Puntos clave
- Axon Enterprise reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del 5 de noviembre, y los analistas esperan que sus ingresos crezcan aproximadamente un 33% este año y alrededor de un 29% en 2027.
- La demanda parece sólida. Pero el flujo de caja libre fue negativo en el primer semestre, por lo que Axon necesita unos 506 millones de dólares en el segundo semestre para alcanzar su objetivo de 450 millones de dólares para el año.
- Tyler Technologies acaba de convertir una sólida demanda del sector público en un flujo de caja libre récord, y Motorola Solutions reporta un día antes que Axon.
- Con una relación P/E forward de 48x, Axon cotiza muy por debajo de su promedio de cinco años pero muy por encima de Motorola y Tyler, que están en torno a 27x, por lo que recortes a las estimaciones de 2027 serían perjudiciales.
Axon Enterprise (AXON) reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del jueves 5 de noviembre. Se está presentando a los inversores como una acción para poseer de cara a 2027.
Esa es la forma correcta de verlo. Axon cotiza a 48x las ganancias forward, por lo que su precio depende de las cifras del próximo año. Y esta es la última gran actualización antes de que los analistas establezcan esas estimaciones para el nuevo año.
Dos empresas que venden a los mismos presupuestos policiales y gubernamentales reportan casi al mismo tiempo. Tyler Technologies (TYL), que vende software a gobiernos estatales y locales, reportó un trimestre sólido el 28 de octubre. Motorola Solutions (MSI), el mayor rival de Axon en cámaras corporales y software policial, reporta después del cierre del miércoles, un día antes que Axon.
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El crecimiento ya está en las estimaciones
Los analistas esperan que los ingresos de Axon aumenten de 2.780 millones de dólares en 2025 a 3.710 millones este año, y luego a 4.800 millones en 2027.
Eso es aproximadamente un crecimiento del 33% este año, dentro de las previsiones de la dirección del 32% al 34%. La dirección ha elevado esas previsiones dos veces en 2026. La estimación para el próximo año añade aproximadamente un 29% más. Se espera que las ganancias crezcan más rápido: el EPS de consenso pasa de 7,64 dólares este año a 10,51 dólares en 2027, un salto del 38%. Ese salto es por lo que los inversores están pagando.
Para el trimestre en sí, los analistas esperan aproximadamente 937 millones de dólares de ingresos, frente a los 904 millones del segundo trimestre. Los ingresos de Axon han crecido más del 30% durante diez trimestres consecutivos, y las reservas futuras contratadas alcanzaron los 15.100 millones de dólares al 30 de junio, un aumento del 41%.
El efectivo tiene que ponerse al día
Axon envía dispositivos TASER y cámaras por adelantado, y luego factura a las agencias a través de contratos plurianuales. Por lo tanto, su efectivo llega mucho después de sus ingresos, y el flujo de caja libre ha oscilado de un trimestre a otro en los últimos dos años:
El flujo de caja libre para el primer semestre de 2026 fue negativo en 55,6 millones de dólares. La dirección aún tiene como objetivo unos 450 millones de dólares para todo el año, por lo que Axon necesita unos 506 millones de dólares en el segundo semestre. El segundo semestre del año pasado produjo 189 millones de dólares, y solo 33,4 millones de esos llegaron en el tercer trimestre.
Si este tercer trimestre coincide con el del año pasado, Axon necesitaría más de 470 millones de dólares solo en el cuarto trimestre. Eso es más del doble de su mejor trimestre en el gráfico. Por lo tanto, la cifra de flujo de caja libre del jueves es el primer control real sobre el objetivo. El argumento alcista es que el dinero ya está ahí sobre el papel: al 30 de junio, Axon tenía 1.050 millones de dólares en activos por contrato, ingresos que ha ganado pero aún no ha facturado.
Tyler muestra cómo se ve cuando el crecimiento se convierte en efectivo. Sus ingresos por SaaS del tercer trimestre crecieron un 21,2%, y el flujo de caja libre alcanzó un récord trimestral de 277,0 millones de dólares, un aumento del 11,9%. "Las fuertes reservas de SaaS refuerzan la sólida demanda del sector público", dijo Lynn Moore, presidente ejecutivo, presidente y CEO de Tyler, en su comunicado del tercer trimestre. Esa es una buena señal para los presupuestos a los que vende Axon. Ahora Axon tiene que demostrar que puede convertir la misma demanda en efectivo.
Motorola va primero
Motorola reporta un día antes que Axon, por lo que sus cifras son lo más parecido a un adelanto. En agosto, elevó su perspectiva de ingresos anuales a unos 12.975 millones de dólares después de que las ventas del segundo trimestre crecieran un 13% y el backlog alcanzara un récord de 15.600 millones de dólares. Pero solo guió para un crecimiento de aproximadamente el 8% en el tercer trimestre. Sus resultados de seguridad de video y lo que diga sobre el backlog deberían mostrar si las agencias policiales todavía están gastando al ritmo que asumen las estimaciones de Axon.
Motorola también señaló mayores costos de memoria en agosto, y la dirección de Axon ha dicho que esos costos aparecerán en su propio margen del tercer trimestre. Y Motorola acordó comprar la empresa de contradrones D-Fend Solutions por 1.500 millones de dólares. Eso la coloca directamente en el mercado de Dedrone de Axon, parte de una línea de Soluciones de Plataforma que creció un 122,6% hasta los 149,8 millones de dólares en el segundo trimestre.
Barata frente a su pasado, cara frente a sus pares
La relación P/E forward de Axon ha bajado mucho en los últimos cinco años:
A 48x el 2 de noviembre, está muy por debajo de su promedio de cinco años de 77x y su máximo de agosto de 2025 de 131x, y no muy por encima del mínimo de 43x que alcanzó el 19 de octubre. Pero Motorola y Tyler cotizan ambas a aproximadamente 27x. El mercado ya ha rebajado a Axon por su efectivo, y aún paga una prima por el crecimiento.
La acción también podría moverse por cosas que las cifras de ingresos y efectivo no mostrarán. Las reservas brutas crecieron solo un 20% en el segundo trimestre, por lo que comentarios débiles sobre las reservas o la adopción de IA podrían hundir la acción incluso con un superávit limpio.
Los ingresos han sido la parte fácil para Axon. Si publica un flujo de caja libre muy por encima del tercer trimestre del año pasado y mantiene su objetivo de 450 millones de dólares, 48x parece razonable para una empresa de la que los analistas esperan que las ganancias crezcan un 38% el próximo año, y las estimaciones de 2027 deberían mantenerse. Si el efectivo vuelve a llegar por debajo, esperaría que esas estimaciones se recorten, y la prima sobre Motorola y Tyler se reduzca con ellas.
Por supuesto, no sabremos si Axon alcanzó los 450 millones de dólares hasta que reporte su cuarto trimestre a finales de febrero.
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