Puntos clave
- Stifel reiteró su calificación de Compra sobre Rivian el 9 de noviembre con un precio objetivo de $22, un 62% por encima del precio actual.
- La acción de Rivian está un 40% por debajo de su máximo de 52 semanas tras un año de nuevas emisiones de acciones, un objetivo de rentabilidad retrasado y un mercado estadounidense de vehículos eléctricos en contracción.
- Los analistas esperan que las ventas se más que dupliquen para 2027, pero han ampliado su estimación de pérdidas para 2027 en los últimos 90 días.
- El objetivo de Stifel necesita solo un poco más del múltiplo de ventas habitual de Rivian, pero deja fuera la dilución que el consumo de caja de Rivian sigue generando.
Las acciones de Rivian Automotive (RIVN) cotizan un 40% por debajo de su máximo de 52 semanas después de un año de dilución y objetivos de rentabilidad retrasados.
El 9 de noviembre, el analista de Stifel Stephen Gengaro reiteró su calificación de Compra y su precio objetivo de $22, lo que implica una revalorización del 62% desde $13.56.
La venta masiva tuvo motivos reales
En marzo, Rivian abandonó su objetivo de EBITDA ajustado positivo en 2027 para poder gastar más en conducción autónoma. En julio, vendió 86,25 millones de acciones a $15.50 cada una, un 23% por debajo del cierre anterior. Las acciones en circulación aumentaron de 1.240 millones a finales de 2025 a 1.460 millones el 30 de septiembre. Y el R2 se lanzó a un mercado en contracción: las ventas de vehículos eléctricos en EE.UU. cayeron un 30,7% este año hasta septiembre, según datos de Motor Intelligence.
A Stifel le gusta lo que está haciendo el R2
La firma dijo que los resultados del tercer trimestre de Rivian y las mayores previsiones de entregas para 2026 respaldan su visión. También dijo que los pedidos del R2 se están convirtiendo mejor de lo esperado. Los ingresos aumentaron un 38% hasta $2.160 millones, y las entregas se dispararon un 46% hasta un récord de 19.248.
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¿Tiene sentido $22?
La calle se ha vuelto más favorable hacia Rivian incluso mientras la acción caía, elevando el consenso de precio objetivo a $18 desde $14 hace un año.
Los $22 de Stifel están un 22% por encima de esa media, y el más alto de los 25 objetivos es $25. Los analistas también esperan que las ventas se más que dupliquen, pasando de $5.390 millones en 2025 a $11.600 millones en 2027.
Pero en cuanto a las pérdidas de 2027, han ido en la dirección contraria: el consenso de BPA es -$2.33, frente a -$2.18 hace 90 días.
Al no tener beneficios para valorar, Rivian cotiza en función de las ventas futuras. Está en 1.8x, muy por debajo de su media de 2.7x de los últimos tres años.
A $22, cotizaría a aproximadamente 2.9x, justo por encima de esa media. Para una empresa que se espera que crezca tan rápido, no es mucho pedir.
El número de acciones es el problema
Rivian consumió $1.120 millones de flujo de caja libre en el tercer trimestre. Terminó el trimestre con $5.500 millones en efectivo e inversiones a corto plazo. Y $22 estarían por encima del precio de conversión de $20.13 de los $1.500 millones en bonos convertibles de Rivian con vencimiento en 2029.
Stifel parece tener razón sobre el R2. Pero para alcanzar $22 en un año, Rivian tendría que dejar de añadir acciones, y con más de $1.000 millones de efectivo saliendo cada trimestre, no veo que eso vaya a suceder. Diciembre es la siguiente prueba: la dirección espera cerrar el año con un beneficio bruto automotriz, y los resultados del cuarto trimestre a principios de 2027 mostrarán si lo logró.
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