Puntos clave
- Hims & Hers reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del 9 de noviembre. Ha dado previsiones de ingresos de $880 millones a $900 millones, lo que representaría un crecimiento del 47% al 50%.
- El informe debe demostrar que ese crecimiento se está convirtiendo en efectivo. El flujo de caja de operaciones se volvió negativo en el segundo trimestre a medida que se acumulaban las cuentas por cobrar de los medicamentos de marca para la pérdida de peso.
- Eli Lilly y Novo Nordisk reportaron una fuerte demanda de medicamentos para la obesidad esta temporada, aunque los precios de Lilly en EE.UU. cayeron, principalmente en Zepbound.
- El gasto de capital ya ha disminuido, por lo que el flujo de caja libre positivo que la dirección espera en la segunda mitad tiene que provenir del cobro de ese efectivo.
Hims & Hers Health (HIMS) subió un 1% el 29 de octubre, un día en que el S&P 500 cayó un 0,3%. Reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del lunes 9 de noviembre.
Los ingresos probablemente no serán la parte difícil. Hims ha dado previsiones de $880 millones a $900 millones, un crecimiento del 47% al 50%. Novo Nordisk (NVO) elevó su perspectiva para el año completo el 4 de noviembre debido a mayores expectativas para sus ventas de GLP-1. Eli Lilly (LLY) elevó la suya el 29 de octubre.
La pregunta es si ese crecimiento todavía se está convirtiendo en efectivo.
Los analistas siguen elevando la línea superior
Los analistas esperan que los ingresos sigan subiendo muy por encima de los $2.350 millones de 2025.
En el último año, los analistas elevaron su estimación de ingresos para 2026 un 15%, hasta $3.210 millones. Recortaron su estimación de BPA normalizado para 2026 un 80%, hasta $0,28. Los medicamentos de marca trajeron de vuelta el volumen, pero cada dólar de ellos genera mucho menos beneficio. El margen bruto cayó al 63,8% en el segundo trimestre desde el 76,4% de un año antes.
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El efectivo se fue a las cuentas por cobrar
El flujo de caja de operaciones se volvió negativo en el segundo trimestre, incluso cuando el gasto de capital cayó.
Este año el dinero se fue al capital de trabajo. Las cuentas por cobrar saltaron a $375,3 millones al 30 de junio desde $32,1 millones al cierre de 2025. Los descuentos y reembolsos adeudados por los fabricantes de medicamentos constituyeron $347,4 millones de eso. En junio, Hims estableció una línea de financiación de cuentas por cobrar de $400 millones con JPMorgan para convertirlas en efectivo antes.
La dirección espera que el flujo de caja libre se vuelva positivo en la segunda mitad a medida que el capital de trabajo se normalice. Necesita hacerlo. El flujo de caja libre del primer semestre estuvo justo por debajo de cero. Así que la estimación de los analistas de $72 millones para el año completo tiene que provenir enteramente de la segunda mitad. Y el tercer trimestre del año pasado generó $149 millones de flujo de caja de operaciones.
Las facturas de adquisición de Hims quedan fuera de esa cifra de flujo de caja libre. Debe $537,4 millones en pagos diferidos dentro de los próximos 12 meses, principalmente por Eucalyptus, la plataforma australiana que compró en junio, y puede liquidar gran parte de eso en acciones.
Además: Hims planea lanzar NAD+, sermorelina y glutatión para fin de año, una línea que fabrica ella misma. Eso da trabajo a las plantas que construyó mientras HHS abrió una puerta para la preparación de seis péptidos más mientras redacta una regla formal.
Lilly y Novo ven mucha demanda
El informe de Novo afecta más directamente a Hims, ya que Wegovy es ahora el centro del negocio de pérdida de peso de Hims en EE.UU. Sus ventas por obesidad aumentaron un 22% a tipos de cambio constantes en el tercer trimestre. La píldora Wegovy generó DKK 5.400 millones, mientras que las ventas de Wegovy inyectable cayeron un 2%.
¿Llegó esa demanda de píldoras a Hims? Tenía 2.891.000 suscriptores al 30 de junio.
El informe de Lilly muestra el lado del precio. Sus ingresos en EE.UU. aumentaron un 34% a $15.100 millones, con un 41% más de volumen y precios realizados un 7% más bajos. Zepbound impulsó la mayor parte de esa caída de precios.
La dirección de Hims dijo en febrero que los precios de los GLP-1 inyectables en EE.UU. habían caído más del 80% en 18 meses. Los medicamentos más baratos pueden atraer a más suscriptores, pero también pueden reducir lo que paga cada uno.
El 6 de noviembre, Lilly acordó permitir que Hims venda Zepbound y Foundayo directamente en su plataforma. Los precios comienzan en $299 al mes para Zepbound y $149 para Foundayo. Hims recibió $92 al mes por suscriptor promedio en el segundo trimestre. En Lilly, el volumen todavía supera al precio. ¿Ocurre lo mismo en HIMS?
Primero el efectivo, luego las previsiones
Hims cotiza a aproximadamente 20x las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de tres años de aproximadamente 35x según las cifras de TIKR. El mercado ya duda del lado de la rentabilidad.
Aquí es donde aterrizo: la vara es el efectivo. El flujo de caja de operaciones necesita volver a estar por encima de cero, con las cuentas por cobrar creciendo más lentamente que los ingresos. Si el EBITDA ajustado también cae dentro de la guía de $75 millones a $95 millones, eso es suficiente para mantener este múltiplo. Otro trimestre de efectivo negativo haría que el descuento pareciera merecido.
Las previsiones seguirán moviendo la acción más que cualquier línea de efectivo. Hims ha recortado su guía de EBITDA ajustado para el año completo dos veces este año mientras elevaba los ingresos. El último recorte, en agosto, la llevó a $275 millones a $325 millones. Un tercer recorte superaría un buen trimestre de efectivo.
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