Conclusiones clave
- Las acciones de Marvell Technology cayeron un 7% hoy tras el barrido electoral de los demócratas, que afectó a las acciones de centros de datos de IA, incluida Celestica.
- Las elecciones añaden riesgo político a una acción ya presionada por su acuerdo de $115 mil millones pagado íntegramente con acciones.
- Broadcom cayó mucho menos, por lo que gran parte de la caída de Marvell es propia.
- La relación P/E forward de Marvell ya estaba por debajo de su promedio de cinco años, por lo que gran parte de su prima por la IA ha desaparecido.
Marvell Technology (MRVL) cayó un 7% hoy después de que los demócratas ganaran ambas cámaras del Congreso y las elecciones clave para gobernadores, algunas con promesas de ser más estrictos con la construcción de centros de datos.
Celestica (CLS) cayó un 9%. Pero Broadcom (AVGO), que vende a los mismos hiperescaladores, solo retrocedió un 2%.
Una nueva preocupación sobre una antigua
Los demócratas ganaron en los centros neurálgicos de centros de datos Texas y Georgia, y Dan Ives de Yorkville Ives & Co. calificó el barrido como un "cambio sísmico" para el desarrollo de la IA en EE. UU. en X. Aun así, unas elecciones no deshacen proyectos ya financiados.
El peso mayor para Marvell es el acuerdo de $115 mil millones pagado íntegramente con acciones por Lumentum que cerró el 2 de noviembre, lo que añade aproximadamente la mitad a su número de acciones y se espera que se complete en la primera mitad de 2028. En los acuerdos pagados íntegramente con acciones, "la acción del adquiriente se vende a la baja", como señaló Gary Black de The Future Fund en X esta mañana. Para el lunes, Marvell estaba un 32% por debajo de su cierre del 28 de octubre, antes de que se filtraran las conversaciones.
Coherent se enfrenta a la primera prueba
Coherent (COHR), que cayó un 6%, reporta resultados más tarde hoy. En agosto, dio previsiones de $2.2 mil millones a $2.4 mil millones de ingresos para el trimestre de septiembre, frente a $2.05 mil millones en el trimestre de junio. Lo que diga sobre los pedidos de los hiperescaladores también importa para Marvell.
Celestica dio previsiones el 26 de octubre de $40 mil millones de ingresos para 2027, un 90% más, con el CEO Rob Mionis citando "pronósticos de demanda de los clientes significativamente más altos para 2028". ¿Mantendrán los hiperescaladores esos pronósticos ahora?
Broadcom dio previsiones de $21.7 mil millones de ingresos por chips de IA para su trimestre de octubre, un 236% más, y reporta resultados el próximo mes. Veremos entonces si sus clientes mantienen el gasto.
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La mayor parte de la prima por la IA ya ha desaparecido
Los analistas aún tienen la EPS normalizada de Marvell subiendo desde $2.84 en el año terminado en enero de 2026 hasta $12.67 en el año fiscal 2029:
No veo que las elecciones cambien mucho los próximos dos años: Marvell dice que tiene la demanda y el suministro para unos $20 mil millones de ingresos en el año fiscal 2028. La política podría afectar después de eso, ya que su plan supone que el capex de los centros de datos crece aproximadamente un 35% anual hasta 2030.
Marvell cotizaba a 30 veces las ganancias forward en el último cierre, por debajo de su promedio de cinco años de 33x y su pico de 70x de junio:
Al precio de hoy, es incluso más baja. En resumen: el acuerdo pesa más que las elecciones, y los inversores ya han quitado gran parte de la prima por la IA. Por supuesto, si los hiperescaladores recortan los presupuestos del próximo año, esas estimaciones caen. El reporte del tercer trimestre de Marvell a principios de diciembre nos dirá más.
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