Conclusiones clave
- Oaktree de Howard Marks añadió un 22% a su posición en Barrick Mining (B) en el segundo trimestre, mientras que un fondo con $6.2 mil millones en acciones estadounidenses redujo su participación en un 63%.
- Según los datos de TIKR, parece que Oaktree tomó la mejor decisión.
- Los analistas esperan que las ganancias de Barrick sigan aumentando hasta 2028, pero la acción cotiza alrededor de 10 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de casi 15x.
- El precio del oro es el principal riesgo, y el informe del 9 de noviembre de Barrick y los próximos 13Fs de ambos fondos, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, son lo que hay que vigilar.
Oaktree de Howard Marks y un fondo con $6.2 mil millones en acciones estadounidenses tomaron caminos opuestos respecto a Barrick Mining en el segundo trimestre. Oaktree aumentó su posición, y el otro fondo redujo la mayor parte de la suya.
Ambos formularios 13F cubren el trimestre finalizado el 30 de junio y se presentaron el 14 de agosto. Siguen siendo los más recientes que tenemos, y los del tercer trimestre deben presentarse antes del 16 de noviembre.
Desde el 30 de junio, el precio de la acción de Barrick ha subido un 9%.
Oaktree convirtió a Barrick en una de sus 10 principales posiciones
Oaktree, la firma que Marks cofundó, gestiona $183 mil millones en total. Su 13F cubre solo sus acciones estadounidenses: $5.31 mil millones distribuidos en 51 posiciones al 30 de junio. Barrick era la décima de ellas.
Oaktree poseía 3.21 millones de acciones por valor de $118 millones, o el 2.2% de sus tenencias del 13F, después de aumentar su número de acciones en un 22% durante el trimestre.
Evergreen Quality Fund GP tomó el camino contrario. Redujo sus acciones de Barrick en un 63%, a 1.52 millones por valor de $56 millones. Eso representa el 0.9% de sus tenencias del 13F y su posición número 21.
Barrick también cotiza en Toronto, y un 13F excluye las acciones que cotizan fuera de EE. UU., por lo que el formulario no puede mostrar si alguna de esas acciones simplemente se trasladó a esa cotización.
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El negocio de Barrick siguió rindiendo
El segundo trimestre de Barrick dio a Oaktree mucho que le gustara. Produjo 796,000 onzas de oro, superando su propia previsión de 730,000-770,000. El BPA ajustado aumentó un 74% respecto al año anterior a $0.82, y Barrick recompró $1.2 mil millones de sus acciones.
También resolvió sus disputas con Newmont, que acordó permitir que Barrick procediera con una OPI de su negocio de oro norteamericano. Barrick aún planea lanzar esa OPI antes de fin de año.
Los analistas esperan que las ganancias sigan subiendo. El BPA normalizado fue de $2.42 en 2025, y el consenso es de $3.57 este año y $4.80 para 2028:
Todo eso depende del precio del oro. En el segundo trimestre, el precio realizado del oro de Barrick cayó un 8% respecto al primer trimestre, a $4,417 la onza.
Mientras tanto, sus costos totales sostenibles aumentaron a $1,866 la onza, desde $1,708. El informe del 9 de noviembre mostrará si esas estimaciones aún se mantienen.
La acción no ha seguido el ritmo
Aun así, Barrick cotiza alrededor de 10 veces las ganancias futuras. Su promedio de cinco años es de casi 15x, y alcanzó un máximo de 28x en enero de 2023:
El mínimo durante ese período fue de 8.2x, en mayo de 2025, por lo que el múltiplo actual no está muy por encima de él.
La visión de Wall Street ha ido en la dirección contraria. En el último año, el objetivo de consenso subió de $40 a $50, después de alcanzar un máximo de $58 en mayo:
Los objetivos de los 24 analistas que cubren Barrick van desde $29 hasta $58.50. Su promedio de $50 está un 24% por encima del último cierre.
Oaktree tiene el mejor argumento
El riesgo es el oro. Si su precio sigue cayendo mientras los costos de Barrick aumentan, esas estimaciones de ganancias bajarán, y el bajo múltiplo no parecerá una ganga.
Pero yo estoy del lado de Oaktree. Barrick está ganando más cada año, recomprando miles de millones en acciones y preparando una OPI de su negocio de oro norteamericano.
A alrededor de 10 veces las ganancias futuras, esa es una acción a la que preferiría añadir que reducir. El otro fondo mantuvo 1.52 millones de acciones, por lo que no está apostando directamente contra Barrick.
Por supuesto, ambos fondos podrían haber operado con Barrick desde el 30 de junio. Barrick informa el 9 de noviembre. Los 13Fs del tercer trimestre, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, mostrarán si Oaktree siguió añadiendo y si el otro fondo vendió el resto.
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