Puntos clave
- Cathie Wood de ARK Invest aumentó su posición en Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) en un 34% en el segundo trimestre, mientras que Jericho Capital Asset Management, un fondo de $12 mil millones, vendió la totalidad de sus 2,65 millones de acciones.
- Kratos ha caído un 43% desde el 31 de marzo, la última fecha en que los archivos de Jericho muestran que poseía la acción, por lo que la venta ha parecido acertada hasta ahora.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de Kratos aumente de $0,55 en 2025 a $1,46 en 2028, y la acción cotiza a 42 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de 5 años de 58x.
- Al precio actual, Wood tiene el mejor argumento. Los riesgos a vigilar cuando Kratos reporte esta semana son el flujo de caja libre negativo y más ventas de acciones.
Dos grandes fondos analizaron Kratos Defense & Security Solutions en el segundo trimestre e hicieron cosas opuestas.
Cathie Wood de ARK Invest compró más. Jericho Capital Asset Management, un fondo de $12 mil millones, vendió cada acción que tenía.
Ambos movimientos provienen de los formularios 13F de los fondos para el trimestre finalizado el 30 de junio, presentados el 14 de agosto. Esos son sus últimos archivos.
Y con Kratos esperado para reportar resultados del tercer trimestre esta semana, uno de ellos está a punto de verse mucho más inteligente.
Wood añadió mientras Jericho se alejaba
ARK poseía 4,67 millones de acciones de Kratos el 30 de junio, con un valor de $233 millones al precio de cierre del trimestre. Eso era un 34% más de acciones de las que poseía a fines de marzo. La posición representaba el 1,5% de sus tenencias del 13F y era su 23ª posición más grande. (La firma gestiona $15,98 mil millones en total).
Jericho fue en la dirección opuesta. El 31 de marzo, poseía 2,65 millones de acciones por valor de $187 millones, el 2,8% de sus tenencias del 13F. Para el 30 de junio, no poseía ninguna.
Un 13F solo muestra lo que un fondo poseía el último día de un trimestre. Así que no se puede saber en qué momento de esos tres meses operó cada fondo, ni a qué precio.
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Hasta ahora, parece que Jericho hizo la apuesta correcta
Kratos cerró el martes a $40,99. Eso es un 19% por debajo de donde terminó en junio, y un 43% por debajo de donde terminó en marzo, la última fecha en que los archivos de Jericho muestran que poseía la acción. (Esos son cambios de precio únicamente, ya que ningún archivo indica lo que pagaron los fondos).
El negocio no ha sido el problema. Kratos ha elevado sus previsiones de ingresos para 2026 dos veces este año, más recientemente a $1,75-$1,81 mil millones.
Pero ese crecimiento cuesta dinero. En mayo, Kratos indicó que espera un flujo de caja libre negativo de $85 a $105 millones para 2026.
También ha vendido nuevas acciones para pagar nuevas instalaciones de drones e hipersónicas, lo que diluyó a los accionistas existentes.
Las estimaciones siguieron subiendo
Los analistas esperan que el BPA normalizado de Kratos más que se duplique en tres años, de $0,55 en 2025 a $0,82 este año y $1,46 para 2028:
Lo que cambió es cuánto están dispuestos a pagar los inversores por esas ganancias.
Kratos cotizaba a 183 veces las ganancias futuras en su pico del 16 de enero. Hoy está a 43x. Eso está por debajo de su promedio de 5 años de 58x, pero aún aproximadamente el doble de su mínimo de 22x de octubre de 2022:
Los analistas también han recortado sus objetivos, pero mucho menos de lo que ha caído la acción.
Su objetivo de consenso alcanzó un máximo de $119 en marzo y desde entonces ha bajado a $90, su punto más bajo del último año:
Eso sigue siendo un 120% por encima del cierre del martes. Y de los 25 analistas que cubren Kratos, el más cauteloso tiene un objetivo de $50, que también está por encima del precio.
Yo me pondría del lado de Wood desde aquí
Jericho ha tenido razón hasta ahora.
Pero Wood posee un negocio cuyas ganancias los analistas esperan que se más que dupliquen para 2028. Lo tiene a un múltiplo por debajo de su promedio de 5 años y a un precio por debajo del objetivo de cada analista.
Ese es un Kratos mucho más barato que el que Jericho poseía el 31 de marzo.
El flujo de caja es el riesgo. Kratos espera consumir caja este año, y ya ha vendido acciones para financiar su expansión. Otra venta diluiría nuevamente a los accionistas.
Francamente, al precio actual, preferiría tener Kratos con Wood que observar desde fuera con Jericho.
Por supuesto, el informe de esta semana podría cambiar eso. Si Kratos recorta sus previsiones o consume más caja de lo planeado, la salida de Jericho seguirá pareciendo inteligente.
Y los 13F de los fondos para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, con vencimiento el 16 de noviembre, mostrarán si Wood siguió comprando mientras la acción caía.
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