Conclusiones clave
- La acción de Broadcom cayó un 22% en el mes hasta el 6 de noviembre mientras las acciones de chips de IA se vendían, y Microsoft supuestamente alcanzó un máximo histórico el 7 de noviembre.
- Para una inversión a 20 años, el dividendo que posee tiene más margen en su flujo de caja libre y espacio para seguir creciendo.
- El dividendo de Broadcom consumió el 31% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 2 de agosto, y el de Microsoft consumió el 45% en los doce meses hasta el 30 de septiembre.
- Los riesgos a vigilar son la dependencia de Broadcom de un puñado de grandes clientes de IA y el plan de Microsoft de gastar unos 170.000 millones de dólares en inversión de capital este año natural.
Mantener una acción con dividendo durante 20 años significa confiar en que el negocio seguirá aumentando su pago a través de más de un ciclo tecnológico. Y este otoño, el auge de la IA dio a dos de las empresas tecnológicas que pagan dividendos meses muy diferentes.
Broadcom (AVGO) cayó un 22% en el mes hasta el 6 de noviembre. Su dividendo se mantuvo estable. El 2 de septiembre, el consejo declaró 0,65 dólares por acción para el trimestre, lo mismo que antes.
Microsoft (MSFT), en cambio, supuestamente alcanzó un máximo histórico el 7 de noviembre. Entonces, ¿cuál mantendría yo durante los próximos 20 años?
| Métrica | Broadcom (AVGO) | Microsoft (MSFT) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 1.0% | 0.7% |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 13.2% anual (ejercicio 2020-2025) | 10.2% anual (ejercicio 2021-2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 31% | 45% |
| Deuda neta/EBITDA | 0.68x | 0.33x |
| Cobertura de intereses | 14.0x | 50.2x |
| PER forward | 17x | 26x |
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Broadcom está nadando en efectivo de la IA
La IA impulsa el crecimiento de Broadcom en este momento. Los ingresos por semiconductores de IA aumentaron un 221% respecto al año anterior, hasta 16.700 millones de dólares en el trimestre finalizado el 2 de agosto. En su llamada de septiembre, la dirección dijo que ha asegurado el suministro para alcanzar unos 115.000 millones de dólares de ingresos por IA en el ejercicio fiscal 2027.
Y Broadcom está convirtiendo ese crecimiento en efectivo. El flujo de caja libre alcanzó los 39.400 millones de dólares en los doce meses hasta el 2 de agosto, frente a los 26.900 millones del ejercicio fiscal 2025, y el dividendo consumió un 31% bien cubierto. El flujo de caja libre ha crecido cada año desde los 2.690 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2016 hasta los 26.900 millones en el ejercicio fiscal 2025, y los dividendos se han mantenido muy por dentro de él:
Su ratio de pago de dividendos en efectivo osciló entre el 41,3% y el 50,6% desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el ejercicio fiscal 2025, por lo que el 31% actual es inferior a cualquiera de esos años.
Pero los planes de IA de Broadcom dependen de seis clientes principales, según el recuento de la dirección. El 30 de octubre, uno de sus clientes de IA, Google, otorgó a Marvell un acuerdo de chips personalizados vinculados a capital por valor de 12.200 millones de dólares, y los inversores empezaron a preguntarse cuánto de ese trabajo podría alejarse de Broadcom.
Microsoft está gastando su camino a través del auge
Microsoft está en el lado comprador de ese mismo auge de la IA, y su negocio está creciendo rápidamente. Los ingresos aumentaron un 19% respecto al año anterior, hasta 92.300 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre. Azure creció un 48%, y la obligación de rendimiento restante comercial aumentó un 73% hasta los 677.000 millones de dólares.
Sin embargo, el desarrollo cuesta una fortuna. Microsoft espera más de 50.000 millones de dólares de gastos de capital en el trimestre de diciembre y unos 170.000 millones para el año natural 2026. Su propio objetivo para el ejercicio fiscal 2027 es mantenerse con flujo de caja libre positivo. El flujo de caja libre cayó de 74.100 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2024 a 67.000 millones en el ejercicio fiscal 2026, y los dividendos pagados aumentaron de 21.800 millones a 26.500 millones:
Eso elevó su ratio de pago de dividendos en efectivo del 29,4% en el ejercicio fiscal 2024 al 39,5% en el ejercicio fiscal 2026, y al 45% en los doce meses hasta el 30 de septiembre. El dividendo sigue estando bien cubierto, pero el ratio está subiendo.
Microsoft está mostrando cierta disciplina. El gasto de capital del trimestre de septiembre fue de 45.200 millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 50.700 millones que esperaban los analistas, y la directora financiera Amy Hood dijo que la capacidad de terceros retrasada explicaba la diferencia.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Si pudiera mantener solo una de estas acciones con dividendo durante los próximos 20 años, sería Broadcom.
Tiene más margen en su flujo de caja libre, un ratio de pago del 31% frente al 45% de Microsoft, y aumentos más rápidos detrás, un 13,2% anual frente al 10,2%.
A ese ritmo, 10.000 dólares en Broadcom pagarían unos 1.061 dólares en el año 20, un rendimiento del 10,6% sobre el efectivo original. Eso suma unos 8.319 dólares en los 20 años. Microsoft pagaría unos 443 dólares en el año 20 y unos 4.100 en total, y a esos ritmos sus ingresos nunca superan a los de Broadcom.
La venta masiva también ha hecho que Broadcom sea barata frente a su propia historia. Cotiza a 17 veces los beneficios forward, frente a una media de cinco años de 24 veces:
El dividendo de Microsoft sigue siendo muy seguro. Cubre sus intereses 50,2 veces y tiene una deuda neta de solo 0,33 veces el EBITDA. Si su gasto da sus frutos, hay mucho margen para aumentos. Es solo que, en 20 años, preferiría poseer el dividendo de crecimiento más rápido con más efectivo disponible, comprado por debajo de su precio habitual.
Por supuesto, Broadcom reporta su cuarto trimestre fiscal el 9 de diciembre, con su próxima declaración de dividendo. Esa publicación nos mostrará si su perspectiva de IA aún se mantiene después del acuerdo de Google con Marvell.
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