Conclusiones clave
- Los ingresos de Cloudflare del tercer trimestre aumentaron un 39% hasta $782.5 millones, su crecimiento más rápido en casi cuatro años y $46 millones por encima del punto medio de sus propias previsiones.
- La dirección pronosticó ingresos del cuarto trimestre entre $845 millones y $846 millones y espera un beneficio GAAP en ese trimestre, muy por delante de su objetivo para 2028.
- El crecimiento se está encareciendo: el coste de los ingresos se disparó un 54%, y el margen bruto GAAP cayó al 71.2% desde el 74.0%.
- El informe del cuarto trimestre, previsto para febrero, mostrará si se materializa el beneficio GAAP y si el margen bruto deja de caer.
Cloudflare (NET) acaba de presentar su mejor trimestre hasta la fecha, y lo hizo en una semana fea para las acciones de IA. Cloudflare anunció el 5 de noviembre que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 39% hasta $782.5 millones.
Este resultado ofrece a los inversores una nueva comparación con Datadog (DDOG), una empresa de software comparable que reportó un día antes. En el segundo trimestre, ambas compañías crecieron sus ingresos un 36%, aunque Datadog lo hizo con $1.12 mil millones en ventas.
Aun así, las acciones de Cloudflare repuntaron tras el informe. La tendencia más amplia de la IA se había vendido por temores a normativas más estrictas para los centros de datos tras la victoria de los demócratas en las elecciones intermedias. El lunes, Morgan Stanley y UBS dijeron que esa caída era excesiva, y Wall Street rebotó.
La pregunta más difícil está bajo el superávit. El crecimiento se está acelerando, pero está erosionando el margen bruto.
Un trimestre muy por encima del plan
En agosto, Cloudflare había pronosticado ingresos entre $736 millones y $737 millones. Superó ese punto medio por $46 millones.
Algunas cifras destacaron:
- El crecimiento de los ingresos alcanzó el 39%, el más rápido en casi cuatro años, frente al 36% del segundo trimestre y el 34% del primero.
- El margen operativo no GAAP subió al 17.5% desde el 15.3% de hace un año.
- El BPA no GAAP aumentó a $0.38 desde $0.27, y el RPO actual creció un 37%.
El CEO Matthew Prince sonó como alguien que espera más. "Nuestro motor está funcionando a pleno rendimiento, y hemos encontrado una marcha aún más alta para esta siguiente fase de crecimiento", dijo en el comunicado de resultados.
Esta es esa aceleración, trimestre a trimestre...
Los ingresos trimestrales han aumentado desde los $562 millones de hace un año, lo que sitúa a Cloudflare por encima de un ritmo anualizado (run-rate) de $3 mil millones.
Las perspectivas llevan la historia
Las previsiones importaron incluso más que el superávit. Cloudflare espera ingresos del cuarto trimestre entre $845 millones y $846 millones, aproximadamente un 38% por encima de los $614.5 millones del año pasado.
La previsión para el año completo subió a $2.963 mil millones - $2.964 mil millones, desde $2.864 mil millones - $2.870 mil millones en agosto. Esto implica un crecimiento aproximado del 37% para 2026, mientras que la previsión de BPA ajustado subió a $1.35.
La dirección también dijo en la conferencia de resultados que espera un beneficio GAAP en el cuarto trimestre. Su día del inversor había fijado 2028 como objetivo.
Eso sería un giro brusco. Cloudflare perdió $34.1 millones bajo GAAP en el tercer trimestre, en comparación con una pérdida de $1.3 millones hace un año. La compensación basada en acciones de $174.1 millones explicó la mayor parte de la diferencia.
La reestructuración también ha pesado en los resultados, porque el cambio a un modelo operativo centrado en IA agéntica ha costado $161.7 millones en cargos este año. Solo $11.0 millones de eso se registraron en el tercer trimestre, por lo que los cargos más pesados ya quedaron atrás.
¿Puede un solo trimestre realmente cerrar esa brecha?
La previsión del cuarto trimestre implica un margen operativo no GAAP cercano al 18.5%, por lo que el negocio subyacente sigue siendo más rentable.
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La factura de la red sigue subiendo
El margen bruto es donde el crecimiento se vuelve caro. El coste de los ingresos se disparó un 54% en el trimestre, y el margen bruto GAAP cayó al 71.2% desde el 74.0%.
El gasto en propiedad y equipo también aumentó un 44% hasta $121.8 millones. Como resultado, el margen de flujo de caja libre se redujo al 10% desde el 13%, aunque el flujo de caja libre creció hasta $82.1 millones.
Comparado con una empresa similar, la caída se ve así:
El margen bruto no GAAP de Cloudflare fue del 72.4% en el tercer trimestre, frente al 75.3% de hace un año.
El balance da tiempo. Cloudflare terminó septiembre con $5.13 mil millones en efectivo y valores frente a $4.44 mil millones de bonos convertibles.
Mi opinión: Este trimestre fue sólido, y las perspectivas elevadas sugieren que no fue algo aislado. Aun así, me gustaría que el margen bruto se estabilizara antes de perseguir el rebote. El tráfico de IA claramente está impulsando la demanda, pero también está aumentando la factura de servidores y colocación. Si Cloudflare registra un beneficio GAAP mientras el margen bruto se mantiene cerca del 71%, el caso alcista se vuelve mucho más claro.
El informe del cuarto trimestre, previsto para febrero, es la siguiente prueba. Mostrará si llega ese beneficio GAAP y si el margen bruto finalmente deja de caer.
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