Puntos clave:
- Las acciones de IBM cayeron después de los resultados del 1T 2026, ya que los inversores se centraron en el crecimiento más lento del software y las preocupaciones sobre la interrupción de la IA.
- Las acciones de IBM podrían alcanzar razonablemente los 296 dólares por acción en diciembre de 2028, según nuestras hipótesis de valoración.
- Esto implica una rentabilidad total del 27,9% desde el precio actual de 231 dólares, con una rentabilidad anualizada del 9,6% durante los próximos 2,7 años.
¿Qué ha pasado?
International Business Machines (IBM) se vendió después de las ganancias del 1T 2026 porque los inversores se centraron en el crecimiento del software y el riesgo de la IA. Reuters informó que las acciones de IBM cayeron debido a que el menor crecimiento de los ingresos renovó las preocupaciones de que la IA podría perturbar los negocios tradicionales de software. La venta también afectó a otros nombres de software, lo que demuestra que el problema se extendió a todo el sector y no sólo a IBM.
Aun así, IBM superó las expectativas del primer trimestre, con unos ingresos de 15.900 millones de dólares y unos beneficios ajustados de 1,91 dólares por acción. Los ingresos por software crecieron dos dígitos, e IBM destacó la fuerte expansión de los márgenes y el crecimiento del flujo de caja libre en su comunicado de resultados. Sin embargo, el mercado quería pruebas más contundentes de que la demanda de IA está acelerando los ingresos más rápidamente.
El debate clave es si la IA ayuda a IBM o presiona partes de su modelo heredado. Reuters informó de que el director financiero de IBM dijo que la IA generativa representa ahora alrededor del 30% de la cartera de pedidos de IBM. Esto sugiere que la demanda de IA es real, pero los inversores siguen pendientes de la rapidez con la que la cartera de pedidos se convierte en ingresos.
Las acciones de IBM han bajado un 20% en los últimos tres meses. Esta caída refleja un reajuste de las expectativas tras un fuerte repunte de varios años. A continuación se explica por qué las acciones de IBM podrían ofrecer rendimientos moderados hasta 2029 si el crecimiento del software se estabiliza, la cartera de pedidos de IA se convierte y los márgenes siguen mejorando.
Qué dice el modelo sobre las acciones de IBM
Analizamos el potencial alcista de las acciones de IBM utilizando supuestos de valoración basados en su crecimiento de software, posicionamiento de nube híbrida, cartera de IA y expansión de márgenes.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 5,4%, unos márgenes operativos del 21,5% y un múltiplo P/E normalizado de 18,4x, el modelo proyecta que las acciones de IBM podrían subir de 231 a 296 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 27,9%, o una rentabilidad anualizada del 9,6% en los próximos 2,7 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de IBM:
1. Crecimiento de los ingresos: 5,4%.
IBM ya no se valora como una empresa tecnológica de rápido crecimiento, pero sigue necesitando un crecimiento constante para sostener su múltiplo. Los ingresos aumentaron un 7,6% en 2025, hasta 67.500 millones de dólares, ayudados por las contribuciones relacionadas con el software, las infraestructuras y las adquisiciones.
El crecimiento futuro de la compañía está ligado a la nube híbrida, Red Hat, consultoría, demanda de mainframe y servicios de IA. La cartera de pedidos de IA generativa proporciona a IBM un nuevo motor de demanda, pero los inversores necesitan ver que esa cartera de pedidos se convierte en ingresos recurrentes.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos una previsión del 5,4%. Eso refleja un negocio maduro con una mejor exposición a la IA, pero también reconoce que el crecimiento de los ingresos a largo plazo de IBM ha sido históricamente modesto.
2. Márgenes operativos: 21,5
La rentabilidad de IBM ha mejorado a medida que el software se convierte en una parte más grande de la mezcla. El margen operativo alcanzó el 18,6% en 2025, frente al 15,6% en 2024, lo que muestra un mejor apalancamiento de costes y una mayor conversión del beneficio bruto.
La empresa también se beneficia de altos márgenes brutos y un disciplinado control de gastos. El margen bruto alcanzó el 58,2% en 2025, lo que da a IBM margen para ampliar los beneficios aunque el crecimiento de los ingresos siga siendo moderado.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos márgenes operativos del 21,5%. Eso supone que la combinación de software, la automatización y la disciplina de costes siguen elevando la rentabilidad hasta 2028.
3. Múltiplo PER de salida: 18,4x
La valoración de IBM ha subido a medida que los inversores daban más crédito a su exposición al software y la IA. La acción cotiza cerca de 18 veces los beneficios futuros, por encima de su rango histórico a largo plazo, pero por debajo de muchos pares de software de crecimiento más rápido.
Ese múltiplo aún requiere ejecución. Si los ingresos por IA decepcionan o el crecimiento del software se ralentiza aún más, los inversores podrían empujar a la acción de nuevo hacia una valoración más baja de tecnología madura.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, mantenemos un múltiplo de salida de 18,4 veces. Esto refleja la mejora del perfil de crecimiento de IBM, la resistencia del flujo de caja libre y el apoyo a los dividendos, equilibrado con el riesgo de un crecimiento orgánico más lento.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de IBM hasta 2030 muestran resultados variados basados en la conversión de la cartera de pedidos de IA, el crecimiento del software y la disciplina de valoración (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: el crecimiento del software se ralentiza y la demanda de IA no logra compensar la presión del legado → 4,9% de rentabilidad anual
- Caso medio: IBM crece de forma constante a medida que la cartera de pedidos de IA se convierte y los márgenes se expanden → 7,5% de rentabilidad anual
- Caso alto: el impulso del software mejora y los servicios de IA impulsan un mayor crecimiento de los beneficios → 9,8% de rentabilidad anual
El próximo movimiento de IBM probablemente dependa de si los inversores recuperan la confianza en el crecimiento del software de IBM. La reunión anual del 28 de abril y las futuras actualizaciones de la cartera de pedidos de IA podrían ayudar a moldear el sentimiento. Si IBM muestra una mayor conversión de la demanda de IA en ingresos, el caso de valoración podría parecer más duradero.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
