Puntos clave
- Las acciones de GFL Environmental cayeron un 9% hoy después de que su directorio rechazara ofertas para llevarla a privado.
- Según los informes, el directorio rechazó una oferta de $52 por acción después de pedir $58 o más.
- Los analistas ya proyectan que GFL está en camino de duplicar el flujo de caja libre que su CEO promete.
- GFL aún cotiza con un múltiplo más alto que Waste Connections y WM, y las participaciones de sus patrocinadores financieros podrían salir a la venta.
GFL Environmental (GFL) cayó un 9% hoy después de que su directorio rechazara a compradores de capital privado. Ahora tiene que ganarse su precio con un plan que la haría parecerse mucho más a Waste Connections (WCN) y WM (WM).
El directorio quería más de $52
The Globe and Mail informó que el directorio rechazó una oferta de $52 por acción de Blackstone, KKR y Energy Capital Partners después de pedir $58 o más.
El CEO Patrick Dovigi argumentó a favor de seguir solo: "La Compañía nunca ha tenido mejores perspectivas". Dijo que el flujo de caja de GFL "debería permitir una duplicación del flujo de caja libre por acción en los próximos cinco años".
El flujo de caja ya está llegando
Los analistas esperan que el flujo de caja libre de GFL aumente de $756 millones en el año fiscal 2025 a $1.43 mil millones en el año fiscal 2028:
Eso es un crecimiento del 50% sobre la estimación de este año en dos años, por delante del ritmo necesario para una duplicación en cinco años.
El precio es otra cuestión. GFL cotizaba a 52 veces las ganancias futuras al cierre del lunes, justo por debajo de su promedio de cinco años de 54x:
La caída de hoy la lleva a mediados de los 40, aún muy por encima de las 32x de Waste Connections y las 28x de WM.
Waste Connections ya opera donde GFL se dirige: su margen EBITDA ajustado fue del 34.0% en el tercer trimestre, por encima del objetivo de GFL de mediados a bajos 30, y ha cerrado alrededor de $130 millones de ingresos anualizados en adquisiciones este año. Con GFL prometiendo ahora "niveles robustos de M&A", ¿tendrá Waste Connections que pagar más por sus próximas operaciones?
WM devolvió más de $2.72 mil millones a los accionistas en los primeros nueve meses de 2026, más del 90% de su flujo de caja libre. Ahí es donde lleva el plan de GFL, y el mercado paga un múltiplo mucho más bajo por WM.
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Yo le daría al directorio el beneficio de la duda
Creo que el directorio tomó la decisión correcta: la calle ya modela la mayor parte del crecimiento que Dovigi prometió. La mayor preocupación es la oferta. Dovigi dijo que algunas partes aún quieren comprar "parte o la totalidad" de las participaciones que poseen los patrocinadores financieros de GFL, por lo que las ventas en bloque podrían pesar sobre las acciones. El informe del cuarto trimestre de GFL, previsto para principios del próximo año, debería traer sus previsiones para 2027, el primer control real sobre esa duplicación.
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