Puntos clave
- Apple vale unos 615.000 millones de dólares más que Nvidia tras la venta de acciones de IA del jueves, que restó un 9% al valor de Nvidia.
- Dan Ives, analista de Wedbush Securities, cree que alrededor del 15% de los ingresos por Servicios de Apple provendrán de la IA en los próximos años, y valora eso en 75 dólares por acción.
- Apple generó 136.000 millones de dólares de flujo de caja libre en el año fiscal 2026 mientras reducía su gasto de capital, y los analistas esperan 149.000 millones en el año fiscal 2027.
- Apple cotiza ahora a 36 veces los beneficios futuros frente a una media de 10 años de 24x, por lo que la acción ya refleja gran parte de ese potencial alcista de la IA.
Apple (AAPL) cerró el jueves con una valoración de 5,00 billones de dólares. Eso son unos 615.000 millones más que Nvidia (NVDA), cuya acción cayó un 9% por el temor a que un Congreso demócrata frene la construcción de centros de datos de IA.
Dos días antes, Bloomberg Talks pidió a Dan Ives, de Wedbush Securities, que resumiera la estrategia de IA de Apple tras la conferencia de resultados del lunes.
La calificó de "genial". Apple ha encontrado una forma de "básicamente gastar muy poco en lo que respecta a la IA", dijo, y su base instalada ha seguido creciendo.
Luego hizo la afirmación más contundente: "El 20% del mundo accederá a la IA a través de un dispositivo de Apple".
Esa es una buena posición para una semana como esta.
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Apple ya tiene los clientes
En su conferencia de resultados del cuarto trimestre del lunes, Apple dijo que tiene más de 2.500 millones de dispositivos activos y más de 1.500 millones de suscripciones de pago. (Cada iPad, Mac y Watch está incluido en esa cifra, por lo que cubre a menos personas que dispositivos). Aun así, esos dispositivos ya están en manos de la gente, listos para la IA.
Apple tampoco está pagando la factura de capital para llegar a ellos. Su gasto de capital (capex) cayó un 28% hasta los 6.800 millones de dólares en los primeros nueve meses del año fiscal 2026, mientras que el gasto en I+D aumentó un 33% hasta los 34.000 millones de dólares.
Esa es la otra cara del negocio de Nvidia. Las ventas de centros de datos fueron de 89.000 millones de dólares de los 96.200 millones de ingresos de Nvidia en su segundo trimestre fiscal. Ese dinero proviene de las empresas que construyen capacidad de IA, por lo que una construcción más lenta afecta primero a las ventas de Nvidia.
Ives espera que los desarrolladores creen funciones y aplicaciones de IA en las plataformas de Apple, con Apple recaudando el dinero. Cuando se le preguntó si eso se vería reflejado en Servicios, dijo:
"Creo que alrededor del 15% de los servicios en los próximos años será de IA, que es nuestra visión, como 75 dólares por acción adicionales a la historia solo desde una perspectiva de IA".
Para ponerlo en escala, Apple cerró el jueves a 344,17 dólares.
El efectivo sigue llegando
Robert Schiffman, analista crediticio senior de Bloomberg Intelligence, comentó la nueva emisión de bonos de Apple en Bloomberg Tech el jueves. Dijo que todos en el espacio de los hiperescaladores "están sangrando efectivo". Apple no: "Creemos que Apple generará 150.000 millones de dólares de flujo de caja libre en el año fiscal 2027".
Los analistas están de acuerdo con él. El flujo de caja libre de Apple aumentó desde 98.800 millones de dólares en el año fiscal 2025 hasta 136.000 millones en el año fiscal 2026, y el consenso de 16 analistas es de 149.000 millones para el año fiscal 2027:
Apple ha abandonado su objetivo de efectivo neto neutral, por lo que Schiffman espera que gran parte de ese efectivo se destine a recompra de acciones y, posiblemente, a dividendos más altos.
Los ingresos también deberían seguir creciendo. El director financiero, Kevan Parekh, pronosticó un aumento de los ingresos del trimestre de diciembre del 7% al 10% y dijo: "Esperamos que este sea el mejor trimestre de ingresos en la historia de la empresa". Los analistas esperan que los ingresos aumenten desde 479.000 millones de dólares en el año fiscal 2026 hasta 570.000 millones en el año fiscal 2028:
Servicios tiene que acelerar el ritmo
El 15% de Ives tiene que provenir de un negocio de Servicios que se está desacelerando. Los ingresos por Servicios alcanzaron un récord de 31.600 millones de dólares en el trimestre de septiembre, un 10% más. Pero Apple pronosticó un crecimiento del trimestre de diciembre de solo el 8% al 9%, con factores en contra "impulsados principalmente por las licencias de terceros y el tipo de cambio".
Las licencias de terceros es donde se sitúan los pagos por búsqueda de Google. Mark Gurman, de Bloomberg, ha dicho que la IA está alejando las búsquedas de Safari, por lo que la participación de Apple en los ingresos de Google "va a disminuir".
La IA tampoco es gratuita para Apple. Apple pronosticó un margen bruto del trimestre de diciembre del 45% al 46%, frente al 47,9% del trimestre de septiembre. Parekh dijo que eso incluye mayores costes de memoria y "algunos costes relacionados con el despliegue de Siri AI".
Los inversores ya están pagando por ello
El PER futuro de Apple es de 36x. Eso está cerca de su máximo de 10 años de 38x, establecido a finales de octubre, y muy por encima de su media de 10 años de 24x:
Ives tiene razón sobre la posición de Apple. Llega a miles de millones de personas con IA sin gastar como un hiperescalador, y el flujo de caja lo demuestra.
Pero a 36x, creo que sus 75 dólares de potencial alcista de la IA ya están en el precio, y Servicios, donde se supone que ese potencial debe materializarse, pronostica una desaceleración. Mantendría Apple como el lugar seguro para esperar a que pase esta venta masiva. No añadiría a este múltiplo hasta que Siri AI comience a dar sus frutos en Servicios.
Apple vende un uso más intensivo de Siri AI a través de planes iCloud+. Si esas mejoras comienzan a marcar la diferencia, Servicios es donde se verá primero. El próximo informe de Apple, previsto para finales de enero, nos dirá si el pronóstico del 8% al 9% de diciembre fue el punto más bajo.
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