Conclusiones Clave
- Las acciones de CrowdStrike cayeron un 9,9% el 5 de noviembre, dos días después de lanzar un AI Kill Switch y acordar la compra de Fiddler AI y Dreadnode.
- The Wall Street Journal situó el coste combinado de las dos operaciones en unos 495 millones de dólares, aproximadamente una décima parte de la pila de efectivo de 5.010 millones de dólares de CrowdStrike.
- El ARR neto nuevo alcanzó un récord de 333 millones de dólares, un aumento del 51%, pero la valoración premium de la acción dejaba poco margen para una corrección generalizada del sector.
- CrowdStrike reporta los resultados de su tercer trimestre fiscal el 1 de diciembre, cuando se pondrán a prueba sus previsiones de hasta 6.188 millones de dólares en ARR final.
CrowdStrike (CRWD) cayó un 9,9% el jueves 5 de noviembre, cerrando a 217,20 dólares. Eso borró una semana de buena voluntad de la conferencia en una sola sesión.
Dos días antes, en el Fal.Con Europe en Barcelona, CrowdStrike lanzó un AI Kill Switch y acordó comprar dos startups de seguridad de IA. Mientras tanto, Palo Alto Networks (PANW) compite por el mismo presupuesto de seguridad de agentes, y prevé un crecimiento de sus ingresos del 23% al 24% para el año fiscal 2027.
La venta masiva afectó a los valores de software con valoraciones elevadas en todos los sectores. Así que el jueves dice más sobre las expectativas que sobre las operaciones en sí.
Aun así, una acción tan sensible al sentimiento se acerca a los resultados del 1 de diciembre con algo que demostrar.
Dos operaciones y un interruptor de apagado
CrowdStrike acordó comprar Fiddler AI, que registra y explica lo que hacen los agentes de IA, y Dreadnode, que prueba los modelos de IA en busca de fallos antes de su lanzamiento. Ambas operaciones deberían cerrarse en el trimestre fiscal que finaliza el 31 de enero de 2027.
No se reveló el precio de ninguna de las dos. Sin embargo, The Wall Street Journal informó de unos 400 millones de dólares por Fiddler y aproximadamente 95 millones por Dreadnode, o unos 495 millones de dólares en total.
La lógica es clara. Dreadnode prueba los agentes antes del lanzamiento, Fiddler los vigila en producción y el Kill Switch detiene a uno que se descontrole.
"Fiddler es la caja negra para cada agente", dijo el CEO George Kurtz en el anuncio de la operación.
Luego llegó el jueves...
La caída del 9,9% se produjo con un volumen de negociación casi tres veces superior al del martes, por lo que muchos tenedores querían salir a la vez.
El motor sigue acelerando
Nada de esto cambia lo que CrowdStrike reportó en agosto. Los ingresos del segundo trimestre fiscal aumentaron un 26% hasta los 1.470 millones de dólares, mientras que los ingresos por suscripción crecieron un 27% hasta los 1.400 millones de dólares.
El ARR neto nuevo alcanzó un récord de 333 millones de dólares, un 51% más que el año anterior. El ARR final aumentó un 25% hasta los 5.840 millones de dólares.
"El segundo trimestre fue el mejor trimestre de la historia de CrowdStrike", dijo Kurtz junto con los resultados.
Falcon Flex, su programa de licencias de módulos flexibles, está soportando gran parte de esa carga. El ARR final de Flex superó los 2.290 millones de dólares, aproximadamente el doble que el nivel del año anterior, y los diez principales acuerdos del trimestre fueron suscripciones Flex.
¿Cómo es la tendencia de los ingresos trimestrales?
La dirección prevé unos ingresos del tercer trimestre fiscal de entre 1.523 y 1.529 millones de dólares, y elevó el rango del año completo hasta un máximo de 6.011 millones de dólares.
Palo Alto ofrece un punto de referencia útil. Sus ingresos del cuarto trimestre fiscal aumentaron un 34% hasta los 3.410 millones de dólares, pero registró una pérdida neta GAAP de 282 millones de dólares.
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Múltiple elevado, colchón fino
CrowdStrike sigue registrando una pequeña pérdida operativa GAAP. Perdió 33,2 millones de dólares en esa línea, frente a los 105,5 millones del año anterior, mientras que el resultado operativo no GAAP se disparó un 45,7% hasta los 371,6 millones de dólares.
La generación de efectivo es el argumento más sólido. El flujo de caja libre aumentó un 33,1% hasta los 377,4 millones de dólares, y la empresa tenía 5.010 millones de dólares en efectivo al cierre del trimestre.
Eso significa que el precio de la operación reportada equivale aproximadamente a una décima parte de su efectivo, y a menos de dos trimestres de flujo de caja libre.
La valoración es donde el jueves realmente mordió.
CrowdStrike ha mantenido durante mucho tiempo un múltiplo de ventas más elevado que Palo Alto, y esa prima deja poco margen para una corrección generalizada del sector.
Mi opinión: Las operaciones de Fiddler y Dreadnode parecen inteligentes y asequibles, porque la seguridad de los agentes es hacia donde se dirige el presupuesto. Pero no añadirán ingresos significativos pronto, y la acción estaba valorada para una ejecución impecable. Leo la caída del jueves como un ajuste de valoración, mientras que el negocio parece tan sólido como en agosto.
El próximo punto de control llega después del cierre del 1 de diciembre, cuando CrowdStrike reporta los resultados de su tercer trimestre fiscal. La dirección prevé un ARR final de entre 6.184 y 6.188 millones de dólares, y un resultado claramente superior mostraría que la demanda de seguridad de IA sigue creciendo.
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