Puntos clave sobre las acciones de Caterpillar
- Los ingresos totales crecieron un 22 % interanual hasta alcanzar los 17 400 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, superando las estimaciones de los analistas en aproximadamente un 6 %.
- Los márgenes operativos se recuperaron hasta el 18 %, frente al mínimo del 16 % registrado en el trimestre anterior, ya que los favorables costes de fabricación compensaron los 600 millones de dólares en costes adicionales derivados de los aranceles.
- Caterpillar elevó sus previsiones de ingresos para todo el año 2026 a un crecimiento de dos dígitos bajos, respaldadas por una cartera de pedidos récord de 63.000 millones de dólares.
- El modelo de TIKR valora las acciones de CAT en aproximadamente 1291 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 42 % desde el precio actual de 911 dólares.
Las acciones de CAT registran un crecimiento de los ingresos del 22 %: ¿podrán los márgenes operativos mantener la recuperación a pesar de los aranceles?
Caterpillar Inc. (CAT) registró unos ingresos de 17 400 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 tras su presentación de resultados del 30 de abril, lo que supone un aumento interanual del 22 % que superó las expectativas de Wall Street y señaló el entorno de demanda más sólido de la empresa en años.
El crecimiento general fue generalizado: el segmento de Energía y Potencia (que suministra generadores y turbinas para centros de datos, oleoductos y gasoductos, y aplicaciones industriales) registró un crecimiento de las ventas del 22 % hasta los 7.000 millones de dólares, mientras que el de Industrias de la Construcción se disparó un 38 % hasta los 7.200 millones de dólares, gracias a la acumulación de existencias habitual en esta época del año por parte de los distribuidores.
La cartera de pedidos creció hasta alcanzar la cifra récord de 63 000 millones de dólares, lo que supone un aumento del 79 % con respecto al primer trimestre de 2025, y el director ejecutivo, Joe Creed, señaló en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre que «el total de pedidos del primer trimestre fue un récord histórico».
El catalizador de futuro es la decisión de la empresa de ampliar la capacidad de los motores alternativos de gran tamaño de dos a casi tres veces los niveles de 2024, apuntando a la demanda de generación de energía impulsada por la expansión de los centros de datos para la computación en la nube y la IA.
Creed dejó claro el argumento de inversión: «Desde que anunciamos por primera vez nuestros planes iniciales de ampliación de la capacidad en enero de 2024, nuestra cartera de pedidos de motores alternativos de gran tamaño se ha multiplicado por más de 3,5».
Las ventas de generación de energía a los usuarios crecieron un 48 % en el trimestre en el caso de los grandes grupos electrógenos y turbinas, con un cambio progresivo hacia aplicaciones de energía primaria que generan unos ingresos por servicios a largo plazo significativamente más elevados que los grupos electrógenos diésel de reserva.
La dirección espera ahora que los ingresos del año completo 2026 crezcan en un porcentaje de dos dígitos bajo y ha elevado sus previsiones de flujo de caja libre de MP&E por encima de los 9.500 millones de dólares alcanzados en 2025.
Recuperación del margen operativo de Caterpillar en 2026: un trimestre no confirma el punto de inflexión
El margen operativo de Caterpillar se recuperó hasta el 18 % en el primer trimestre de 2026, repuntando desde un mínimo del 16 % en el cuarto trimestre de 2025, ya que los costes de fabricación favorables absorbieron parcialmente el impacto negativo de 600 millones de dólares en aranceles.
Los ingresos de 17 400 millones de dólares representaron un aumento interanual del 22 %, la aceleración más pronunciada de los últimos ocho trimestres.
El margen bruto se recuperó hasta el 30 % en el primer trimestre de 2026, revirtiendo una compresión que se había producido desde el 33 % del trimestre de junio de 2024 hasta un mínimo del 26 % en diciembre de 2025.
Los gastos generales y administrativos (SG&A), que ascendieron a 1.560 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, se sitúan en el nivel más alto de los últimos ocho trimestres, a medida que aumentan las inversiones en capacidad y las remuneraciones por incentivos de cara al pico de actividad de instalación de motores entre 2027 y 2029.
Los ingresos de explotación, de 3.170 millones de dólares, se recuperaron un 21 % interanual, lo que confirma que el crecimiento de los ingresos absorbió el aumento de los costes con margen de sobra.
La tensión que refleja la cuenta de resultados es la siguiente: los márgenes operativos se están recuperando, pero se espera que los costes arancelarios aumenten hasta aproximadamente 700 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, y los gastos generales y administrativos se sitúan en un máximo histórico, lo que significa que la recuperación es real, pero aún no se ha confirmado que sea duradera.
CAT lidera a sus competidores en márgenes operativos, pero la brecha de compresión revela la realidad
Caterpillar registró un margen operativo del 18 % en el primer trimestre de 2026, por delante de Deere (DE), con un 18 %, CNH Industrial (CNH), con un 3 %, y Cummins (CMI), con un 10 %, en el mismo periodo.
La comparación entre CAT y DE es la que más importa: ambas entraron en el periodo de ocho trimestres con niveles de margen similares, con Caterpillar en el 22 % y Deere en el 19 % en junio de 2024, pero Caterpillar sufrió una compresión más acusada a lo largo del ciclo, tocando fondo en el 16 % en diciembre de 2025 frente al 9 % de Deere.
La mayor contracción y la recuperación más pronunciada de Caterpillar sugieren un negocio con mayor apalancamiento operativo en ambas direcciones, que es precisamente el mecanismo del que depende la tesis de la cuenta de resultados para alcanzar el objetivo del TIKR.
El margen de CNH se desplomó del 11 % en junio de 2024 al 3 % en marzo de 2026, lo que confirma que el ciclo de aranceles y demanda afectó a las empresas del sector agrícola mucho más duramente de lo que permitió la diversificada combinación de negocios de energía y potencia de Caterpillar.
Cummins mantuvo la banda de margen más estable a lo largo de los ocho trimestres, oscilando entre el 10 % y el 13 %, lo que refleja una composición de ingresos más orientada a los servicios y con menor exposición a las fluctuaciones en el volumen de equipos que impulsaron la contracción y la recuperación de Caterpillar.
¿Está infravalorada la acción de Caterpillar en 2026? El modelo de 1291 dólares de TIKR lo justifica
El modelo de TIKR valora a Caterpillar en aproximadamente 1.291 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 42 % desde el precio actual de 911 dólares, o aproximadamente un 8 % anual.
Ese objetivo es creíble si el margen bruto continúa su trayectoria de recuperación del primer trimestre y los gastos operativos se estabilizan a medida que las inversiones en capacidad maduran después de 2027, que es exactamente la dinámica que la cuenta de resultados comenzó a señalar este trimestre.
El riesgo que el modelo debe afrontar es un entorno arancelario que la propia empresa califica de «fluido», con unos costes arancelarios para todo el año 2026 que ahora se estiman entre 2.200 y 2.400 millones de dólares.
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