Conclusiones clave
- Las acciones de IonQ subieron un 23,4% el viernes después de que los ingresos del tercer trimestre aumentaran un 336% hasta los 173,8 millones de dólares, muy por encima del consenso de 141,9 millones de dólares.
- IonQ elevó sus previsiones de ingresos para 2026 a entre 505 y 515 millones de dólares, y toda la capacidad del Superion 256 para 2027 ya está agotada.
- El beneficio neto de 564 millones de dólares procedió de una ganancia no monetaria por warrants, mientras que la pérdida ajustada de EBITDA se amplió a 133,6 millones de dólares.
- Los períodos de bloqueo (lock-ups) de ciertas acciones, warrants y opciones finalizan el 14 de noviembre, la primera prueba de si el rally puede absorber la nueva oferta.
IonQ (IONQ) le dio al mercado el superávit que quería, y la acción respondió con un salto del 23,4% el viernes hasta los 33 dólares.
Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 173,8 millones de dólares, un aumento del 336% y 32 millones de dólares por encima del consenso. Las previsiones subieron por tercera vez este año.
El rally se extendió rápidamente. Otras acciones cuánticas cotizadas subieron entre un 18% y un 19% el mismo día.
Sin embargo, si se elimina el ruido contable, IonQ perdió más dinero operando el negocio que hace un año. Incluso después del viernes, la acción sigue estando un 56% por debajo de su máximo de los últimos 52 semanas.
Dos negocios, un gran superávit
El trimestre ahora tiene dos motores:
- Ingresos de la Plataforma IonQ de 90,3 millones de dólares, un aumento del 127% gracias a los despliegues globales de Tempo
- Ingresos de la fundición SkyWater de 83,5 millones de dólares, procedentes del fabricante de chips que IonQ adquirió este año
- Obligaciones de desempeño pendientes de 1.200 millones de dólares
Esa línea de la fundición explica gran parte del titular del 336%. El crecimiento del 127% de la plataforma es la lectura más limpia de la demanda cuántica, y sigue siendo muy sólida.
Así de pronunciado ha sido el salto...
Los ingresos se han triplicado aproximadamente en dos trimestres, y la consolidación de SkyWater ha contribuido en gran medida a este aumento.
El libro de pedidos se extiende hasta 2028
Los nuevos negocios son lo que hace creíbles las previsiones. El backlog del propio segmento de IonQ aumentó de 485 millones de dólares a 689 millones de dólares gracias a aproximadamente 290 millones de dólares en nuevos contratos.
Toda la capacidad del Superion 256 para 2027 está agotada, con pedidos que se extienden hasta 2028. La dirección planea varios sistemas Tempo más el próximo año para expandir la capacidad en la nube.
Las previsiones de ingresos para el año completo ahora se sitúan entre 505 y 515 millones de dólares, frente a los 450-460 millones de dólares anteriores. La empresa espera que los ingresos por computación cuántica más que se dupliquen este año.
¿Seguirán las estimaciones persiguiendo las previsiones?
A 16,5 veces las ventas futuras, el mercado ya está descontando gran parte de ese crecimiento.
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Beneficio en el papel, pérdidas en la práctica
El beneficio neto de 564 millones de dólares, o 1,42 dólares por acción, fue casi en su totalidad una ganancia no monetaria de 896 millones de dólares por warrants. Un beneficio fiscal de 141,7 millones de dólares vinculado a SkyWater añadió más.
El panorama operativo va en la dirección contraria. La pérdida ajustada de EBITDA alcanzó los 133,6 millones de dólares, frente a los 48,9 millones de dólares del año anterior, y los costes de integración añadieron unos 40 millones de dólares.
Luego está el número de acciones. IonQ pagó por Elisity con hasta 1.300 millones de dólares en acciones, cerró una oferta de acciones y warrants por 2.000 millones de dólares en octubre y también emitió acciones para SkyWater.
Esa dilución es el precio de un montón de efectivo pro forma de 3.700 millones de dólares.
Mi opinión: Las señales de demanda son reales, y un 2027 agotado es raro en esta industria. Pero IonQ está comprando crecimiento con acciones y efectivo al mismo tiempo, y las pérdidas se están ampliando más rápido de lo que crece la plataforma central. A 33 dólares, querría pruebas de que la pérdida de EBITDA se reduce este trimestre, como espera la dirección.
El primer punto de control es el 14 de noviembre, cuando expiran los períodos de bloqueo (lock-ups) de ciertas acciones, warrants y opciones. Después de eso, el informe del 24 de febrero mostrará si se mantiene la previsión de 505 a 515 millones de dólares.
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