Conclusiones clave
- Las acciones de Deckers cayeron un 5% hoy después de que sus ventas del segundo trimestre de $1.48 mil millones no alcanzaran los $1.51 mil millones que esperaban los analistas, y recortó su perspectiva de ventas anuales a un rango de $5.70 mil millones a $5.73 mil millones.
- Deckers optó por no igualar los descuentos de sus rivales en calzado deportivo en EE.UU., lo que ayudó a su margen pero le costó ventas en sus propios sitios web y en sus propias tiendas.
- Aproximadamente $0.52 del rango elevado de BPA anual de Deckers, de $7.80 a $7.95, proviene de reembolsos arancelarios que no espera volver a recibir.
- La acción ahora cotiza cerca de su múltiplo de ganancias futuras más bajo en cinco años, por lo que ya se ha descontado gran parte de la cuota de mercado perdida.
Deckers Outdoor (DECK) cae un 5% hoy después de no alcanzar las ventas y recortar su perspectiva de ventas anuales tras el cierre del jueves.
La razón es una elección. Como dijo el CEO Stefano Caroti en la llamada de resultados del segundo trimestre de Deckers:
"En EE.UU., vimos que la actividad promocional aumentó durante el trimestre, particularmente en calzado deportivo, lo que afectó nuestro desempeño en el comercio electrónico en EE.UU. ya que mantuvimos la disciplina de precios completos."
Los rivales recortaron precios, y Deckers no los siguió.
Qué sucedió exactamente
Las ventas del trimestre terminado el 30 de septiembre aumentaron un 3.5% a $1.48 mil millones, por debajo de los $1.51 mil millones que esperaban los analistas:
- HOKA subió un 6.8% a $677.2 millones, y UGG un 3.5% a $786.4 millones.
- Las ventas al por mayor crecieron un 5.5%, y las ventas internacionales un 9.0%.
- Pero las ventas comparables directas al consumidor cayeron un 6.4%.
Deckers ahora espera entre $5.70 mil millones y $5.73 mil millones en ventas para el año que termina en marzo de 2027, por debajo de los $5.88 mil millones que esperaban los analistas. Eso representa un crecimiento del 4% al 5%, después del 16% y 10% en los dos años anteriores...
Y guió el BPA del tercer trimestre a un rango de $3.52 a $3.60, por debajo de los $3.70 que esperaban los analistas.
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La disciplina se refleja en el margen
El margen bruto saltó al 60.5% desde el 56.2%. Los reembolsos arancelarios agregaron aproximadamente 3.1 puntos porcentuales, pero el margen subyacente aún subió alrededor de 1.2 puntos gracias a la venta a precio completo...
Los reembolsos también hacen que el rango elevado de BPA anual de $7.80 a $7.95 parezca mejor de lo que es: aproximadamente $0.52 proviene de reembolsos que Deckers no cuenta con volver a recibir.
Mantener los precios le cuesta a Deckers cuota de mercado. Caroti dijo que puede perder cuota en "los puntos de precio más comprimidos por debajo de $120, donde la competencia es mayor".
Cotizada como si el crecimiento hubiera terminado
Deckers cotizaba a aproximadamente 11x las ganancias futuras al cierre del jueves, alrededor de la mitad de su promedio de cinco años de 21x. Tras la caída de hoy, está más cerca de 10x, justo alrededor de su mínimo de cinco años.
Wall Street está dividida. Piper Sandler rebajó la acción a Underweight esta mañana con un objetivo de $75, mientras que UBS mantuvo su calificación de Compra y un objetivo de $137.
Mi opinión: mantener la línea en el precio es la decisión correcta para una marca premium, y este múltiplo ya descuenta gran parte de la cuota de mercado perdida. Deckers no tiene deuda y tiene $1.21 mil millones en efectivo. Su perspectiva asume $1 mil millones en recompras de acciones este año, y ese dinero rinde mucho más a 10x las ganancias.
Por supuesto, el trimestre navideño es la prueba real. Si las ventas directas en EE.UU. siguen contrayéndose durante él, esa disciplina comenzará a parecerse mucho más a una cuota de mercado perdida.
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