Conclusiones clave
- PepsiCo recortó su perspectiva de crecimiento de EPS básico para el año fiscal 2026 al 2,5%-3,5% el 8 de octubre, mientras que Altria elevó sus previsiones de EPS ajustado para 2026 el 29 de octubre.
- Altria ofrece un rendimiento por dividendo del 5,8% frente al 4,3% de PepsiCo, pero PepsiCo ha aumentado su dividendo más rápido, un 7% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 4% de Altria.
- El flujo de caja libre cubre ambos dividendos en los últimos doce meses, un 75% para PepsiCo y un 78% para Altria, aunque los dividendos de PepsiCo consumieron casi todo su flujo de caja libre en los años fiscales 2024 y 2025.
- Esté atento a si los recortes de costes de PepsiCo protegen sus márgenes y a si las bolsitas de nicotina de Altria pueden compensar la caída de los volúmenes de cigarrillos.
PepsiCo (PEP) recortó su perspectiva de beneficios para 2026 el 8 de octubre, ya que el aumento de los costes de los insumos y una mezcla de productos más débil presionaron sus márgenes. Tres semanas después, Altria Group (MO) elevó sus propias previsiones.
Ambas pagan el tipo de ingresos por dividendos en torno al cual los inversores construyen una cartera: 4,3% para PepsiCo y 5,8% para Altria. Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | PepsiCo (PEP) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 4.3% | 5.8% |
| Dividendo anual | $5.92 | $4.44 |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020-2025 | 6.9% anual | 4.1% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 75% | 78% |
| Deuda neta/EBITDA | 2.0x | 1.7x |
| Cobertura de intereses | 14.9x | 10.9x |
Fuente: TIKR y StockAnalysis, 5 de noviembre de 2026. TTM son los doce meses hasta el 16 de septiembre de 2026 para PepsiCo y hasta el 30 de septiembre de 2026 para Altria.
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La cobertura de PepsiCo se recupera del límite
PepsiCo sigue creciendo en ventas. Los ingresos netos aumentaron un 5,6% en las 12 semanas terminadas el 5 de septiembre de 2026, frente al mismo trimestre del año anterior, y los ingresos orgánicos subieron un 3,1%. Los refrescos en Norteamérica son el punto débil: "no estamos satisfechos con el rendimiento en EE.UU.", dijo el CEO Ramon Laguarta en la llamada de resultados del tercer trimestre.
El recorte del 8 de octubre llevó el crecimiento del EPS básico para el año fiscal 2026 al 2,5%-3,5%, desde el extremo inferior del 5%-7%. Laguarta dijo en el comunicado de resultados que "se están identificando acciones adicionales de reducción estructural de costes y se implementarán en los próximos meses".
El dividendo creció un 6,9% anual, desde $4,02 por acción en el año fiscal 2020 hasta $5,62 en el año fiscal 2025. Los dividendos pagados aumentaron cada año desde $4.230 millones en el año fiscal 2016 hasta $7.640 millones en el año fiscal 2025, mientras que el flujo de caja libre se mantuvo entre $5.420 millones y $7.920 millones, por lo que el dividendo lo alcanzó:
Eso dejó un arriesgado ratio de pago de dividendos en efectivo del 100,6% en el año fiscal 2024 y del 99,6% en el año fiscal 2025. En los doce meses hasta el 16 de septiembre de 2026, el ratio fue de un 75% más manejable: $7.880 millones en dividendos frente a $10.470 millones de flujo de caja libre.
Altria paga más desde un núcleo que se contrae
A diferencia de PepsiCo, Altria apenas crece en ventas, pero sus beneficios se mantienen. Los ingresos netos aumentaron un 1,0% hasta $6.100 millones en el tercer trimestre de 2026 frente al año anterior, y el EPS ajustado subió un 4,8% hasta $1,52. El 29 de octubre, elevó sus previsiones de EPS ajustado para 2026 a $5,66-$5,74, desde $5,56-$5,72.
Los envíos de cigarrillos siguen cayendo a medida que los fumadores se cambian a opciones más baratas. Las bolsitas de nicotina están creciendo, pero el ingreso ajustado del tabaco oral, incluidas las bolsitas, cayó un 3,7% hasta $443 millones en el trimestre.
En agosto, Altria aumentó su dividendo trimestral un 4,7% hasta $1,11 por acción, "nuestro 61º aumento en 57 años", como dijeron en la llamada. Su objetivo es un crecimiento de dividendo de dígitos medios anuales hasta 2028. El flujo de caja libre ha superado a los dividendos pagados cada año desde el año fiscal 2018:
Su ratio de pago de dividendos en efectivo se mantuvo entre el 74,6% y el 82,0% desde el año fiscal 2021 hasta el 2025. En los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, fue del 78%: $7.120 millones en dividendos frente a $9.070 millones de flujo de caja libre. Esa es una cobertura estable, con margen para los aumentos que tiene como objetivo.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
PepsiCo es la mejor acción con dividendo, siempre que pueda esperar a que sus ingresos se pongan al día.
La cobertura es aproximadamente igual hoy, así que decido en función del negocio detrás de cada dividendo.
El inconveniente es la espera. $10.000 en PepsiCo pagan $430 al año ahora, frente a $580 de Altria. A la tasa de crecimiento de 5 años de cada una, los ingresos de PepsiCo alcanzarían unos $786 en el año 10, un rendimiento del 7,9% sobre los $10.000, y superarían los de Altria alrededor de 2038.
Y, por supuesto, hay que considerar la apreciación del capital. PepsiCo cotiza a 17 veces los beneficios futuros, muy por debajo de su media de cinco años de 21x y no muy por encima de su mínimo de 14x del 7 de octubre de 2026:
Mi lectura: el mercado ya ha descontado el recorte de previsiones.
El dividendo de Altria parece seguro. Paga más hoy, y seguiría pagando más en el año 10, unos $834. Pero un dividendo que crece más lentamente desde un negocio de cigarrillos en contracción es más difícil de contar que uno que crece más rápido desde un negocio que todavía está añadiendo ventas. Eso es lo que lo inclina a favor de PepsiCo.
Por supuesto, PepsiCo todavía tiene que hacer que sus recortes de costes funcionen mientras los costes de los insumos suben. Su próximo informe mostrará si se mantiene la recuperación del flujo de caja libre.
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