Estadísticas clave de las acciones de Baker Hughes
- Precio actual: $68.94
- Precio Objetivo (Medio): ~$92
- Objetivo de la calle: ~$63
- Rentabilidad potencial total: ~33%
- TIR anualizada: ~6% / año
- Reacción a los beneficios: +6,90% (24 de abril de 2026)
- Reducción máxima: -16,86% (13 de marzo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Baker Hughes (BKR) entró en 2026 como uno de los valores con mejores resultados del sector energético, y los resultados del primer trimestre de la semana pasada demostraron por qué. Las acciones se dispararon un 6,90% el 24 de abril después de que la empresa batiera a Wall Street en todas las métricas principales, estableciendo un nuevo máximo de 52 semanas.
Los alcistas argumentan que el segmento de Tecnología Industrial y Energética, conocido como IET, que produce turbinas, compresores y sistemas de energía, merece una prima de valoración más cercana a un negocio de tecnología industrial que a un proveedor tradicional de servicios petrolíferos. Los bajistas sostienen que el repunte de BKR en lo que va de año ya ha descontado las buenas noticias, lo que expone al valor al riesgo de ejecución en Oriente Medio y a la complejidad de la integración de Chart Industries.
Las cifras son difíciles de rebatir. Los ingresos de 6.587 millones de dólares superaron el consenso de 6.328 millones de dólares en un 4,1%. El BPA ajustado de 0,58 dólares superó las estimaciones en un 17,5%. El EBITDA ajustado de 1.158 millones de dólares superó en un 12,2%. Es el cuarto trimestre consecutivo en que Baker Hughes supera tanto los ingresos como los beneficios.
IET impulsó el resultado. Los pedidos alcanzaron los 4.900 millones de dólares, el tercer trimestre consecutivo por encima de los 4.000 millones, impulsando la obligación de rendimiento restante (RPO) de IET, es decir, los ingresos contratados aún no reconocidos, hasta la cifra récord de 33.100 millones de dólares. Los márgenes EBITDA del IET alcanzaron el 20,2%, 310 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior, gracias a la favorable fijación de precios de la cartera de pedidos y a las ganancias de productividad.
El segmento de servicios petrolíferos (OFSE) registró un descenso secuencial de los ingresos del 9% debido a las perturbaciones en Oriente Medio, aunque superó las previsiones de EBITDA.
Lorenzo Simonelli, Consejero Delegado de Baker Hughes, fue directo: "A pesar de las importantes perturbaciones en Oriente Medio, nuestros equipos rindieron a un alto nivel y obtuvieron resultados que superaron nuestras previsiones", y elevó el objetivo de pedidos de IET a largo plazo, afirmando que Baker Hughes "confía cada vez más" en que sus pedidos de Horizon 2 IET superarán los 40.000 millones de dólares en 2028. Esto es importante porque la visibilidad de la cartera de pedidos de IET es ahora el núcleo de la tesis de inversión.
El 13 de abril, Baker Hughes también anunció la venta de Waygate Technologies a Hexagon por aproximadamente 1.450 millones de dólares en efectivo. En combinación con dos transacciones anteriores, la empresa espera unos 3.000 millones de dólares de ingresos brutos procedentes de acciones de cartera en 2026, capital dirigido a la adquisición de Chart Industries y a la reducción del balance.
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¿Está infravalorada Baker Hughes en la actualidad?
La cuestión central es si la revalorización de la acción está justificada. BKR cotiza ahora a casi 14 veces el EV/EBITDA N TM y alrededor de 29 veces el PER NTM. En marzo de 2025, esos mismos múltiplos se situaban en torno a 9,5 veces y 17 veces.
La expansión refleja que el mercado está empezando a valorar a IET menos como un proveedor de equipos petrolíferos y más como un negocio de tecnología industrial, que normalmente exige un múltiplo más alto debido a ciclos de contratos más largos, ingresos por servicios recurrentes y menor sensibilidad a las materias primas.
El contexto de los homólogos ayuda a calibrar esa prima. SLB y Halliburton cotizan a aproximadamente 10,8x y 9,6x EV/EBITDA NTM, respectivamente, muy por debajo del nivel actual de BKR. Ninguna de las dos produce la turbomaquinaria pesada que sustenta el negocio de GNL y sistemas de energía de IET. TechnipFMC, más expuesta a las infraestructuras, cotiza a unas 14 veces, cerca del nivel de BKR. Sobre esta base, la prima sobre sus homólogas petroleras es defendible dada la visibilidad de la cartera de pedidos y el perfil de márgenes de IET.
El conflicto de Oriente Medio es el punto de presión a corto plazo. La dirección estima que el cierre del Estrecho de Ormuz ha afectado a más del 10% de los volúmenes mundiales de petróleo, y no se espera que la vía navegable se reabra completamente hasta la segunda mitad de 2026. El director financiero Ahmed Moghal estimó los ingresos de OFSE en el segundo trimestre en 3.200 millones de dólares, con un posible descenso secuencial de más del 20% en la región de Oriente Próximo.
La paradoja que merece la pena comprender es que la misma interrupción que pesa sobre la actividad OFSE a corto plazo está acelerando el proyecto IET. La seguridad energética ha pasado a encabezar las agendas de los gobiernos y las empresas de todo el mundo, y la respuesta requiere exactamente lo que vende Baker Hughes: compresión de gas, equipos de licuefacción de GNL y generación de energía distribuida. Simonelli señaló en la llamada que el 20% de la capacidad mundial de GNL está actualmente fuera de servicio, lo que crea urgencia en torno a las decisiones sobre nuevos proyectos.
Sólo en el primer trimestre, Baker Hughes registró pedidos por valor de 1.400 millones de dólares en Power Systems y ya ha vendido todas sus turbinas de gas NovaLT hasta 2028. Simonelli describió el mercado de la energía "detrás del contador", es decir, la energía desplegada directamente en las instalaciones del cliente en lugar de a través de la red central, como un mercado que podría alcanzar los 60.000 millones de dólares en 2030 en opinión de la dirección.
La historia del flujo de caja libre también mejora a medida que se cierran las cartas y la cartera de pedidos se convierte en mayores márgenes de IET. Esta trayectoria es la que sustenta el modelo de caso medio. El riesgo compensatorio es la ejecución: La integración de Chart a esta escala es compleja, el objetivo de consenso de Street de alrededor de 63 $ se sitúa por debajo del precio actual, y la comunidad de analistas como grupo no cree actualmente que el múltiplo esté justificado.
Esta brecha es la señal más clara de que el valor está preparado para una ejecución sólida y continuada con un margen de error limitado.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $68.94
- Precio Objetivo (Medio): ~$92
- Retorno Total Potencial: ~33%
- TIR anualizada: ~6% / año
El modelo de caso medio de TIKR prevé que BKR se sitúe en torno a los 92 $ el 31/12/30, lo que representa una rentabilidad total aproximada del 33% con una TIR anualizada de aproximadamente el 6% anual. Los dos motores de los ingresos son la conversión de la cartera de pedidos de IET, respaldada por la cifra récord de 33.100 millones de dólares de RPO, y el aumento de la CAGR de los servicios de tecnología del gas, a medida que la creciente base instalada de NovaLT genera contratos de posventa. El modelo parte de la hipótesis de un crecimiento de los ingresos de un solo dígito y unos márgenes de ingresos netos en expansión en torno al 11%, lo que refleja el cambio de combinación hacia trabajos de IET con mayores márgenes.
El escenario alcista depende de que se tomen decisiones más rápidas sobre los proyectos de GNL, de que se produzcan más sinergias con Chart y de que la demanda de sistemas de energía se desarrolle por encima de las previsiones de la dirección. El principal riesgo a la baja es un conflicto prolongado en Oriente Medio, un retraso en el cierre de Chart o una compresión de la prima industrial si el crecimiento de IET decepciona. El consenso de Street en torno a los 63 dólares representa el aspecto que podría tener la acción si la revalorización se invirtiera parcialmente. Esa brecha entre ~63 y ~92 dólares capta la gama de resultados que los inversores están debatiendo actualmente.
Conclusión
La métrica a tener en cuenta en los resultados del 2T, previstos para finales de julio, son los ingresos de OFSE en Oriente Medio en relación con las previsiones de la dirección de un descenso secuencial de más del 20% en la región. Un descenso inferior al previsto confirmaría que las dificultades de la OFSE son temporales. La persistencia o agravamiento de las perturbaciones presionaría la tesis para todo el año.
Baker Hughes está ejecutando un cambio creíble hacia la tecnología energética industrializada. El primer trimestre mostró que la ejecución está superando los modelos de los analistas. A casi 14 veces el EV/EBITDA futuro, los precios de las acciones se sustentan en el impulso de una cartera de pedidos de 33.000 millones de dólares. La pregunta que debe responder cada inversor es si esto está justificado.
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