Conclusiones clave
- Caterpillar cayó un 6% hoy, ya que la venta masiva de acciones de IA se extendió desde las acciones de chips y almacenamiento como Western Digital a las industriales como Vertiv y Quanta Services.
- Los inversores están vendiendo Caterpillar como una acción de centros de datos, aunque la generación de energía representó el 15% de sus ventas e ingresos de 2025, y la venta parece exagerada.
- Los analistas aún esperan que el BPA normalizado se duplique aproximadamente entre 2025 y 2028.
- Antes de la caída de hoy, Caterpillar cotizaba a 20x las ganancias futuras, menos de la mitad de su máximo de junio.
Caterpillar (CAT) cayó un 6% hoy. Ayer cayó un 5% mientras que el Dow subió un 3%.
Hoy, la venta masiva de acciones de IA que afectó a las acciones de chips y almacenamiento como Western Digital (WDC), que cayó un 17%, se extendió a las industriales que construyen y alimentan centros de datos. Vertiv cayó un 14% y Quanta Services bajó un 12%.
Los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso el martes. El estratega de UBS, Keith Parker, señaló que "los gobernadores que favorecen las pausas en los centros de datos ganaron en varios estados, incluido Texas".
Los nombres de chips y almacenamiento fueron los más afectados. ASE Technology (ASX) se hundió un 21% y Everpure (P) cayó un 16%. United Microelectronics (UMC) cayó un 17% la misma mañana en que reportó que los ingresos de octubre aumentaron un 18,33% respecto al año anterior.
La energía es solo una parte de Caterpillar
Caterpillar se ganó su lugar en la inversión temática de IA. Su cartera de pedidos alcanzó un récord de $78 mil millones en el tercer trimestre, con pedidos de turbinas extendiéndose hasta 2030.
Pero la generación de energía aportó $10.3 mil millones de los $67.6 mil millones en ventas e ingresos de Caterpillar en 2025, es decir, el 15%. La construcción aportó $1.21 mil millones del aumento de $1.84 mil millones en el beneficio por segmento en la primera mitad de 2026.
Los analistas esperan que esas ganancias sigan aumentando. El consenso del BPA normalizado pasa de $19.06 en 2025 a $38.77 en 2028:
Esas estimaciones apenas se movieron después del informe del tercer trimestre.
De vuelta a un múltiplo promedio
Los inversores están pagando mucho menos por esas ganancias que en el verano. El P/E forward de Caterpillar alcanzó un máximo de 42x el 30 de junio y se situaba en 20x antes de la caída de hoy:
La caída de hoy lo lleva a aproximadamente 19x, justo en su promedio de cinco años.
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La venta me parece exagerada
Western Digital y las acciones de chips dependen del gasto en centros de datos. Caterpillar no. Con un múltiplo promedio y con ganancias que se espera se dupliquen para 2028, creo que el mercado está vendiendo su etiqueta de IA con más fuerza de la que el negocio merece.
Por supuesto, el riesgo político es real. Atlas Energy Solutions, un cliente de energía de Caterpillar, dijo esta semana que Texas pausó los permisos de aire para proyectos de centros de datos. El informe del cuarto trimestre de Caterpillar, previsto para finales de enero, nos mostrará si los pedidos de energía se mantienen.
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