Puntos Clave
- Cantor Fitzgerald recortó su precio objetivo para SK hynix a $250 desde $300 el 26 de octubre y mantuvo su calificación Overweight. El nuevo objetivo está un 75% por encima del cierre del lunes.
- SK hynix cotiza un 28% por debajo de su máximo de septiembre tras la afirmación de CXMT de China sobre un diseño de DRAM más denso y el regreso de las preocupaciones sobre el gasto en IA.
- El objetivo de $250 equivale a aproximadamente 7.4x las ganancias de los próximos doce meses, frente a aproximadamente 4.2x actualmente, y los analistas han recortado su estimación de ganancias para 2027 en aproximadamente un 13% desde julio.
- El objetivo de Cantor parece el mejor escenario hasta que el informe del tercer trimestre de SK hynix del 28 de octubre muestre que los precios de 2027 se mantienen.
C.J. Muse de Cantor Fitzgerald, quien comenzó a cubrir las acciones estadounidenses de SK hynix (SKHY) en agosto con un objetivo de $300, lo recortó a $250 el lunes 26 de octubre y mantuvo su calificación Overweight. Incluso después del recorte, $250 se sitúa un 75% por encima del cierre del lunes, con la acción un 28% por debajo de su máximo de cierre del 9 de septiembre.
El momento es llamativo. SK hynix reportará resultados del tercer trimestre el miércoles 28 de octubre y planea anunciar su próxima ronda de retribución a los accionistas junto con ellos.
China, luego los nervios por la IA
A mediados de octubre, CXMT de China afirmó tener un diseño de DRAM más denso y dijo que un módulo de memoria estándar para servidores basado en él estará disponible para finales de 2026. Luego, Elon Musk puso fecha a la preocupación en una publicación del 16 de octubre en X: si China aumenta la producción de memoria de bajo consumo tan rápido como ha aumentado otros productos, "entonces 2028 será una historia diferente". (Agregó que "sin embargo, HBM es una colina más difícil de escalar").
Luego regresaron las preocupaciones sobre la expansión de la IA. CNBC informó el 23 de octubre que las preocupaciones sobre la inversión en IA arrastraron al Nasdaq esa semana, con las neoclouds entre las más afectadas y los riesgos crediticios aumentando.
Cantor recorta y se mantiene alcista
Muse inició la cobertura el 4 de agosto con un objetivo de $300, más del doble del cierre previo de $142.72. A $250, ahora se sitúa casi exactamente en el objetivo promedio del mercado de $247. Una de las voces más alcistas de agosto se ha acercado a la media del consenso.
Todavía tiene a su favor la perspectiva de la propia empresa. En su conferencia del 29 de julio, SK hynix dijo que "parece difícil que el equilibrio entre oferta y demanda mejore significativamente en el corto plazo", lo que significa que la memoria sigue siendo escasa. También dijo que había firmado acuerdos a largo plazo con alrededor de 10 clientes, generalmente con una duración de unos cinco años y respaldados por depósitos.
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¿Tiene sentido $250?
Los objetivos van desde $152 hasta $320 alrededor de esa media de $247. La media apenas se ha movido desde agosto, cuando era de aproximadamente $245, por lo que el recorte de Cantor se lee como un alcista que regresa a la multitud, no como la multitud cambiando de opinión.
Las estimaciones de ganancias apuntan en dos direcciones. Los analistas esperan $27.11 por acción para 2026, frente a $24.65 de hace tres meses, pero su estimación para 2027 es de $35.02, frente a $40.47.
En julio, los analistas tenían las ganancias de 2027 un 64% por encima de las de 2026. Ahora la brecha es del 29%.
Según esas estimaciones, la acción cotiza a aproximadamente 4.2x las ganancias de los próximos doce meses. Los $250 de Cantor equivalen a aproximadamente 7.4x, por lo que el objetivo requiere que los inversionistas paguen un múltiplo mucho más alto por ganancias que los analistas siguen recortando.
La memoria ya ha estado aquí antes
Un fabricante de memoria con márgenes récord rara vez obtiene un múltiplo alto, porque los inversionistas han visto lo que viene después. SK hynix obtuvo un margen operativo del 76% en el segundo trimestre de 2026. Después de su pico de 2018, la utilidad operativa cayó un 87% en 2019, y registró una pérdida operativa de 7.7 billones de wones en 2023.
Esa historia es la razón por la que un múltiplo de aproximadamente 4x no me parece barato. El mercado valora a SK hynix como si estas fueran ganancias cercanas al máximo, y $250 pide a los inversionistas que paguen más por las ganancias de 2027 que los analistas han recortado en aproximadamente un 13% desde julio. Hasta que el ciclo demuestre que puede durar más que los dos últimos, yo trataría el objetivo de Cantor como el mejor escenario.
Lo que SK hynix tiene que demostrar el miércoles
Lo que la gerencia diga sobre los precios de HBM para 2027 es lo que hay que observar. En julio, dijo que esas negociaciones aún estaban en curso, y cómo resulten pesará mucho en si la estimación para 2027 sigue deslizándose. SK hynix también anunciará nuevas retribuciones a los accionistas con los resultados, además de la recompra de 40 billones de wones que completó el 23 de octubre. Retribuciones más grandes apoyarían la acción, pero no cambian lo que el negocio gana. Para que el 7.4x de Cantor parezca razonable, primero la estimación para 2027 tiene que dejar de caer.
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