Aspectos clave:
- Eli Lilly sigue siendo uno de los valores más importantes del mercado en los ámbitos de la obesidad y la diabetes, y la reciente evolución de las cotizaciones refleja tanto el fuerte impulso de los productos como un alto listón de valoración.
- Las acciones de LLY podrían alcanzar razonablemente los 1.373 dólares por acción el 31/12/28, según el modelo de valoración que figura en el material adjunto.
- Esto implica una rentabilidad total del 44,1% desde el precio actual de 953 $, con una rentabilidad anualizada del 14,3% en los próximos 2,7 años.
¿Qué ha pasado?
Eli Lilly and Company (LLY) vuelve a estar en el punto de mira porque la empresa acaba de convertir una de sus mayores oportunidades en cartera en un lanzamiento comercial. El 1 de abril, la FDA aprobó Foundayo, la píldora oral de GLP-1 de Lilly para el control del peso crónico, y Lilly dijo que el fármaco puede tomarse a cualquier hora del día sin restricciones de comida o agua.
Las acciones también están reaccionando a las implicaciones comerciales de dicha aprobación. Reuters informó de que las acciones de Lilly se dispararon casi un 6% tras la decisión de la FDA, mientras Wall Street empezaba a enmarcar Foundayo como un potencial producto multimillonario a pesar de la competencia de Novo Nordisk. Los inversores debaten ahora cuánto de la próxima etapa de Lilly en la lucha contra la obesidad se refleja ya en sus acciones.
Hay más en juego que una aprobación. El 9 de abril, Reuters informó de que Amazon Pharmacy venderá Foundayo en quioscos seleccionados y ofrecerá entrega en el mismo día en algunos mercados, lo que respalda el impulso de Lilly para ampliar el acceso a través de la distribución y la comodidad. Sin embargo, Reuters también informó de que Lilly prevé unos 584 millones de dólares en concepto de gastos de investigación, desarrollo e innovación en el primer trimestre, lo que equivale a unos 0,52 dólares por acción, por lo que el mercado está sopesando el impulso del lanzamiento frente a los costes actuales de los acuerdos y la cartera de productos.
El siguiente catalizador importante son las ganancias. En el sitio web de relaciones con los inversores de Lilly figura la convocatoria de resultados del 1T 2026 para el 30 de abril, y en sus materiales de representación para 2026 se señala la reunión anual de accionistas para el 4 de mayo. Es probable que los inversores estén atentos a la acogida temprana de Foundayo, a la demanda de Mounjaro y Zepbound, a los precios y al progreso de la fabricación, ya que estos factores ayudan a explicar por qué las acciones cotizan hoy a un múltiplo superior.
He aquí por qué las acciones de Eli Lilly podrían mantenerse activas a partir de ahora: la empresa tiene un impulso comercial real, pero el mercado se pregunta ahora si los nuevos productos contra la obesidad, los logros de la cartera de productos en fase de desarrollo y la escala de fabricación pueden justificar una valoración que ya presupone años de sólida ejecución.
Lo que dice el modelo para las acciones de LLY
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de Eli Lilly utilizando hipótesis de valoración vinculadas a su franquicia de obesidad, su apalancamiento operativo y su capacidad de generar beneficios. El negocio ha crecido mucho más deprisa en los dos últimos años, y eso ha impulsado al alza tanto los beneficios como las expectativas.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 18%, unos márgenes operativos del 41,8% y un múltiplo normalizado del PER de 27,5 veces, el modelo proyecta que las acciones de Eli Lilly podrían subir de 953 a 1.373 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 44,1%, o una rentabilidad anualizada del 14,3% en los próximos 2,7 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR te permite introducir tus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de las acciones.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de LLY:
1. Crecimiento de los ingresos: 18
El crecimiento de los ingresos de Lilly ha sido extraordinario, y el mayor impulsor ha sido la demanda cardiometabólica. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos aumentaron un 43%, hasta 19.300 millones de dólares, impulsados por Mounjaro y Zepbound, mientras que los ingresos de todo el año alcanzaron los 65.200 millones de dólares. Mounjaro generó 23.000 millones de dólares de ingresos en 2025, y Zepbound, 13.500 millones, lo que demuestra la importancia de estos productos para la inversión actual.
La historia del crecimiento también incluye ahora un formato oral. Foundayo ofrece a Lilly una opción contra la obesidad en forma de píldora, y Reuters informó de que muchos pacientes y médicos consideran que las píldoras son más cómodas y potencialmente más accesibles que las inyecciones. Esto no garantiza la misma rentabilidad que los inyectables, pero amplía las oportunidades comerciales y ayuda a explicar por qué las acciones siguen siendo sensibles a los titulares relacionados con la obesidad.
La cartera de productos en desarrollo de Lilly también sigue respaldando los resultados. El 19 de marzo, Lilly declaró que la retatrutida reducía la A1C entre un 1,7% y un 2,0% y que aportaba hasta un 16,8% de pérdida de peso en el primer estudio de diabetes de fase 3, lo que refuerza la profundidad de su cartera cardiometabólica.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un crecimiento de los ingresos del 18%. Esto es inferior al crecimiento del 44,7% de Lilly en 2025, por lo que refleja una ralentización natural a partir de una base mucho mayor, pero sigue asumiendo que la obesidad, la diabetes y los lanzamientos en cartera siguen siendo potentes motores de crecimiento.
2. Márgenes de explotación: 41.8%
El reciente perfil de márgenes de Lilly es una de las razones por las que las acciones se han mantenido caras. El margen bruto de la empresa en 2025 alcanzó el 83,0%, y su margen operativo llegó al 45,6%, según las cifras financieras que ha facilitado. Estas cifras muestran que Lilly no sólo está creciendo rápidamente, sino que también lo está haciendo con una rentabilidad inusualmente alta.
Comentarios recientes de la compañía ayudan a explicar por qué los márgenes se han mantenido tan fuertes. Lilly declaró que el margen bruto del cuarto trimestre de 2025 mejoró gracias a una combinación favorable de productos y a la mejora de los costes de producción, aunque la bajada de los precios realizados supuso cierta compensación. En términos sencillos, Lilly está vendiendo más de sus productos de mayor valor, y la economía de fabricación está mejorando a medida que aumenta la escala.
Sin embargo, hay costes reales detrás de este crecimiento. En el cuarto trimestre de 2025, los gastos de I+D aumentaron un 26%, hasta 3.800 millones de dólares, y los gastos de marketing, ventas y administración subieron un 29%, hasta 3.100 millones de dólares, ya que Lilly apoyó los lanzamientos en curso y previstos. Esto significa que la rentabilidad es fuerte hoy, pero Lilly también está gastando mucho para defender su liderazgo y ampliar su capacidad futura.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos márgenes operativos del 41,8%. Esto se sitúa por debajo del último nivel de arrastre, por lo que incorpora cierta normalización a medida que Lilly sigue invirtiendo en lanzamientos, I+D y fabricación.
3. Múltiplo PER de salida: 27,5x
El múltiplo es donde el debate se complica. Basándonos en las cifras generales que nos has proporcionado, Lilly cotiza a unas 27,5 veces los beneficios NTM, 21,8 veces el EBITDA NTM y 10,9 veces los ingresos NTM, mientras que el PER LTM es de unas 41,5 veces. Se trata de niveles elevados que indican que el mercado ya está pagando por la durabilidad, el crecimiento y el liderazgo de los productos.
Esta prima está respaldada por la trayectoria empresarial actual. El precio objetivo de Lilly en la calle era de unos 1.209 dólares el 8 de abril de 2026, con 29 analistas cubriendo el nombre, y el objetivo medio se situaba en torno al 126,8% del precio actual de entonces en su tabla de valoración suministrada. Al mismo tiempo, Reuters informó de que los analistas ven un potencial de ventas de miles de millones de dólares para Foundayo, lo que ayuda a explicar por qué el mercado no ha rebajado bruscamente las acciones a pesar de una competencia más dura.
Las propias previsiones de la dirección también respaldan una configuración premium. En febrero, Lilly fijó para 2026 unos ingresos de entre 80.000 y 83.000 millones de dólares y un beneficio por acción no-GAAP de entre 33 y 35 dólares, mientras que su Consejero Delegado, David Ricks, afirmó que Lilly había "ampliado su capacidad de fabricación" y estaba en condiciones de llegar a más pacientes que nunca. Esto no prueba que el múltiplo sea barato, pero sí demuestra por qué los inversores siguen asignando a Lilly una prima de liderazgo.
Basándonos en las estimaciones de consenso de los analistas, mantenemos un múltiplo PER de salida de 27,5 veces. Esto coincide con el modelo de valoración que nos han proporcionado y ya supone cierta moderación en relación con el múltiplo de beneficios de Lilly. Para los accionistas, esto significa que la mayor parte de la rentabilidad depende de que el crecimiento de los beneficios se mantenga fuerte, no de que el mercado pague un múltiplo aún mayor más adelante.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de LLY hasta 2030 muestran resultados variados basados en la demanda de obesidad, la ejecución de márgenes y la disciplina de valoración (son estimaciones, no rentabilidades garantizadas):
- Caso bajo: el crecimiento de la obesidad se ralentiza, aumenta la presión sobre los precios y la valoración se comprime más rápidamente → 8,4% de rentabilidad anual
- Caso medio: Lilly sigue ampliando Mounjaro, Zepbound y Foundayo mientras los márgenes se mantienen fuertes → 11,9% de rentabilidad anual
- Caso alto: La ejecución del pipeline se mantiene fuerte, se amplía el acceso a la obesidad y la valoración se mantiene resistente → 15,1% de rentabilidad anual
De cara al futuro, es probable que las acciones de Lilly se muevan en función de los datos de lanzamiento, los avances en el reembolso, las actualizaciones de fabricación y los nuevos resultados clínicos, más que por el ruido general del mercado. La presentación de resultados del 30 de abril es importante porque los inversores quieren pruebas de que Foundayo puede contribuir al crecimiento sin perjudicar los beneficios de Lilly.
Si Lilly sigue ofreciendo un crecimiento y unos márgenes elevados, la valoración puede seguir siendo alta, pero el próximo movimiento de la acción seguirá dependiendo de que la ejecución siga siendo muy sólida.
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