Puntos clave
- Procter & Gamble ofrece un rendimiento del 2,7% y Johnson & Johnson del 1,9%, y P&G ha aumentado su dividendo durante 70 años consecutivos.
- El dividendo de J&J absorbió el 62% de su flujo de caja libre en los últimos 12 meses, frente al 67% de P&G, y los analistas esperan un 56% y un 69%, respectivamente, de cara al futuro.
- P&G ha aumentado su dividendo un 5,6% anual en cinco años, frente al 5,2% anual de J&J.
- Aspectos a vigilar: el acuerdo de J&J por el talco, que requiere la adhesión de al menos el 95% de las reclamaciones por cáncer de ovario pendientes, y los 1.900 millones de dólares en costes después de impuestos que P&G prevé como factor en contra este año fiscal.
Procter & Gamble (PG) declaró su dividendo trimestral de 1,0885 dólares por acción el 13 de octubre, la misma tasa que el trimestre anterior, y señaló que "ha pagado un dividendo durante 136 años consecutivos desde su constitución en 1890 y ha aumentado su dividendo durante 70 años consecutivos".
Ese mismo día, Johnson & Johnson (JNJ) elevó sus previsiones para 2026. Una carga previa a impuestos de 5.500 millones de dólares por su propuesta de acuerdo por el talco también redujo sus beneficios netos del tercer trimestre a 210 millones de dólares, frente a los 5.150 millones del año anterior.
Entonces, ¿cuál de las dos realmente te paga más en los próximos 10 años?
| Métrica | Johnson & Johnson (JNJ) | Procter & Gamble (PG) |
|---|---|---|
| Rendimiento forward | 1,9% | 2,7% |
| Dividendo anual | 5,36 $ por acción | 4,35 $ por acción |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 5,2% anual (ejercicio 2020-2025) | 5,6% anual (ejercicio 2021-2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, TTM | 62% | 67% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, forward | 56% (ejercicio 2026) | 69% (ejercicio 2027) |
| Deuda neta/EBITDA | 0,8x | 0,9x |
| Cobertura de intereses | 26,8x | 24,2x |
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J&J tiene margen de sobra
El crecimiento de J&J proviene de sus fármacos. Las ventas de Innovative Medicine aumentaron un 7,7% hasta los 16.760 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, ya que los nuevos lanzamientos en oncología, inmunología y neurociencia ganaron terreno frente a un antiguo blockbuster que está perdiendo ventas frente a los biosimilares. MedTech creció solo un 2,5%.
El flujo de caja libre ha cubierto el dividendo cada año durante una década, aumentando desde los 15.500 millones de dólares en el ejercicio 2016 hasta los 19.700 millones en el ejercicio 2025, mientras que los dividendos pagados pasaron de 8.620 millones a 12.400 millones de dólares:
En los 12 meses hasta el 27 de septiembre de 2026, los dividendos absorbieron un 62% del flujo de caja libre, una cobertura sólida, y los analistas esperan un 56% para 2026. Solo tres analistas hacen esa estimación, y sus 23.100 millones de dólares de flujo de caja libre superan las propias previsiones de J&J, que son de unos 21.000 millones. En cualquier caso, eso deja margen para seguir aumentando.
El principal riesgo es el acuerdo por el talco que está detrás de esa carga de 5.500 millones de dólares. El CFO Joseph Wolk dijo en la conferencia del tercer trimestre que necesita "la participación expresa de al menos el 95% de las reclamaciones por cáncer de ovario restantes", y añadió: "Estamos en camino de alcanzar el umbral del 95%".
El colchón de P&G es más fino
En los tres meses hasta el 30 de septiembre de 2026, el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2027, las ventas orgánicas de P&G aumentaron un 4,0%. El BPA core subió un 1% hasta los 2,00 dólares. Aun así, P&G sigue prevé un crecimiento del BPA core de hasta el 3% para el año, desde los 6,89 dólares del ejercicio 2026. También espera unos 1.900 millones de dólares en costes después de impuestos como factor en contra.
Y su dividendo ya absorbe una mayor parte de su efectivo. Los dividendos absorbieron el 53,0% del flujo de caja libre en el ejercicio 2021 y el 67,6% en el ejercicio 2026 (el año hasta junio de 2026):
La ratio fue del 67% en los 12 meses hasta el 30 de septiembre de 2026, y cinco analistas esperan un 69% para el ejercicio 2027. Su estimación tiene un buen historial: el consenso del año pasado se situó dentro del 1% del resultado real. Eso sigue estando cubierto, solo que con menos margen que el de J&J.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Yo elegiría P&G, la que te paga más en la próxima década. Invierte 10.000 dólares en cada una a los rendimientos actuales y haz crecer cada dividendo a su tasa de cinco años. P&G paga unos 3.497 dólares en 10 años, frente a unos 2.418 dólares de J&J, es decir, unos 1.079 dólares más.
La pregunta abierta es si P&G puede seguir aumentando su dividendo un 5,6% anual cuando prevé un crecimiento de los beneficios del 3% o menos. Los analistas esperan que su flujo de caja libre siga aumentando:
Las estimaciones van desde los 15.400 millones de dólares en el ejercicio 2027 hasta los 18.000 millones en el ejercicio 2029, aunque solo dos analistas pronostican a tan largo plazo. Eso es suficiente para que los aumentos sigan llegando, incluso si se ralentizan. E incluso si P&G nunca volviera a aumentar su dividendo, 270 dólares al año durante 10 años son 2.700 dólares. Eso sigue siendo más de lo que paga J&J con sus aumentos.
J&J tiene un caso real. Su dividendo tiene más colchón y tiene menos deuda. Pero el dividendo de P&G también está cubierto, y su mayor cheque hoy es demasiado ingreso como para dejarlo sobre la mesa durante una década.
Por supuesto, el próximo aumento de P&G mostrará si la presión de costes de este año frena su ritmo.
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