Estadísticas clave de las acciones de Block
- Precio actual: $69.17
- Precio objetivo (medio): ~$141
- Consenso de la calle: ~$90
- Retorno Total Potencial (Medio): ~103%
- TIR anualizada (media): ~17% / año
- Reacción a los beneficios del 1T 2026: +6,72% (comunicado el 5/7/26)
- Reducción máxima: 39,48% el 2/12/26
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¿Qué ha pasado?
Block, Inc. (XYZ) pasó el primer trimestre de 2026 haciendo algo que pocas empresas de tecnología financiera han logrado: recortó el 40% de su plantilla, registró una rentabilidad ajustada récord y convenció a la mayor parte de Wall Street de que ambos hechos están relacionados. Luego, el 19 de mayo, el consejero delegado Jack Dorsey entró en la J.P. Morgan Global Technology, Media and Communications Conference e impulsó aún más el argumento.
Block no intenta ser una empresa de pagos más eficiente. El argumento de Dorsey es que se está convirtiendo en lo que él denomina una "empresa de inteligencia de flujo continuo" que anticipa lo que los vendedores y los consumidores necesitan antes de que lo pidan. Las cifras del primer trimestre le dieron credibilidad para decirlo. Una reserva del Departamento de Justicia de 240 millones de dólares y una pérdida neta GAAP dan a los osos una razón para oponerse. Con la acción sentada alrededor de un 16% por debajo de su máximo de 52 semanas de 82,50 dólares por TIKR, el mercado está realmente indeciso.
Lo que dijo Dorsey en JPMorgan
En el viejo mundo, entregábamos productos", dijo Dorsey a Tien-Tsin Huang, analista de J.P. Morgan. "En el futuro, se parece más a la inteligencia de streaming y a la interfaz de streaming"."Describió una realidad a corto plazo en la que los vendedores de Square y los usuarios de Cash App no tienen que navegar por menús para encontrar funciones, sino que el sistema crea lo que necesitan dentro de la interfaz que ya utilizan: "Es algo de este año", dijo.
Ese lenguaje se basa en los propios materiales de relaciones con los inversores de Block. Los cambios en el código de producción por ingeniero aumentaron más de 2,5 veces de enero a abril, y los cambios en el código de producción de los no ingenieros aumentaron casi un 60% en el mismo periodo.
Dos productos de IA se sitúan en el centro de todo esto. Moneybot está presente en Cash App, vigila los flujos de entrada y salida y actúa de forma proactiva. Managerbot es el equivalente del lado del vendedor: ayuda a los vendedores a detectar problemas como el aumento de los costes de alimentación o de personal por encima de los ingresos antes de que se conviertan en problemas mayores. Dorsey llamó a ambos "protectores" en lugar de asistentes, IA que vigila y alerta sin que nadie se lo pida. Si esto funciona a gran escala, la fidelidad que crea es algo que un procesador de pagos estándar no puede reproducir fácilmente.
Dorsey también dijo que Block opera actualmente con cinco niveles de gestión por debajo de él, y que planea reducirlos a dos o tres a finales de año. Un menor número de niveles y la IA encargándose del trabajo rutinario son el modelo operativo que hay detrás de las cifras de productividad, y la senda de márgenes que están modelando los analistas.
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Lo que realmente mostró el 1T
El beneficio bruto del 1T 2026 alcanzó los 2.910 millones de dólares, un 27% más que en el mismo periodo del año anterior. Los ingresos de explotación ajustados alcanzaron los 728 millones de dólares, un 56% más, con un margen del 25%. El EBITDA ajustado alcanzó los 1.000 millones de dólares, un máximo histórico. El BPA ajustado fue de 0,85 dólares, un 52% más que un año antes, también un récord. Las acciones subieron un 6,72% al día siguiente de la publicación, según los datos de Beats & Misses de TIKR.
Las transacciones mensuales de Cash App crecieron un 4% interanual, con un aumento del 10% de los flujos de entrada por activo y un incremento del 18% de los activos bancarios primarios, hasta los 9,7 millones. La profundidad del compromiso está creciendo más rápido que el número de usuarios, lo que es la dirección correcta para una plataforma que intenta captar más flujo de caja libre por cliente. En cuanto a Square, el volumen bruto de pagos alcanzó los 61.200 millones de dólares, un 13% más que en el mismo periodo del año anterior.
Según la carta a los accionistas de Block del primer trimestre de 2026, la dirección elevó las previsiones de beneficios brutos para todo el año a 12.330 millones de dólares (un crecimiento del 19%) y el BPA ajustado a 3,85 dólares, lo que implica un crecimiento interanual del 62%. La previsión para el segundo trimestre es de 3.040 millones de dólares de beneficio bruto (20% de crecimiento) y 740 millones de dólares de resultado operativo ajustado.
El panorama GAAP es más duro. Block registró una pérdida neta de 308,7 millones de dólares, impulsada por 495,3 millones de dólares en gastos de reestructuración, 500,1 millones de dólares en pérdidas por transacciones y préstamos, y 172,8 millones de dólares en pérdidas por reevaluación de bitcoins. Estos gastos son en gran medida puntuales. No así el asunto del DOJ: Block apartó 240 millones de dólares como reserva para una investigación en curso del DOJ sobre las prácticas de cumplimiento de Cash App, y la cantidad final del acuerdo podría superar esa cifra. Esta información procede directamente del propio informe 10-Q de Block, y es el elemento de riesgo más importante sobre la mesa.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio Actual: $69.17
- Precio Objetivo (Medio): ~$141
- Rentabilidad potencial total: ~103%
- TIR anualizada: ~17% / año
El caso medio utiliza alrededor del 9% CAGR anual de ingresos, impulsado por la expansión de la suite de servicios financieros de Cash App, préstamosa través de Cash App Borrow, banca y compra ahora, paga después a través de Afterpay, junto con el crecimiento constante del volumen de pagos brutos de Square en el mercado medio y los mercados internacionales. El impulsor de los márgenes es la base de costes estructuralmente más baja de Block tras la reducción de plantilla, con márgenes de ingresos netos que se prevé que alcancen alrededor del 12% en el caso medio, según el modelo TIKR.
El inconveniente en una frase: si el acuerdo con el DOJ supera materialmente los 240 millones de dólares, o la generación de flujo de caja libre decepciona al persistir los cargos únicos, el múltiplo se mantiene comprimido y la tesis se estanca. El lado positivo en una frase: al actual EV/EBITDA NTM de 8,66 veces por TIKR, Block cotiza con un descuento respecto a su propia historia reciente para una empresa que aumenta el EBITDA ajustado a tasas de dos dígitos, y si se mantienen las ganancias de productividad de IA, el objetivo de consenso de ~90 dólares de Street parece conservador en relación con el caso medio de TIKR.
Conclusión
La prueba más clara a corto plazo es el informe del segundo trimestre de Block, previsto para agosto de 2026. La dirección ha fijado las previsiones de beneficios brutos en 3.040 millones de dólares y los ingresos de explotación ajustados en 740 millones de dólares. Si Block alcanza esas cifras con los gastos de reestructuración en gran medida detrás, la historia de la productividad de la IA se vuelve estructuralmente creíble, no un recorte de costes de una cuarta parte. Si el crecimiento activo de la banca primaria de Cash App se desacelera del 18%, o el acuerdo con el Departamento de Justicia se sitúa materialmente por encima de los 240 millones de dólares, la tesis se rompe.
Las propias palabras de Dorsey en JPMorgan establecen el punto de referencia: "Es este año, como si fuera este año" Se refería a ofrecer experiencias de producto nativas de IA a los clientes. Eso es lo más importante que dijo en 2026, o de lo que tendrá que responder cuando caigan las cifras del segundo trimestre en agosto.
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