traumatología): +7,1%
- Tecnología & Datos, Cemento Óseo y Quirúrgico: +13,0%
- Rodillas: -2,6%
El CEO Ivan Tornos dijo que los negocios fuera de las rodillas "crecieron a tasas de un solo dígito alto o de dos dígitos, validando el progreso de nuestra estrategia de diversificación".
Eso permitió a Zimmer elevar sus previsiones de crecimiento orgánico en moneda constante para 2026 al 3,0%-3,5%, desde el 2,25%-3,25%. La previsión de BPA ajustado se movió a $8,50-$8,60, desde $8,47-$8,59.
Antes del informe, los analistas ya esperaban un BPA normalizado de $8,54 este año, subiendo a $9,66 para 2028:
Los analistas no deberían necesitar mover mucho esas estimaciones con las previsiones de hoy. Los inversores simplemente esperaban menos.
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Las rodillas siguen siendo el problema
Las rodillas, que representan el 37% de las ventas de Zimmer, cayeron en EE. UU. y en el extranjero.
Smith & Nephew tiene el mismo problema: ahora espera un crecimiento de ingresos subyacente de alrededor del 3% este año, y el CEO Deepak Nath dijo que el recorte refleja "el crecimiento más lento en Ortopedia de EE. UU., que esperamos que continúe durante el cuarto trimestre".
Sin embargo, las ventas de ortopedia de Stryker crecieron un 5,9% orgánicamente en su tercer trimestre, por lo que Zimmer no puede atribuir toda la caída de sus rodillas a un mercado débil. ¿Está Stryker ganando cuota de mercado en rodillas?
Las ventas de MedTech de J&J crecieron un 2,5% operativamente el trimestre pasado, siendo la traumatología el único motor de ortopedia que mencionó. Con las conversaciones con Smith & Nephew terminadas, sus rodillas y caderas también necesitan su propia solución.
Barata, incluso después del salto
Zimmer entró hoy a 11x las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 14x:
Al precio de hoy, está alrededor de 13x.
Desde mi punto de vista, la acción puede seguir subiendo siempre que las caderas y la tecnología superen el crecimiento de la caída de las rodillas. El informe del cuarto trimestre y las primeras previsiones para 2027, probablemente a principios del próximo año, nos mostrarán si las rodillas han dejado de contraerse.
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