Conclusiones clave
- Enbridge ofrece un rendimiento del 5,7%, frente al 3,7% de Kinder Morgan, que aumentó su dividendo un 2% el 21 de octubre junto con resultados récord del tercer trimestre.
- El flujo de caja distribuible de Kinder Morgan cubrió su dividendo del ejercicio fiscal 2025 por 2,1 veces, frente a 1,5 veces para Enbridge, y los analistas esperan que el colchón de Kinder Morgan se amplíe en 2026.
- Enbridge tiene más deuda y vendió 2.600 millones de dólares canadienses en nuevas acciones en septiembre para ayudar a pagar dos acuerdos de oleoductos.
- Si sigue el calendario del año pasado, el próximo aumento anual de Enbridge llegaría a principios de diciembre, semanas antes de que asuma un nuevo CEO.
Kinder Morgan (KMI) dio a los inversores en renta otro aumento el 21 de octubre. Su dividendo trimestral subió un 2% respecto al año anterior, a 0,2975 dólares por acción, junto con resultados récord del tercer trimestre.
Enbridge (ENB) pasó su otoño de compras. En septiembre, acordó comprar el negocio de crudo de Tallgrass Energy por 2.550 millones de dólares estadounidenses, además de un acuerdo de 600 millones de dólares estadounidenses por Salt Creek Midstream en agosto. También vendió 2.600 millones de dólares canadienses en nuevas acciones para ayudar a pagarlos.
Eso deja un rendimiento del 5,7% por un lado y un rendimiento del 3,7% por el otro, con mucha menos deuda detrás del más pequeño. Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | Enbridge (ENB) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Rendimiento de dividendo forward | 5,7% | 3,7% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 3,1% anual (en C$) | 2,2% anual |
| Aumentos anuales consecutivos (recuento de la empresa) | 31 | 9 |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, ejercicio fiscal 2025 | 1,5x | 2,1x |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, consenso ejercicio fiscal 2026 | 1,5x | 2,4x |
| Deuda neta/EBITDA (últimos doce meses) | 6,3x | 4,1x |
| Cobertura de intereses (últimos doce meses) | 2,3x | 3,0x |
Fuente: TIKR, 5 de noviembre de 2026. Los recuentos de aumentos son los de cada empresa.
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El historial de Enbridge es difícil de superar
Enbridge califica su aumento de diciembre de 2025 como su 31º aumento anual consecutivo del dividendo. Ese aumento elevó el dividendo un 3% a 0,97 dólares canadienses por acción y trimestre. Desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025, el dividendo creció un 3,1% anual, pasando de 3,24 dólares canadienses por acción a 3,77.
Ese dividendo está fijado en dólares canadienses, por lo que lo que recibe un titular estadounidense se mueve con el tipo de cambio. Canadá también retiene impuestos sobre los dividendos pagados a titulares estadounidenses.
La dirección establece su objetivo de pago en función del flujo de caja distribuible. Ese flujo de caja ha cubierto el dividendo al menos 1,4 veces en cada ejercicio fiscal desde 2016:
La cobertura fue de 1,5 veces en el ejercicio fiscal 2025, y los analistas esperan lo mismo en el ejercicio fiscal 2026. Eso son 5,78 dólares canadienses por acción frente al dividendo de 3,88 dólares canadienses, dentro del rango de 5,70 a 6,10 dólares canadienses que Enbridge reafirmó con sus resultados del segundo trimestre.
El negocio está creciendo. El EBITDA ajustado aumentó a 4.800 millones de dólares canadienses en el segundo trimestre de 2026, desde 4.600 millones de dólares canadienses un año antes, y el backlog asegurado se sitúa en unos 41.000 millones de dólares canadienses. "Seguiremos añadiendo visibilidad y extendiendo nuestra perspectiva de crecimiento del 5% más hacia el futuro", dijo el CEO Greg Ebel con los resultados.
La venta de acciones de septiembre sí añade al número de acciones que el dividendo tiene que cubrir.
Kinder Morgan cubre su pago por el doble
El historial de Kinder Morgan es más corto e incluye un recorte: su dividendo pasó de 1,60 dólares por acción en el ejercicio fiscal 2015 a 0,50 dólares en el ejercicio fiscal 2016. Ha subido cada año desde entonces, y el aumento de octubre marcó nueve años consecutivos.
Lo que tiene Kinder Morgan es margen. El flujo de caja distribuible ha cubierto su dividendo al menos 1,9 veces en cada ejercicio fiscal desde 2016:
La cobertura fue de 2,1 veces en el ejercicio fiscal 2025. Los analistas esperan 2,4 veces en el ejercicio fiscal 2026, con un flujo de caja distribuible por acción que sube un 18% a 2,86 dólares frente a un dividendo de 1,19 dólares.
El BPA ajustado del tercer trimestre subió un 21% respecto al año anterior. La dirección ahora espera un EBITDA ajustado anual completo más de un 6% por encima de su presupuesto de 8.600 millones de dólares, y un BPA ajustado más de un 13% por encima de su presupuesto de 1,36 dólares. Su backlog de proyectos alcanzó un récord de 14.400 millones de dólares, frente a 9.600 millones de dólares un trimestre antes, con 13.200 millones de dólares en gas natural.
El inconveniente para los inversores en renta es que el margen extra no se ha traducido en aumentos más grandes. Desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025, el dividendo creció un 2,2% anual, pasando de 1,05 dólares por acción a 1,17.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Enbridge es la mejor acción con dividendo.
Invierte 10.000 dólares en ella hoy y cobrarías 570 dólares al año, frente a 370 dólares de Kinder Morgan. Haz crecer cada una a su tasa de cinco años, y Enbridge paga unos 749 dólares en el año 10, un rendimiento del 7,5% sobre los 10.000 dólares originales. Kinder Morgan paga unos 450 dólares. A esas tasas, Kinder Morgan nunca alcanza. (La cifra de Enbridge se basa en su crecimiento en dólares canadienses).
El precio de ese pago más grande es deuda. Según la medida de TIKR, la deuda neta de Enbridge ha oscilado entre 5,5x y 6,6x el EBITDA desde el ejercicio fiscal 2021:
Es 6,3x en los últimos doce meses, frente a 4,1x para Kinder Morgan, y los acuerdos de Tallgrass y Salt Creek lo aumentan. Enbridge espera que su propia medida, 5,1x a finales de junio, esté dentro de su objetivo de 4,5x-5,0x para finales de 2026.
El dividendo de Kinder Morgan tiene un colchón más amplio, ese colchón está destinado a crecer y su backlog nunca ha sido mayor. Es solo que el 1,5x de Enbridge ya cubre su dividendo cómodamente. Su racha se mantuvo durante 2016, cuando la de Kinder Morgan se rompió, y paga más cada año en el camino.
Por supuesto, Enbridge tendrá un nuevo CEO el 1 de enero, cuando Michele Harradence suceda a Ebel. Eso hace que su próximo aumento sea el que hay que vigilar. El del año pasado llegó el 3 de diciembre.
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