Puntos Clave
- Los beneficios operativos de Berkshire Hathaway del tercer trimestre cayeron un 5,8% hasta $12.700 millones, ya que el resultado de suscribir de sus aseguradoras se redujo un 43%.
- El resultado de suscribir de Geico cayó a $982 millones desde $1.770 millones, ya que recortó precios para recuperar clientes, mientras que Progressive mejoró su índice combinado.
- Los beneficios de BNSF subieron un 19% y los de Berkshire Hathaway Energy aumentaron un 8%, aunque Cathy Seifert de CFRA preguntó "¿y qué pasa con el resto de la franquicia?".
- Berkshire recompró $9.600 millones de acciones en el trimestre, pero las cotizaciones cerca de máximos históricos podrían ralentizar las recompras antes del informe de febrero.
Berkshire Hathaway (BRK.B) reportó el 7 de noviembre beneficios operativos del tercer trimestre de $12.700 millones, un 5,8% menos que el año anterior. El sector de seguros fue el responsable del daño, y Geico fue el principal causante.
Sin embargo, la acción rara vez se ha visto más fuerte. Las cotizaciones alcanzaron máximos históricos la semana del informe y han subido más de un 13% en 2026, superando al S&P 500 en más de cinco puntos.
Mientras tanto, el panorama de los seguros parece peor en comparación con Progressive (PGR). Sus primas ganadas del tercer trimestre aumentaron un 5% hasta $21.900 millones, mientras que las de Berkshire se mantuvieron planas en $22.400 millones.
La respuesta de Greg Abel fue recomprar acciones. Berkshire recompró $9.600 millones en el trimestre y unos $2.000 millones más en octubre.
Dos negocios moviéndose en direcciones opuestas
El descenso general oculta un negocio que tira en dos direcciones. Así es como se movieron las principales piezas respecto al año anterior:
- El resultado de suscribir de seguros cayó un 43% hasta $1.350 millones.
- Los ingresos por inversiones de seguros cayeron un 14% hasta $2.730 millones.
- Los beneficios de BNSF saltaron un 19% hasta $1.730 millones, y los de Berkshire Hathaway Energy subieron un 8% hasta $1.610 millones.
La manufactura, los servicios y la venta minorista añadieron $4.040 millones, un 12% más. Así que, fuera del sector de seguros, el trimestre se mantuvo bien. Los ingresos subieron un 11% hasta $105.650 millones, el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos…
Ese crecimiento se produjo incluso cuando marcas de consumo como Fruit of the Loom y las autocaravanas Forest River declinaron. Berkshire también advirtió que algunos minoristas enfrentan una demanda débil debido a la incertidumbre arancelaria y geopolítica.
Geico está recuperando clientes
El resultado de suscribir antes de impuestos de Geico cayó a $982 millones desde $1.770 millones. Las pérdidas por accidentes elevaron su índice de siniestralidad al 76,6% desde el 71,5%, y los costes de publicidad también aumentaron.
Parte de esa presión es deliberada. Geico está aceptando primas más bajas para recuperar clientes que perdió durante un largo esfuerzo por endurecer la suscripción y reducir gastos generales.
Entonces, ¿hasta dónde se ha extendido la presión por reclamaciones en las aseguradoras de Berkshire?
Las reclamaciones también crecieron en los otros negocios de seguros y reaseguros de Berkshire, por lo que la presión va más allá de Geico.
Progressive, en comparación, siguió creciendo mientras mejoraba su margen. Su índice combinado cayó al 88,7 desde el 89,5, y las primas netas suscritas subieron un 4% hasta $22.300 millones.
Cathy Seifert, analista de CFRA Research que califica a Berkshire como "mantener", dijo que los negocios que juegan con las fortalezas de Abel están yendo bien. "Pero la pregunta es qué pasa con el resto de la franquicia", dijo a Associated Press.
BNSF y las empresas de servicios públicos ayudan a cubrir el hueco. Juntas ganaron $3.340 millones en el trimestre, frente a $1.350 millones del resultado de suscribir.
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Las recompras se encuentran con un precio récord
Las recompras ahora suman aproximadamente $16.400 millones este año hasta octubre. Eso todavía está por detrás de 2021, el año récord de Berkshire con $27.000 millones. Sin embargo, marca una clara ruptura con los últimos años de Buffett, cuando luchó por encontrar algo que valiera la pena comprar.
La línea de recompras cuenta la historia de ese cambio.
Incluso después del gasto, Berkshire terminó septiembre con $356.900 millones en efectivo y equivalentes.
El problema es el precio. Berkshire recompra acciones solo cuando cree que cotizan por debajo de su valor intrínseco, y la acción ahora se encuentra cerca de máximos históricos. Como resultado, los $2.000 millones de octubre podrían ser el último lote grande por un tiempo.
Mi opinión: Abel está dirigiendo Berkshire de manera más decisiva de lo que lo hizo Buffett al final, y el ferrocarril y las empresas de servicios públicos están haciendo su parte. Aun así, Geico está intercambiando margen por crecimiento mientras Progressive crece y mejora márgenes al mismo tiempo. En máximos históricos, mantendría aquí en lugar de añadir, porque gran parte de las buenas noticias ya parecen descontadas en el precio.
El próximo punto de control es el informe del cuarto trimestre y la segunda carta anual de Abel, prevista para finales de febrero. Ambos deberían mostrar si los precios más bajos de Geico están realmente recuperando clientes.
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