Puntos clave
- Morgan Stanley mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $1,350 para GE Vernova el 12 de noviembre. Eso está un 67% por encima del último cierre de la acción.
- El argumento de la firma se basa en dos cosas: un backlog que se dirige a superar los $200 mil millones, y las décadas de ingresos por servicios que genera cada turbina de gas después de ser enviada.
- La acción está un 31% por debajo de su máximo de junio debido a los temores sobre el gasto en centros de datos, pero los analistas han seguido elevando sus estimaciones de ganancias para 2027.
- A $1,350, la acción cotizaría a aproximadamente 58 veces las ganancias futuras, un poco por encima de su promedio de un año, por lo que la recomendación parece correcta siempre y cuando los temores sobre los centros de datos no se conviertan en cancelaciones.
GE Vernova (GEV) está un 31% por debajo de su máximo de cierre del 30 de junio, y Morgan Stanley cree que puede volver a superarlo. El 12 de noviembre, el analista David Arcaro mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $1,350, un 67% por encima del cierre de la acción a $808 el 11 de noviembre.
Las elecciones y SoftBank asustaron a los inversores
Los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso el 3 de noviembre, y Texas eligió un gobernador que prometió pausar los nuevos permisos para centros de datos. GE Vernova cayó un 10% al día siguiente.
El 10 de noviembre, SoftBank, que había reservado turbinas de fabricantes como GE Vernova para un campus de centros de datos en Ohio, registró un cargo de $3.7 mil millones en equipos de energía y dijo que el proyecto de Ohio está siendo sometido a "una reevaluación exhaustiva". No se ha confirmado ninguna cancelación de un pedido a GE Vernova.
Todo comienza con el backlog
En su nota de septiembre, Arcaro señaló primero un backlog que la dirección espera que supere los $200 mil millones, lo que él interpreta como una demanda y poder de fijación de precios que durará bien entrada la próxima década. GE Vernova terminó septiembre con $197 mil millones.
Luego está el trabajo de servicios. El CEO Scott Strazik dijo en la llamada de resultados del tercer trimestre que "esperamos que cada gigavatio de HAs genere $0.5 mil millones de ingresos por servicios de alto margen durante los primeros 20 años de su vida útil". El equipo de mayor precio comenzó a enviarse en el tercer trimestre, y el margen EBITDA del segmento de Power saltó al 21.4%, desde el 13.4% del año anterior.
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¿Tiene sentido $1,350?
El consenso de precio objetivo de los 38 analistas que cubren la acción ha subido desde $679 hace un año hasta $1,178:
Los $1,350 de Morgan Stanley están un 15% por encima de eso, cerca del tope de un rango que va desde $940 hasta $1,400.
Los analistas esperan que las ganancias suban abruptamente desde aquí:
Y han elevado su estimación para 2027 durante el último mes, justo durante la venta masiva. (Los $16.67 de 2025 incluyen un beneficio fiscal de $2.9 mil millones).
GE Vernova cotiza a 35 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de 54x durante el último año:
Dividiendo $1,350 por los $23.18 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses, el objetivo resulta ser aproximadamente 58x. Eso está por encima del promedio, pero muy por debajo de las 70x a las que cotizaba la acción en abril.
Yo estaría del lado de Morgan Stanley
El principal riesgo son los centros de datos, que representan alrededor del 20% de la demanda de gas de GE Vernova, según la dirección.
Aun así, la recomendación de Morgan Stanley me parece correcta. Su objetivo necesita un múltiplo solo un poco por encima del promedio de la acción del último año, basado en estimaciones que aún están subiendo.
La próxima prueba son los resultados del cuarto trimestre a finales de enero, que mostrarán si la reevaluación de SoftBank le costó a GE Vernova alguno de sus contratos de gas.
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