Conclusiones clave
- ExxonMobil aumentó su dividendo trimestral un 4% a $1.07 por acción el 30 de octubre, su 44º incremento anual consecutivo, pero aún así su rendimiento es del 2.4% frente al 5.7% de Enbridge.
- El dividendo de Exxon absorbió el 40% de su flujo de caja libre en los últimos doce meses, y la empresa tiene prácticamente cero deuda neta.
- El flujo de caja distribuible de Enbridge ha cubierto su dividendo cada año durante una década, aunque su deuda neta es de 6.3x EBITDA.
- Los aspectos a vigilar son si la deuda de Enbridge se reduce tras su acuerdo de septiembre y la venta de acciones, y si el efectivo de Exxon se mantiene a medida que los precios del petróleo se moderan.
ExxonMobil (XOM) aumentó su dividendo por 44º año consecutivo el 30 de octubre, un 4% hasta $1.07 por acción cada trimestre. Pero la acción aún solo rinde un 2.4%.
Enbridge (ENB) rinde un 5.7% y ha aumentado su propio dividendo durante 31 años seguidos. Así que, si solo pudiera mantener una de ellas durante los próximos 10 años, ¿cuál sería?
| Métrica | ExxonMobil (XOM) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 2.4% | 5.7% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 2.8% anual | 3.1% anual (en C$) |
| Aumentos anuales consecutivos (según la empresa) | 44 | 31 |
| Cobertura, último reporte | Ratio de pago de dividendos en efectivo: 40% (TTM al 30 de septiembre de 2026) | Cobertura del flujo de caja distribuible: 1.5x (ejercicio fiscal 2025) |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 0.3x | 6.3x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 58.7x | 2.3x |
Fuente: TIKR, 5 de noviembre de 2026; aumentos según los comunicados de cada empresa.
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Exxon aumenta lentamente, a propósito
Exxon generó $19,100 millones de flujo de caja libre en el tercer trimestre de 2026 y pagó $4,300 millones de eso en dividendos. El crecimiento provino de la producción récord de combustibles en sus refinerías y de Guyana y el Permian, mientras que el conflicto en Medio Oriente redujo sus volúmenes en Qatar.
En los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, el dividendo absorbió un cómodo 40% del flujo de caja libre. Sin embargo, ese ratio fluctúa mucho: pasó del 25.6% en el ejercicio fiscal 2022 a un nivel mucho más ajustado del 73.0% en el ejercicio fiscal 2025.
El flujo de caja libre de Exxon ha fluctuado mucho más que su dividendo en la última década:
No cubrió el dividendo en los ejercicios fiscales 2016, 2019 y 2020, y Exxon siguió aumentándolo de todos modos. El CEO Darren Woods explicó por qué los aumentos se mantienen pequeños en la llamada del tercer trimestre: "nunca vamos a recortar nuestro dividendo. Así que cualquier aumento que añadamos se convierte en una obligación a la que tenemos que comprometernos en el futuro".
Así que el dividendo creció solo un 2.8% anual desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025 (de $3.48 a $4.00 por acción), y las recompras hacen el resto: Exxon planea $20,000 millones de ellas en 2027, si las condiciones del mercado lo permiten.
El riesgo es que parte del efectivo de 2026 provino de los precios del petróleo y del refinado elevados por la guerra, y el Brent cayó más del 4% el 3 de noviembre ante las esperanzas de que esas interrupciones de suministro se aliviasen.
Enbridge paga más, y pide prestado más
El flujo de caja libre de Exxon fluctúa con los precios, pero el efectivo de Enbridge ha crecido de forma mucho más estable. Sus gasoductos están creciendo por la demanda de los clientes, y sus empresas de gas por los aumentos tarifarios.
El flujo de caja distribuible cubrió el dividendo 1.5x en el ejercicio fiscal 2025, con C$5.71 por acción frente a C$3.77, y lo ha cubierto cada año durante una década:
La cobertura osciló entre un mínimo de 1.4x en el ejercicio fiscal 2020 y un máximo de 1.9x en el 2016, mientras que el flujo de caja distribuible por acción aumentó de C$4.08 a C$5.71. La dirección ha reafirmado las previsiones para 2026 de C$5.70 a C$6.10 por acción, con un crecimiento de aproximadamente el 5% anual después de eso.
Su último aumento, el 3 de diciembre de 2025, fue del 3%, hasta C$0.97 por trimestre, en línea con su crecimiento anual del 3.1% desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025 (de C$3.24 a C$3.77).
El problema es la deuda. La deuda neta es de 6.3x EBITDA, y el EBIT cubre los intereses solo 2.3x. El 9 de septiembre, Enbridge acordó comprar el negocio de crudo de Tallgrass Energy por US$2,550 millones, y vendió C$2,600 millones de acciones nuevas para ayudar a pagar esa operación y una anterior. El CEO Greg Ebel se jubila a fin de año, y Michele Harradence, que dirige las empresas de gas, asumirá el cargo en enero.
Enbridge paga en dólares canadienses, por lo que el monto en dólares estadounidenses se mueve con el tipo de cambio, y Canadá retiene impuestos de los dividendos pagados a titulares estadounidenses.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Si solo puedo mantener una acción con dividendo durante los próximos 10 años, es Enbridge.
A la tasa de crecimiento de cinco años de cada acción, $10,000 en Enbridge pagan aproximadamente $6,557 en dividendos durante la década, $3,828 más que los $2,729 que paga Exxon. Para el año 10, Enbridge pagaría unos $749 al año, un rendimiento del 7.5% sobre los $10,000 originales, frente a unos $308, o el 3.1%, de Exxon. (Las cifras de Enbridge están en dólares canadienses).
Enbridge solo necesita seguir aumentando al ritmo que ya lo hace, y la dirección espera que su flujo de caja crezca más rápido que el dividendo.
Exxon también tiene un caso sólido. Su dividendo absorbe el 40% del flujo de caja libre, su deuda es mínima y sus $20,000 millones de recompras en 2027 ponen aún más dinero en manos de los accionistas. Pero Exxon necesitaría aumentar su dividendo mucho más rápido que su ritmo del 2.8% para cerrar una brecha tan amplia, y su propia política mantiene los aumentos pequeños.
Por supuesto, Enbridge todavía tiene que reducir esa deuda. Su último aumento llegó a principios de diciembre, y el de este año mostrará si la operación de Tallgrass y las nuevas acciones cambiaron algo.
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