Puntos clave
- Las acciones de GE Aerospace cayeron un 2% hoy a pesar de superar las estimaciones del tercer trimestre con un BPA ajustado de $2.25 frente a un consenso de $2.01 y de elevar sus previsiones para 2026.
- El mercado está mirando más allá de los resultados positivos hacia los servicios comerciales, que crecieron más lentamente este trimestre y para los cuales se proyecta un crecimiento de dos dígitos bajos en 2027.
- El flujo de caja libre cayó un 14% a $2.0 mil millones en el trimestre, aunque acumula un aumento del 13% en los primeros nueve meses de 2026.
- La próxima prueba serán los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año, y si esa perspectiva de servicios para 2027 se mueve.
GE Aerospace (GE) superó las estimaciones del tercer trimestre y elevó sus previsiones para 2026 antes de la apertura hoy. La acción aún cae un 2%.
Eso son cuatro trimestres seguidos de superación de expectativas seguidos por una caída de la acción.
Qué sucedió exactamente
El BPA ajustado aumentó un 36% a $2.25, por encima del consenso de $2.01. Los ingresos ajustados crecieron un 18% a $13.3 mil millones, frente a los $12.88 mil millones esperados. Los pedidos se dispararon un 49% a $19.0 mil millones.
Luego vino la revisión al alza:
- BPA ajustado: $8.00 a $8.10, frente a $7.65 a $7.85 anteriores
- Beneficio operativo: $10.9 mil millones a $11.0 mil millones, frente a $10.55 mil millones a $10.75 mil millones anteriores
- Flujo de caja libre: $9.1 mil millones a $9.4 mil millones, frente a $8.9 mil millones a $9.2 mil millones anteriores
"Estamos elevando nuestras previsiones para 2026 en todos los frentes", dijo el Presidente y CEO H. Lawrence Culp, Jr. en el comunicado. GE ahora espera que los servicios comerciales crezcan a una tasa de dos dígitos bajos en 2027.
Ese rango de BPA está por encima de los $7.93 que los analistas esperaban para 2026 antes del informe…
…por lo que la estimación para 2026 debería moverse al alza desde aquí.
Los servicios marcan la pauta
Entonces, ¿por qué la caída? Los servicios comerciales son el motor de beneficios de GE, y se enfriaron este trimestre: los ingresos por servicios en el negocio de motores comerciales crecieron un 17%, con los ingresos internos por visitas a taller aumentando un 12%. En lo que va de año, los ingresos por servicios comerciales aún acumulan un aumento de más del 20%, pero el crecimiento de dos dígitos bajos que GE proyecta para 2027 es un gran paso atrás respecto a los dos dígitos bajos 20 que espera este año.
Los otros puntos débiles son menores. El margen del segmento cedió 10 puntos básicos hasta el 27.9% debido a la mezcla y la inflación, y el flujo de caja libre cayó un 14% a $2.0 mil millones, aunque acumula un aumento del 13% en nueve meses. El negocio de seguros que GE está liquidando también pasó de un beneficio a una pérdida antes de impuestos de $210 millones, que las cifras ajustadas excluyen.
Un precio completo para un gran negocio
Al cierre del lunes, GE cotizaba a 36.8x los beneficios futuros, ligeramente por encima de su promedio de cinco años de 35.9x…
La caída de hoy la acerca más a 35x. Eso sigue siendo un precio que asume que el mercado de repuestos sigue sorprendiendo.
No creo que nada en este informe rompa la historia de GE. Los pedidos están un 49% arriba, y el backlog supera los $170 mil millones, por lo que la demanda parece bien. El problema es el múltiplo: a este precio, la acción necesita que el crecimiento de los servicios se mantenga, y un trimestre del 17% que desemboca en un año de dos dígitos bajos apunta en la dirección contraria.
Por supuesto, una empresa que acaba de elevar sus previsiones en todos los frentes también podría elevar esa cifra para 2027. Los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año son la próxima prueba.
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